《基金》信用利差縮減，助漲美高收債

【時報記者任珮云台北報導】高收益債今年漲勢亮眼，整體漲幅超過14%，帶動高收益債券指數屢創新高，摩根投信指出，在低利環境之下，高收益債後市依舊看好，但因為預期公債殖利率未來再壓低的空間有限，信用利差空間收斂將成為推升高收益債漲勢的主要動力。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克(Robert Cook)說明，信用利差較大的高收益債，後續有利差收斂空間，更有助高收債漲勢。進一步檢視各區域高收益債目前的信用利差，以美國高收益債與公債之間的利差空間最大，達575bps，不僅較新興市場的520bps來得更高，更高出亞高收、歐高收信用利差逾100個基本點，反應出美國高收益債券在利差收斂帶動下，價格上漲潛力大。

羅伯•庫克(Robert Cook)進一步分析，高收益債價格上漲主要靠兩種力量帶動，一是政府公債殖利率下滑，二是信用利差縮減。由於全球政府公債殖利率已經來到歷史低點，各國央行寬鬆政策雖有助於壓低公債殖利率，但預期再下滑空間有限，因此，高收益債上漲動能能否延續，將有賴信用利差空間收斂來帶動。

除了利差空間誘人，羅伯•庫克(Robert Cook)表示，從全球各市場基本面來看，同樣以美國勝出，美國不論在經濟及企業獲利穩定度方面，均優於其他區域，根據預估，S&P500今年第三季EPS有望由負轉正，2015全年獲利成長預估可達2%水準，明年全年EPS成長更可望來到6%，有利美高收後市表現。

相對地，羅伯•庫克(Robert Cook)指出，目前歐洲仍受英國脫歐餘波干擾，經濟及企業獲利長期可能放緩，巴西及土耳其等新興市場國家則面臨政治不確定性及原物料價格走勢不穩的窘境，至於亞洲國家可能受中國經濟放緩的挑戰，且今年以來中國企業違約事件頻傳，都可能成為影響債券表現的變數。

從資金面來看，對高收益債市也相當有利，羅伯•庫克(Robert Cook)表示，高收益債自2013年至2015年連續三年失血，淨流出金額超過450億美元，不過隨著市場資金對收益型產品需求提高，自今年起全球資金對高收益債市轉賣為買，目前回補超過36億美元，但與過去三年淨流出金額相比尚有一段差距，反應出高收益債後市仍有龐大的資金回流空間。

羅伯•庫克(Robert Cook)提醒，目前市面上可投資的高收益債券基金種類繁多，但並非所有高收益債券都能享受利差帶來的較佳報酬，投資人若希望提升高收益債的投資效益，建議鎖定美國高收益債占比高的基金，參與美高收後續信用利差縮減、價格補漲潛力。