台幣貶至近四個月低點，三大因素決定後勢

作者/李其展 日本東岳證券在台代表

今年初以來在國際市場上有兩大貨幣表現非常搶眼，第一是美元，而第二就是我們日常所使用的新台幣了，這個現象讓很多投資朋友覺得不解，美元有升息與經濟表現亮麗的利多拉抬，但台幣為何能如此強勢呢？又為什麼在進入5月份後開始轉弱？今天就來告訴大家答案以及後續觀察重點。

不少朋友覺得為了台灣經濟好，台幣應該要維持相對弱勢來提高出口業競爭力才是，但大家要先了解一個最重要的因素，也就是央行在貨幣政策上最主要的職責是維持對內與對外幣值的穩定，在達成這個目標後才是盡力協助經濟發展，所以一定是先控制通膨與國際資金進出，行有餘力的情況下再幫助企業競爭。

從這個觀點就可以讓你了解為何今年初美元兌台幣一度衝到32之後，受到國際預期台灣經濟表現亮眼與實質利率相對較高的影響下，外資趁著春節前發動的一波股市多頭帶領資金湧入股匯市，讓台幣在這段時間轉向強勢，然而在經濟數據開始下修與衰退後，資金還是很可能在獲利了結後一去不回頭的。

因此雖然我們看到了台幣已經轉弱，但趨勢能否延續還要看未來的三大關鍵因素！

第一，通膨是否持續在低檔整理，以油價金價為首的大宗商品在近幾週又開始一路下滑，只要接下來沒有太劇烈的反彈，台幣在低通膨的利多下有本錢走貶。

第二，亞幣競貶走勢能否延續，表一是台灣與主要競爭對手貨幣比較，可以發現自今年初以來，韓元兌美元貶值幅度高達6.7%，而台幣則出現小幅度升值走勢，在經濟與出口都不振的情況下，台灣很難從這場貨幣大戰中抽身。（附帶一提，雖然貨幣貶值未必是影響出口主因，但卻是可以簡單量化的指標）

表一 台日韓中貨幣升貶值幅度比較 時間 ½~7/24 資料來源 精誠資訊

第三，美國升息時程是否更加確定，FOMC即將在7月底召開會議，雖然這次升息的機會不高，但只要維持住市場對於9月份升息的預期不變，美元多頭趨勢就不會有太大變化。

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