《台北股市》黎方國：後QE時代，美股勢不可擋

【時報-台北電】進入2016年，我認為，全球處在後QE的時代，全球央行的貨幣政策分化，美國進入升息循環，但歐元區、日本及大陸仍維持寬鬆基調。在此情況下，強勢美元趨勢成形。不過，由於美國Fed將採取緩慢漸進式的升息，預估2016年上半年僅會升息一碼，下半年升息步伐才會加快加強，因此2016年上半年仍是處於資金寬鬆的格局，而下半年則伴隨著美國景氣的復甦及美國總統大選加持，美股仍可望走強，將帶領全球金融市場走揚，2016年投資主軸仍是股優於債。

2016年影響台股的變數包括，美國聯準會升息後的全球資金流向、總統大選後的兩岸關係、MSCI是否將A股納入及對台股的排擠效應、原物料價格持續破底的相關國家及企業的債務違約風險。由於上述變數有些可能發生在特定的時點，有些則可能出人意表，因此2016年台股走勢為非牛非熊的「蛇市」，會對利率、匯率、油價等風險波動而探頭甩尾，金融市場的震盪將會非常劇烈。

預估2016年台灣經濟成長率（GDP）約2％，優於2015年的1％；台股全體上市上櫃公司獲利約成長3.4％，低於2015年的5.1％。搭配企業獲利成長性預估（PER法、PBR法）、總市值與GDP（巴菲特指標）關聯模型來推估，2016年加權指數高低點為7,200～9,800點，與2015年相當。

由於指數高低點落差預估達2,600點，波動很大，慎選類股，低檔布局，是獲利不二法門。

看好產業涵蓋電子股及傳產股都有機會。在傳統產業方面，目前看來美國景氣復甦最為確定，加上低廉油價所帶來可支配所得增加的效果，有助於民生消費的成長。因此看好受惠於美國景氣復甦的概念股（外銷概念股），例如民生消費、房市及汽車等仍是選股的主要方向。包括紡織、鞋材、房屋修繕、汽車電子及汽車零組件等。而Fed升息的效應，推動美元相對強勢，也使得上述外銷概念股毛利增加及匯兌利益利多。

此外，受惠於大陸工業4.0的帶動，相關工業電腦及設備類股，也是看好標的。不過，佔出口大宗的電子PC相關的個股，則由於缺乏新產品、新應用，以及在紅色供應鏈的擠壓下，恐怕仍難脫離紅海。

電子股方面，特別看好半導體相關概念股，由於半導體產業庫存調整明年將逐漸進入尾聲，加上台灣半導體產業競爭力仍獨步大中華區，且股價評價偏低，無論從獲利能力、併購題材或技術能力的考量，半導體評價都有被上調的機會。

電子商務、網路及雲端等族群方面，隨著谷歌（Google）及臉書（Facebook）重返中國大陸市場，加上美國網路股FANG（Facebook、Amazon、Netflix及Google）的市值不斷提高，預期可望帶動台灣相關類股的比價效應，激勵股價表現，包括電商、網路及雲端相關概念股都是可以著墨的標的。另外，受惠全球醫療保健、政策利多的生技新藥股，將是耀眼明星，也是投資持股的選項。

至於2016年的高低點出現的時點判斷上，我認為，第二季為電子淡季（五窮六絕）、加上選後政治新局的兩岸關係不確定因素、及MSCI季度調整的影響，可能會出現全年的指數低點。之後，伴隨著景氣復甦、企業進入營運旺季、台股上市櫃公司獲利重回成長軌道、Apple iPhone-7手機發表，指數可望逐漸走高，並在第四季來到全年的高點。（統一投顧董事長黎方國口述，記者吳姿瑩採訪整理） （新聞來源：工商時報─吳姿瑩）