傳產淘金 鎖定「3率」拉升股

27家上市鋼鐵股，有16家前3季出現虧損，原物料概念股成為財報重災區，而食品、紡織、汽車零組件則是維持榮景。投資人可留意營收成長且「3率」上升個股，從裡頭挖掘黃金。

第3季財報出爐，對傳產類股來說，獲利可說是兩樣情。原物料相關的水泥、鋼鐵、橡膠、玻璃、電線電纜、營建等族群，獲利多半衰退；紡織、汽車零組件、電動工具、化工、食品等，則相對出色；至於塑膠、汽車和百貨中概股等，則好壞參半。

過去幾年，中國基礎建設相關產業表現如王小二過年—一年不如一年。最近山水水泥的20億人民幣短期債務違約、公司聲請清算，持有山水水泥20.9％的亞泥（1102），必須按股權比率認列投資減損，衝擊第4季財報，也讓亞泥股價急跌，來到4年來新低。

事實上，亞泥今年前3季稅後EPS（每股純益）僅剩1.41元，比去年同期2.29元大為減少，前10月營收也比去年衰退14％，水泥業可說已進入寒冬。另一家大廠台泥也是相同困境，前3季稅後EPS為1.08元，相當於去年同期2.23元的腰斬，毛利率從21％一口氣掉到14.6％。

水泥業進入寒冬

鋼鐵業逾半數出現虧損

鋼鐵業除了千興（2025）放無薪假、威致（2028）積欠客戶貨款外，東鋼（2006）、中鋼構（2013）、燁輝（2023）等公司，在長鴻營造倒閉、房市買氣持續不振下，紛紛風聲鶴唳，擔心受到建商倒閉牽連。從財報來看，上市掛牌27家鋼鐵股，竟有16家前3季出現虧損，其中威致虧掉近3分之1股本，鋼鐵景氣惡劣程度超乎想像。

財報表現較佳者，食品股以統一（1216）成長最明顯，第3季單季0.68元，較去年同期0.34元倍增，毛利率亦增加近3％，累計前3季稅後EPS2.21元，優於去年同期的1.62元。主要原因除了實際稅率僅17％，低於上季22％外，冷泡茶「小茗同學」等新產品，在中國市場銷售也傳出捷報。

另外投資人可以留意「3率」拉升的族群，即毛利率、營益率和稅前淨利率較去年增加的個股，在營收成長帶動下，獲利表現可圈可點。從第3季財報可以發現，紡織、製鞋和汽車零組件是最大贏家，包括儒鴻（1476）、豐泰（9910）、和大（1536），單季EPS都創歷史新高，其他包括日友（8341）、弘帆（8433）、崇友（4506）、南帝（2108、F-美食（2723）等，也端出亮麗成績單。