【基金講堂】升息環境下 棄債選股恐遇亂流

鏡週刊
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近年來，公債並不是投資人喜愛的投資選項，原因在於：1.高評等公債的殖利率低；2.美國聯準會正處於升息階段，很多投資人擔心，聯準會調高目標利率，會連帶拉高各年期美國公債的殖利率，造成債券虧損（但這只是一種可能性，事實上，聯準會目標利率的走向，與各年期美國公債殖利率的走向未必同步）。

許多投資人的想法是，公債不如預期報酬較高的股市，於是將資金撤離債市，前進股市。這麼做的結果顯示在下表中，可以發現今年以來全球股市4大區塊，除了美國股市之外，全都是負報酬，下跌9.9至15％不等，虧損幅度皆遠超過美國中期公債ETF（IEI）的-1.26％。

投資公債 穩定抗震

2018年美國聯準會3次升息，的確對美公債產生負面影響，帶來負報酬。但公債的負報酬程度，卻遠小於歐洲股市、亞太股市與新興市場股市的下跌。

也就是說，一個不因面臨升息就全部撤離公債的投資人，他的績效很可能會勝過因預期債券下跌，把資金撤離公債、轉進股市的人。當然，如果這個投資人把資金全部投到今年目前表現最好的美國股市，其結果會優於不撤離公債的情況。

再看今年10月的大震盪，當全球股市往下修正時，公債確實發揮了預期的穩定效果。從表格可見10月全球股市皆向下沉淪，一直表現績優的美股也掉了逾7％，只有公債小幅上揚0.03％。

投資人太常把債券下跌看得像股票市場般嚴重，以為公債空頭也會在1年之內造成高達20至30％的虧損，以致於在升息的威脅下，逃離公債市場。殊不知股票市場短期的波動，絕對會帶來遠超過公債的損失。

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許多投資朋友也忽略了，高評等公債即便在升息環境下，遇股票市場短期亂流，仍可發揮絕佳的穩定效果。

總結來說，2018年面對升息的可能，完全放棄公債部位而轉進股市的投資人，面臨的恐怕是不如預期的成果。一動不如一靜，金融市場的千變萬化本就是常態，以不變的固定資產配置應對，效果往往勝過隨時機動調整的成果。

綠角小檔案

財經作家，著有《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》等書。自2006年起在「綠角財經筆記」部落格記錄自己的投資心得與看法，是台灣低成本指數化投資的倡議者。


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