《外資》花旗：聯發科Q2營收達高標，全年出貨恐下修

【時報記者江俞庭台北報導】花旗今出具報告指出，聯發科 (2454) 儘管第三季出貨及毛利率都將回升，不過預估全年出貨目標4.5億套難達陣，且長期營運逆風仍在，維持賣出評等，目標價308元。

花旗預估，聯發科第二季營收將達到公司財測的高標，第二季智慧機晶片出貨將達8700萬顆，達到公司預估的8500~9000萬顆，單季營收預估484.76億元，相當於季增2%、年減10%，落於聯發科財測季減5%至季增3%的高標。花旗認為，智慧型手機在新興市場及中國市場成長趨緩，已經反映在今年第二季營收年增率首度出現負值，即可顯現，花旗預估聯發科第二季淨利約為63.66億元，每股盈餘約4.07元，季減幅度達12%、年減幅度達49%。

花旗認為，儘管聯發科第三季出貨將反彈，不過全年出貨目標仍難以達陣。聯發科先前釋出訊息為維持全年出貨4.5億套目標不變，惟花旗下修聯發科出貨目標，第三季及第四季分別至1.12億套、1.17億套，全年約僅3.99億套。花旗認為，聯發科將於第二季法說會上下修全年出貨目標。

不過花旗看好第三季聯發科整體毛利率可望優化。花旗表示，小米及魅族於第三季推出新的中、高階手機都採用聯發科旗艦晶片Helio X10，尤其高通驍龍618、620晶片要等到第三季、第四季才推出，在此以前要與聯發科Helio X10競爭中高階市場的對手仍有限，預估Helio X10晶片產品的高單價可望優化聯發科整體ASP及第三季毛利率。

惟花旗認為，價格競爭仍激烈，尤其高通受到驍龍810、610晶片過熱問題，導致高通在八核心4G LTE晶片組市場稍晚，而高通驍龍618、620將採與對手聯發科相同規格的安謀大小核方案，花旗認為，高通在解決過熱問題，為了搶回市占率，預估將推出更殺的價格，將對聯發科長期產生不利，因此，花旗維持賣出評等，目標價308元。