《基金》瑞銀李武士：搭美股回購題材，迎升息循環新多頭

【時報記者任珮云台北報導】現在很多人都在擔心，美股會不會太貴？強勢美元恐傷及美國經濟成長動能？瑞銀美國總收益股票基金策略分析師李武士(Urs Raebsamen)認為，美股類似過去強勁上漲的機會可能減少，但美國內需動能仍強、企業獲利持續成長，推升美國經濟持續穩健增長，加上美國企業併購活躍，基本面和題材面都為美股提供有利支撐。他認為，投資人若忽略了美股，也將喪失龐大的機會成本。

李武士表示，從美國企業的盈餘角度來看，強勢美元可能是一個潛在的風險。不過李武士認為，美國是一個淨進口國，強勢的美元對於美國經濟成長的威脅，其實是有限的；而且相反的是，從歷史經驗來看，美元走勢和美股本益比擴張呈高度正相關，這反映出美元走強，反倒是提高國際資金投資美元資產的吸引力。

李武士說，大家對蘋果、谷歌、微軟、VISA、可口可樂、麥當勞等都非常熟悉，這些都是全球最有品牌價值的公司，而這些公司全都是美國公司。今年美股當紅的投資題材，則是股份回購。美股在過去兩年漲勢相當亮麗，若進一步拆解這些股票的買盤便會發現，從2010年以來至今，企業一直是市場上的最大買家，這些企業透過股份回購的動作，成為拉動美股強勁上揚的最大推手，包括：蘋果電腦、可口可樂、Nike、Yahoo等美國知名品牌，近幾年都陸續實施股份回購的動作。

至於外界最關切的美國利率政策走向部分，就以2013年5月的經驗為例，李武士說，當時的FED主席柏南克釋出QE退場訊息後，一度拖累美國十年期公債殖利率，從原本的1.5%彈升至2013年底的3%，S&P500指數在5、6月時也震盪走低；但進入2013年7月，便因財報表現優異而帶動股價反彈，甚至創下波段新高，且多頭走勢還一路延續至今。

李武士進一步表示，若再從歷史經驗的角度來看，過去五次的美國升息循環中，美股(以S&P500指數為例)的牛市行情並未在升息時暫歇，在每一次的FED首度宣布啟動升息後，S&P500指數的平均漲幅有33%，多頭行情平均延續25個月，可見得美國啟動升息循環後，並非多頭行情的結束，反而是另一波多頭走勢的開始。