《基金》景順：美國啟動升息，新興債市魅力不減

【時報-台北電】美國聯準會Fed如市場預期於3月15日升息1碼，持續升息腳步。許多投資人認為，美國啟動升息循環後對新興債市恐將帶來負面影響，但法人觀察，過去升息階段時，新興市場債反而表現超越美國公債，顯示即使升息，新興債市仍魅力不減。

目前市場普遍認為今年美國將會升息三次，升息議題持續挑動債市敏感神經，投資人關心這對固定收益市場是否造成衝擊。

景順固定收益新興市場團隊資深客戶投資組合經理Julie Salsbery分析，彭博統計，在1994年1月至2016年12月31日期間內有9段利率上揚期間，其中有7次的升息期間新興債市表現超越美國公債，顯示美國升息期間新興債表現反而優於美國公債。Julie Salsbery解釋，這是因為當美國利率攀升時，新興市場債的高信用利差具緩衝作用，尤其是強勁成長使利率走高時。

Julie Salsbery進一步指出，利率上升更意味著經濟成長的加速，這對許多新興市場債券而言是個好消息。過去美國升息代表經濟復甦已到某程度，接著經濟就要走下坡，但這次不一樣，升息並非經濟復甦到了尾端，而是要讓利率正常化。

因為從聯準會的舉動來看，不管是經濟增長、失業率、或薪資增長表現，經濟活動終於夠強勁，聯準會終於可以推動利率正常化，讓固定收益市場回復常態。聯準會若今年升息兩到三次對固定收益市場而言應該是利多，因為當市場擺脫超低利率的環境時，債券也可擺脫負利率水準。

景順新興市場債券基金經理Rashique Rahman也認為升息對新興市場債券反而有利，因為利差縮小進而提高報酬表現，可以彌補美國升息的負面影響，而且部分新興市場債券對美國利率的敏感性反而比較低，因為收益來源來自信用的比重相對於利息的比重較高。再者，不管是美元、非美元的新興市場資產，新興市場國家對美元融資的淨曝險部位已經下降，因為他們已建立起健康的外匯存底，在美國利率可能上調期間，特別是如果融資條件惡化，外匯存底可以提供緩衝。

對於新興市場債來說，投資人普遍擔心升息將使資金撤離新興市場。但Julie Salsbery認為，這項因素對於新興市場國家當地幣值影響會比較大，因為投資人較不願去承擔外匯的波動風險，因此買美元計價的新興市場債，影響比較小。

據晨星資料顯示，2月新興市場債券績效以美元計價的類型表現最佳，景順新興市場債券基金主要投資在新興市場強勢貨幣主權債和類主權債，對美國公債享有較高程度利差。

景順新興市場債券基金三個月、六個月、一年、兩年、三年績效皆優於同類平均；該基金也提供多幣別月配息類股選擇，提高資金靈活運用空間。 （新聞來源：工商時報─魏喬怡／台北報導）