〈分析〉希臘到底什麼情形？9重點看透希臘債務與違約問題

鉅亨網黃欣 綜合報導

手頭正緊的希臘需於 6 月償還 16 億美元給國際貨幣基金會 (IMF)，但希臘內政部長 Nikos Voutsis 說，如果在期限前未能達成紓困協議，取得新一筆紓困資金，希臘將還不出這筆款項。如果希臘真的還不出錢會如何？《博彭社》為大家整理出一份關於希臘目前現況的問答集。

■希臘下一個還款日是？

IMF援助希臘的紓困總額約為 200 億歐元，需在未來 9 年內分期攤還。6 月份有 4 筆款項到期，合計約 16 億歐元：6 月 5 日需先還 3.08 億歐元、12 日還 3.47 億歐元、16 日還 5.78 億歐元，19 日還 3.47 億歐元。款項是以SDR (特別提款權) 計價，依歐元與SDR匯率計出的歐元金額則為近似值。

■6月到期的款項有何重要？

希臘無法發債籌資，得靠歐元區和IMF的紓困金才能為其債務再融資。希臘現任政府反對撙節政策，與國際債權人的緊急貸款談判條件也一直談不攏。雖然自去年夏季以來一直沒有取得新紓困金，但雅典當局仍想出辦法還款，如減少預算、延後支付給供應商的款項，以及調用地方政府、醫院、大學甚至是地方銀行的儲備金。不管希臘政府是決定耗用所有儲備資金來還款給IMF，或者是讓事態發展至違約，都屬政治決定。

■希臘官員怎麼看還款問題？

希臘政府發言人 Gabriel Sakellaridis 周一表示，該國會盡可能努力償還所有內、外債務，但也明言，希臘流動性如何各界也很清楚。希臘政府數度表示將會把支付退休金和薪資列為優先支出，Sakellaridis 則拒絕說明國庫的錢到底還夠不夠償還 6 月份的IMF款項。

希臘曾有放話違約的紀錄。希臘內政部長 Voutsis 周日 (24日) 說，如果沒能取得新一筆紓困金，希臘不會也不願支付 6 月的IMF款項。但他在 4 月 1 日也曾對德國媒體說過類似的話，而 4 月 9 日希臘仍如期償還款項。5 月初，希臘總理齊普拉斯 (Alexis Tsipras) 也在信件中告知國際債權人說無法付出 5 月 12 日的IMF款項，但後來動用自家在IMF的SDR儲備，付出了這筆錢。

■希臘到底付得出錢來嗎？

據了解希臘流動性的人士表示，希臘手頭的現金至少能付得出 6 月 5 日的款項。準時還款至少能為希臘政府代表爭取一些時間，看是否能在下次還款日期之前敲出一個紓困協議。Sakellaridis 說，目標是在 5 月底、6 月初達成協議。另外則有參與談判的官員日前透露，如果希臘把每分每毫可用的錢都榨出來，至少可以撐到 6 月底。但希臘流動性已經非常緊繃，隨時都可能發生意外，比如當稅收總額低於預期，希臘政府才發現付出不還款，那就為時已晚。

■希臘不能向IMF申請延後還款嗎？

IMF 是優先債權人，它不重整貸款，也不接受減記。當同個月之內有多筆款項到期時，該國可以要求將它們打包成一筆款項來償還。以希臘為例，就可以把 4 筆合計約 16 億歐元的還款期限一併延至 6 月 19 日，以爭取達成紓困協議的時間。但前提是，希臘必需先向 IMF 提出申請，而目前為止希臘還沒有考慮這樣做。(接下頁)[NT:PAGE=undefined$]

■付不出IMF款項會怎麼樣？

像 IMF 這樣有官方色彩的機構被 3 大信評機構視作特別的類別。若付不出官方貸款款項，不見得會讓信評被打入「違約」等級；相對地，若是無法支出私人債權人的應還款項，比較可能被評為違約。

若真到了那天，希臘信評是否被評「違約」並不是那麼重要，會立即受到影響的反而會是該國銀行業。由於進入不了資本市場，希臘銀行存款持續流失，且得靠 800 億歐元的緊急流動性援助款 (ELA) 方能保持運作。若歐洲央行認為希臘銀行業失去償付能力或缺乏合格擔保物，是可以切斷這條生命線的。

希臘銀行業提供給 ELA 的擔保物，大部份是政府擔保債券及希臘公債。希臘無法償還IMF款項，可能會使歐元區國家央行行長認為，這些擔保品已經失效。在最好的假設中，它們可能會讓希臘有一段短短時間與債權人協商、恢復國家與銀行的償債能力，像賽普勒斯當時那樣。另方面，歐洲央行委員會也可能立刻決定停止 ELA，讓銀行暫停營業，並實施嚴峻的資本管制。

■接下來會如何？

希臘銀行仰賴政府擔保所獲得的不止只流動性，有尚未交給政府的稅金也是其資金的一部分。希臘銀行業的債債能力直接與希臘主權償債能力有關，而希臘是否具有償債能力，則是由歐洲央行與歐洲銀行業的單一監管機制 (SSM) 來決定。若希臘付不出IMF款項，銀行業會停擺，希臘政府將有段短短時間嘗試與債權人達成協議。若是無法達成協議，希臘銀行業將崩盤，存款人蒙受損失，並把該國帶上退出歐元區之路。

■IMF會怎麼做？

若希臘付不出IMF款項，在最終付款日後的兩星期中，IMF會不停敦促希臘立即還款，並再三強調無法償付債務的嚴重性。兩星期過後，經理人會通知IMF執行董事會，債務正式逾期。希臘這時將開始面臨嚴重的後果，包括交叉違約 (cross-default) 和交叉加速 (cross-acceleration)。

■交叉違約？交叉加速？

無法償還IMF款項，會使希臘其他債權人也得宣布該國違約，如歐洲紓困基金。它們將有權選擇要求希臘立即償還先前所有借貸款項，這稱為提前收回(acceleration)，希臘其他所有債權人也都可以如此做。要求提前收回將會是最讓希臘痛苦的部份，而要不要提前收回，由每個債權人自行決定。由於希臘債務關聯甚廣，可以推測當一個機構宣布希臘違約並要求提前收回時，其他機構也會跟進。

希臘的債務構成相當複雜，有各種期間與條件，管理的法律規章也不盡相同。其債務包括了債權人於2012年投票決定不重整的債券、已重整的債券、由ECB持有的債券、由歐洲紓困基金發放的一連串貸款、去年所發行的公債、來自希臘貸款工具 (Greek Loan Facility) 的貸款，以及IMF的貸款。