地區國家股票型基金表現概述

作者：晨星Morning Star

歐元區政經環境漸入佳境

歐盟統計局公佈歐元區通膨雖一度於 4 月份回升，然 5 月份通膨再次回落，降至 1.4%；不過，歐元區經季調後的第一季 GDP年增 1.7%、4 月份歐元區經季調後的失業率為9.3%，持續下降，並來到 2009 年 3月以來的最低點 3 月份經季調後的百貨零售銷售較上月增加 0.3%。Markit 歐元區 5 月份綜合 PMI 初值與上月持平於 56.8，並保持在近 6年的高點；其中，法國增長速度更優於德國。此外，歐盟委員會上調歐元區 2017年 GDP預估值至 1.7%，2018 年預估值則保持於 1.8%；歐元區同期通膨率預估值則分別下修至 1.6%、1.3%。而德國第一季 GDP季增 0.6%，符合預期。馬克宏如預期當選法國總統、經濟數據偏多、企業獲利正向、聯準會保持循序漸進升息的態度，有利歐股表現，然先後受到投資人獲利了結、美國川普與巴西的政治風險升溫、梅克爾分別言及歐元太弱、歐洲命運必須掌握在自己手裡、中國債信評等被下調的影響，壓抑歐股走勢，惟最終仍多以紅盤坐收。此外，受到歐元區經濟持續擴張、川普政治風險再起、德國總理梅克爾表示「歐元太弱」的談話影響，一度激勵歐元升值，然之後由於歐洲央行行長德拉吉表示，歐元區經濟仍需央行振興計劃支持的干擾，歐元升值幅度因此收斂，但最終在美國經濟數據不佳，拖累美元指數，故歐元最終升值 3.27%，並推升歐洲股票型基金組別美元報酬率至 2.17%－5.86%。

另方面，西班牙統計局公佈 4 月份通膨年增為 2.6%，較上月大幅成長；Markit 綜合 PMI 與通膨均反映西班牙經濟向好，西班牙 IBEX 35 上揚1.53%，加上歐元升值，西班牙股票型基金組別美元報酬率上升至6.15%。受到梅克爾分別指稱歐元太弱，不利德國企業獲利表現、德國與美國外交關係緊繃的影響，德國 DAX 指數下跌 0.23%，德國大型股票型基金組別美元報酬率為5.77%。即使獲利了結、穆迪下調中國債信評級的消息干擾，法股漲勢陸續受到壓抑，然由於法國總統選舉結果有利投資信心、聯準會保持循序漸進的升息腳步，有利法國股市收紅，法國大型股票型基金組別美元報酬率則為 5.06%。義大利統計局公佈今年第一季 GDP 年增率初值為 0.8%，並預估今年該國經濟成長可望加速，上升至 1%；惟該國 3 月份經季調後的百貨零售銷售與上月持平。雖然義大利經濟消息樂觀、市場視其金融風險非立即危機的心理因素影響，一度激勵其股市表現，然其後受到義大利金融機構資本重整、該國國會選舉可能提前的影響，拖累義大利 MIB 指數漲幅收斂至 0.59%，惟歐元升值，推升義大利股票型基金組別美元報酬率至 5.57%。

川普與能源持續拖累俄羅斯表現

OPEC 成員國、俄羅斯等產油國家雖已達成延長減產期的協議，然鑒於其減產規模未能符合市場預期，且在市場預期美國將持續提高油頁岩產能，供需失衡的疑慮揮之不去，導致布蘭特原油於 5 月份下跌2.75%。川普的洩密疑雲、原油價格下跌，加上能源市場前景保守，故俄羅斯股市收黑，俄羅斯 RTS 指數下跌 5.49%，俄羅斯股票型基金組別美元報酬率為負 3.68%。

美國第一季經濟成長放緩

聯準會決議維持基準利率不變，並認為第一季經濟成長減速可能僅為暫時現象，並強調就業市場穩健表現，樂觀看待經濟前景；其會議紀錄則暗示今年 6 月可能升息，惟可能採緩步升息，並逐步縮減規模達 4.5 兆美元的資產負債表。美國4 月份 CPI 月增 0.2%，符合預期；第一季 GDP 則上修至 1.2%，優於預期。就業市場方面，美國 ADP與勞動部分別公佈的 4 月份就業機會數據均優於預期，且每週初請領救濟金人數皆持續低於預期，加上失業率下降至 4.4%，為近 10 年來的低點，反映美國就業市場保持穩健；然時薪增幅卻不如預期。美國 5 月份密西根大學消費者信心指數初值升至近 4 個月高點，3 月份貿易逆差收斂 0.1%，優於預期、4 月 NFIB 中小型企業信心指數優於預期、同月份製造業產值成長1%，為近 3 年多來最大漲幅，同月份耐久財訂單下滑幅度表現優於預期；3 月份標普凱斯席勒 20 個城市房價指數年增 5.89%，為 2014年 7 月以來最大升幅，5 月 NAHB住宅建築商信心指數攀升；然 4 月份新屋開工及建築許可分別減少2.6%、2.5%；同月份零售銷售月增0.4%，不如預期；同月份成屋銷售下滑 2.3%，同月份新屋銷售則月減 11.4%。

馬克宏當選法國總統一度有利美股表現，然其後川普引發的政治風險，拖累美股大幅回檔，加上 OPEC延長的減產幅度未符合市場預期、中國信評遭降等訊息，陸續無益美股表現，所幸，企業財報多優於預期、國際電腦病毒帶動科技類股表現、川普首次外交訪問即與沙國簽署軍購案、聯準會將保持循序漸進的升息腳步、百貨零售類股走強等因素，支撐美股表現，美國三大指數在 0.33%－2.5%之間；羅素 2000指數則下跌 2.16%；美國股票型基金組別美元報酬率介於負 1.46%－2.56%之間。

巴西政治風險再起

巴西財政部長於月初表示，復甦力道逐漸增強，預計該國今年經濟可望成長 2.3%；且其第一季經濟成長1.12%，反映巴西已開始邁出經濟衰退的環境。同時，巴西統計局公佈 4 月份新增 59,856 個職缺，為連續第二個月出現新增職缺；然巴西4 月份通膨年增率為 4.08%，不如預期，更來到 2007 年 7 月以來的最低點；且該國 2 月－4 月之間的失業率保持於高點，為 13.6%；惟巴西央行於 31 日降息四碼，其基準利率降至 10.25%，符合預期。即使巴西總統與財政部長持續釋出該國經濟已露出曙光、就業市場保持成長、計劃於 2018 年年底前陸續編列公共預算，以期透過興建公共建設，提振經濟等好消息，然受到該國總統泰梅爾再度傳出政治醜聞，且拒絕下台，導致巴西股市於 18日重挫，甚至一度停止交易，即使出現短暫反彈，然最終在市場擔憂巴西政治風暴再起，不利其改革前景的心理、能源價格下跌因素影響下，巴西 Ibovespa 指數最終下跌 4.12%；巴西股票型基金組別美元報酬率為負 4.66%，為 5 月份表現最差的組別。鑒於巴西與墨西哥股市均下跌，拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率為負 1.64%。

穆迪下調中國債信評級

4 月份的中國財新綜合 PMI 較上月下降至 51.2，並為近 10 個月以來的最低點，反映中國經濟成長於今年第二季初始出現疲態的跡象，而同月份的財新製造業 PMI也較上月下降，主要受到產出增速與新訂單降溫的影響。統計局公佈 4 月份CPI 月年增 1.2%，不如預期；PPI 年減 6.4%。同月份工業生產成長6.5%、零售銷售成長 10.7%、1－4月固定資產投資成長 8.9%，皆不如於預期，且在官方實施較嚴格的限購措施後，4 月份房價上漲城市減少、房價漲幅亦趨緩。海關總署公佈 4 月份進、出口增幅均較上月下滑，亦不如預期。國際信評機構穆迪鑒於中國結構性改革尚不足以阻止其債務繼續成長，於 24 日將中國主權債信評等從 Aa3 降至A1，然信評展望則從負向上修至穩定。中國股市表現於 5 月份持續受到雄安新區政策、粵港澳大灣區概念股的影響，加上其金融監管將強化監管等消息干擾，中國股市量能未見改善，加上穆迪下調中國債信評級、月底假期將至的影響，深圳A 股指數、上證 A 股指數分別下跌5.14%、1.18%；恒生香港中資企業指數、恒生中國企業指數雖受惠於中國南下資金的推升，然美國政治風險升高，一度拖累紅籌與國企指數走勢，之後隨著美股反彈，分別上揚 3.63%、3.75%，中國股票、中國股票-A 股基金組別美元報酬率分別為 3.74%、0.97%。

文在寅當選南韓總統帶動投資信心

韓國經濟研究院預計該國今年經濟表現將受到美國佈署薩德，導致中國觀光客減少的拖累，其經濟成長率將減少 0.5%。此外，韓國財政部表示，今年 4 月份直接投資韓國的外資總金額(以美元計)為年增30.2%；且其財長亦指出，韓國經濟受惠於強勁的出口與全球經濟改善，但內需市場復甦表現仍屬疲弱。今年 4 月份該國就業市場受惠於製造業、服務業與強勁的營建業新增職缺，而為連續第 2 個月擴張；然 4 月份 CPI 年增走軟至 1.9%，且3 月份百貨零售銷售與上月持平，反映其內需市場復甦力道脆弱的現象。僅管期間一度受到外資獲利了結、中國債信評級遭下調的影響，壓抑韓股表現，惟馬克宏勝選法國總統、南韓文在寅當選新任總統，提高市場對其財政政策的預期心理，加上中國邀請文在寅出席一帶一路峰會，降低中韓二國緊張關係、聯準會採漸進式升息等消息，皆有利其股市表現，韓國 Kospi 指數上漲 6.44%；韓國股票型基金組別美元報酬率為 8.35%，為表現最佳的基金組別。

日本國內景氣持續改善

日本第一季 GDP 初值為 2.2%，優於預期，並為連續第 5 季擴張；主要受惠於出口強勁和民間消費復甦帶動。4 月份 CPI 年增 0.4%，符合預期。3 月份景氣領先指標(105.5)為連續 2 個月上揚，並為 2015 年 6月以來的新高；日本內閣府將景氣狀況評估保持於已呈現改善。3 月份零售業銷售額年增 2.1%，優於預期並為連續第 5 個月成長。4 月份工業生產則從 3月份的衰退表現，反彈至 4%。4 月份出口年增 7.5%，為連續第 5 個月成長，同月份進口年增 15.1%，亦優於預期。然日本3 月份核心機器訂單較前月成長1.4%，不如預期，反映企業保持謹慎投資的態度，促使市場對近來經濟的復甦跡象能否延續產生疑問。4 月份消費者信心指數則下滑至43.2，不僅不如預期，且過去連續4 個月的上揚趨勢因此中斷。在日經 Markit 製造業採購經理人指數 4月份短暫上升之後，5 月份製造業PMI 初值隨即回落至近 6 個月以來的低點的 52。日股主要受到國際政治事件動向影響日圓走勢，進而對日本股市產生干擾，惟日圓升值幅度收斂，有助日本 Nikkei 225 指數上揚 2.36%；日本第一季經濟表現優於預期，則有助東正二部指數上揚 3.6%；日本大型股票型基金組別、日本中小型股票型基金組別美元報酬率分別為 3.45%、6.76%。

澳洲經濟降低對礦產出口的依賴度

澳洲央行於 5 月份的利率會議中提到，今年第一季澳洲通膨表現符合預期，並有信心該國通膨可望於2018 年初趨近於 2%；且目前的數據顯示，今年第一季經濟保持溫和擴張，並預期隨著天然資源出口持續增加，將得以減輕礦業投資減少對經濟表現的負面影響，GDP 可望於 2018 年上半年成長至 3%左右。雖然經濟保持溫和擴張，礦業投資減少的負面影響持續降低，但為達到經濟永續表現、通膨目標，澳洲央行連續第 9 個月決議保持現行利率水平 1.5%。且在澳洲家庭貸款處於高水位、薪資成長停滯的前提下，其央行行長仍強調，澳洲不可能永遠保持在低利環境，反映出他對升息舉措會對經濟表現影響的憂心。澳洲股市接連受到川普政策前景與其所引發的政治風險、澳洲房市降溫與稅務項目持續不利其金融類股表現、商品價格走軟、穆迪下調中國債信評級的拖累，澳洲ASX All Ordinaries 指數下跌 3.13%。由於澳洲股市跌幅較大、紐西蘭僅微幅上揚 0.66%的交錯表現，澳洲及紐西蘭股票型基金組別美元報酬率為負 3.66%。

©2017晨星有限公司。版權所有。晨星提供的資料：(1)為晨星及(或)其內容供應商的獨有資產；(2)未經許可不得複製或轉載；及(3)晨星未就資料的完整性、準確性及即時性作出任何保證。晨星及其內容供應商對於因使用相關資料而作出的交易決定均不承擔任何責任。過往績效紀錄不能保證未來投資結果。