南韓股市落後補漲

南韓央行在三月份的貨幣政策會議將利率降到歷史新低後，吸引外資回補韓股，韓元在降息後反而升值，美容保養品類股是最強勁的指標股。

去年一整年，台股是外資淨買超最多的亞洲新興市場，下半年到今年前兩個月，外資將買超焦點放在印度股市，一度讓印度股市衝上三萬點的歷史新高。現在輪到外資補買超南韓股市，帶動三月上旬至今，南韓股市大漲七．五％，創三年半新高。

降息帶動資金行情

近一個月外資大力買超韓股，除了南韓股市的漲幅落後日本、中國、印度和台灣等股市，南韓央行三月十三日調降利率一碼，將南韓的指標利率降到一．七五％的歷史新低，這個舉動可能是外資搶補南韓股市的重要因素。今年以來，從歐洲央行、日本央行到中國人行以及南韓央行，只要當地央行釋出寬鬆市場銀根或執行ＱＥ，都會帶動當地股市的多頭行情。以這樣的邏輯就可以解釋外資回補買超韓股的內涵，外資期待降息能帶動當地內需經濟成長，是股市上漲的內涵。

外資的買超力道，讓韓元匯價在央行降息後反而升值二．七四％，升值幅度高於新台幣升值的一．二四％，新加坡幣升值一．八九％以及日圓的升值一．五％。從附表的外資淨買超亞洲股市觀察，四月份至今外資買超韓股僅次於日股，是買超額度最大的亞洲新興市場，累計今年以來的淨買超金額達到三九．二一億美元。同期間，外資淨賣超台股。

這段期間南韓股市的漲勢，也是由中小型股的股價所帶動，尤其是化妝品、保養品的相關股表現最強勁。HanKook化妝品製造這段期間股價累積漲幅超過一七二％，是南韓KOSPI指數表現最強的成分股，該集團旗下通路的HanKook化妝品股價的漲幅也將近一二○％，該集團旗下擁有Call、Idem、Elesis、Ossion以及Pamess等。以獲利表現來說，HanKook化妝品製造去年ＥＰＳ二一五○韓元（約一．九五八美元），營益率五．六％，股東權益報酬率（ＲＯＥ）二六．七％，但本益比也有二二．四倍，本益比不低。

過去幾年亞洲大吹韓國風，從瘋韓劇、追逐南韓偶像團體明星開始，也帶動南韓醫學美容、化妝品和保養品品牌成長，這股韓風吹捧相關股票多頭行情。南韓最大化妝品和保養品集團的愛茉莉太平洋（Amore Pacific）去年股價大漲一二二％，今年來又大漲六六．七一％，資本市值膨脹到二一．六四兆韓元（約一九八億美元），從中小型股變成南韓第八大權值股。這個情況和通訊軟體Line母公司Naver股價在二○一二～一三年大漲的情節類似。