別急著賜死債市多頭！變數仍多、低利未必告終

MoneyDJ新聞 2016-12-02 12:37:33 記者 陳苓 報導

川普勝選以來，通膨預期升溫，債券遭到瘋狂拋售，美國10年期公債殖利率從大選時的1.73%、一路飆到2.44%。不少人都說，數十年來的債市大多頭畫上句點，但是真的如此嗎？外媒警告，話別說得太早。

經濟學人(Economist)、巴倫(Barronˋs)報導，需要先把這波屠殺潮和之前債市賣壓做比較，當前情況還比不上往年。2013年「減債恐慌」時，聯準會(FED)暗示要縮減購債規模，導致美國10年期公債殖利率飆至3%。去年6月德債震盪時，美債殖利率升至2.47%。目前美債殖利率為2.44%。

再者，這波債市衝擊以美國為主，其他國家表現相對穩定。德國10年期公債殖利率僅為0.378%，近來美債和德債的殖利率利差創下1980年代以來之最。日本10年期公債殖利率也仍在0%附近盤旋，符合日本央行目標。

歐日債券殖利率的暴衝程度不如美債，可能是因為歐日央行持續買債，壓抑殖利率漲勢。另外，負殖利率債券仍多，退休基金和保險商趁機搶進。與此同時，美債下行壓力起於外界預期川普施政會提高經濟成長、拉升通膨，問題這些都只是假設，是否成真不得而知。

值得注意的是，萬一出現政治風險，殖利率漲勢隨時可能反轉。倘若川普推動保護主義政策，又或者極右派的勒龐(Marine Le Pen)當選法國總統，都會讓殖利率走高。而且要是殖利率飆得太高，將扼殺經濟成長。已開發和開發中國家的債務佔GDP比重，自2008年全球金融海嘯之後一路飆高。PIMCO的Mike Amey說，龐大債務需要低利率，才有辦法承擔。

債券殖利率飆過頭，不只債市陷火海，股市也會受到拖累。備受敬重的里昂證券策略師Christopher Wood警告，倘若美國10年公債殖利率升至2.5~3.0%，股票投資人可能會視債市賣壓為利空。現在美債殖利率為2.44%，與2.5%只有咫尺之遙。

MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市12月1日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率勁揚3.8個基點至1.151%；10年期公債殖利率大漲8個基點至2.447%，為11月14日以來最大單日漲點；30年期公債殖利率飆升8.2個基點至3.099%，創13個月以來新高。公債價格與殖利率呈現反向走勢。

CNBC、英國金融時報報導，11月份「Bloomberg Barclays Global Aggregate bond index」債券指數大賠1.7兆美元，為1990年以來最糟紀錄。

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