國際財經：債券資金流向高收益債，終止連二週失血，上週流入8.5億美元

【財訊快報／劉居全報導】市場對於聯準會升息速度及幅度趨緩的預期持續發酵，帶動國際資金回流債市，上週除了新興債小幅流出0.4億美元外，其餘全部獲得資金追捧。不僅投資級企業債已連續12週吸金，今年累計淨流入逾253億美元，高收益債也終止連二週失血，上週轉為吸金8.5億美元，創三月份單週最大淨流入。

摩根新興市場產品副總吳美燕表示，近期公佈的美國經濟數據不若預期，帶動市場對於升息幅度及速度趨緩的預期持續發酵，吸引國際資金回流債市，不但美債及投資級企業債持續獲得青睞，高收益債也回流逾8.5億美元，新興債賣壓也收歛至不到1億美元。

吳美燕分析，受美國升息時程略有推遲，美元走勢稍歇，為具有利差優勢的新興債迎來了曙光，不論是新興美元主權債或新興美元企業債，今年均呈現上漲走勢。吳美燕認為，新興貨幣兌美元在超跌後雖有反彈，但長期低估仍需要時間恢復合理估值。

眼見各個新興國家經濟復甦不同調，分散、多元及精選將是今年新興債投資新法，吳美燕說明，原油與原物料價格走勢預料較去年第四季來得穩定，但大幅上揚空間相對有限，建議選擇新興債應避開與原物料高度相關的國家，改以製造業或受惠歐美景氣復甦的國家及產業為主。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，除了美國，全球主要央行合力維繫寬鬆環境不變，驅使資金持續追求收益，而到期收益率明顯高於公債的高收益債，當然是國際資金回補首選，上週淨流入8.5億美元，創下三月份單周吸金之最。

庫克分析，近年來全球維持低利率環境，促使企業趁機發行利率較低的新債，來償還利率較高的舊債，自2009年起，借新還舊情形屢見不鮮，成功推延高收益債的到期之牆(Maturity Wall)，使今年到期債務金額縮減近九成，僅餘410億美元。庫克說明，新債利率較低，也代表利息壓力減輕，大幅降低高收益債違約風險。目前高收益債利差水準約570bps，約2%違約率，低於歷史平均值的4%，庫克指出，JPMorgan證券預估，2015年至2016年年中，高收益債違約率將維持在1%至2%的低檔水準，利差收歛空間可期。