債券價格下跌 投資機會來了？

黃珮婷
·財神

作者：黃珮婷

美國升息導致美債下跌。金管會統計，今年第一季國內壽險公司就因美債下跌，「未實現損益」減少了1,600億元。

有網友貼文表示「壽險公司投資美債持有到期，根本不會有跌價損失；反而因美債下跌，殖利率持續上升，債息才是壽險公司想要的，短空長多!」

對於網友「壽險公司投資美債持有到期，根本不會有跌價損失」的說法，基本上正確，不過還要加上一個條件，那就是債券公司不倒閉。

至於「因美債下跌，殖利率持續上升，債息才是壽險公司想要的，短空長多!」

這要視當時買進的價格，如果買進時價格100，債息5%；即使現今價格跌到90，殖利率提高到5.5%；以100買進的投資人，殖利率還是當初的5%，除非投資人再加碼。

購買債券，除了要考慮價格、債息，還要看債券評等，通常垃圾債的評等極差，即使是債券利率再高，也不該冒險買進。

此外，匯率也是影響投資成敗的重要關鍵之一。強勢貨幣計價債券，贖回時有機會多賺取一筆「匯差」；反之弱勢貨幣計價債券，贖回時可能會出現「匯損」。

投資債券的風險有三項，依序是：

1違約風險~公司倒閉

2匯率風險~持有幣別

3利率風險~升降息循環

三者之中最危險的是違約風險（投資人處於被動立場，還不還錢完全再於對方），其次是匯率風險（近10年新興市場匯率波動極大），至於利率風險，比較不可怕（利率是慢慢升降）。

＊投資契機乍現？

債券價格走跌，當價格跌到一定程度，殖利率增加，有時會出現投資契機。

舉例來說：2017年某債券發行價100，利率5%，到2018年債券價格跌到80，屆時再買進，利率變成6.25%；若此時有一檔新債券發行價100，利率5%，就不如舊債券吸引人。

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美國目前利率為1.75~2%，下半年還會升息2次，預估到2019年再升息3次，5次升息（每次一碼0.25%＊5次）利率將升到3~3.25%。美國不斷升息，債券價格會持續下跌。

人稱「新債王」的 Jeffrey Gundlach表示美國兩年期公債與十年期公債之間的利差收窄至 28 個基點，幾乎接近零。「這等於亮起了黃燈，需要尊重它。」在他看來，30 年期美債利率將逼近 3.22%。屆時，可能是買入機會。

＊升息對其他資產的影響？

升息會出現股、匯、債三殺局面，尤其是固定收益商品包括：股息、租金收益、 REITS、特別股、高收債、投資級債、市政債、公債…都會受到程度不一的影響 （下跌）。

最後要提醒投資人，持有的是「債券」還是「債券基金」（因為債券有到期日、債券基金沒有到期日）。有到期日的債券，即使不出脫，擺到到期日，還能以原價格被回收；債券基金沒有到期日（小額投資人大都是買債券基金），賣出就要視當時的市場價格。

如果手中已持有債券基金者，面對各國升息的態勢，贖回債券基金，換成強勢貨幣，或許是不錯的選擇！

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