保險股震盪 中壽、國泰宣布零股利！存股可偏重於純金控股

目前台灣存股投資人相當青睞金融類股，是因為金融業屬於特許行業，由政府相關單位所管控，具備法規護城河，規模也相當大，加上股價並不大起大落，股利相對起其他行業發放穩定性高，讓金融存股已成現階段顯學，但金管會主委顧立雄於3/25提及希望金融業可以用股票股利取代現金股利發放，以厚實資本強化風險承擔能力，日前也傳出中壽、國泰今年現金股利停止發放，令投資人震動，因為存股重視的就是能領到股利，並且將股利再投入形成複利效果，那麼在人壽出現發不出股利的情況下，金融存股應該開始留意什麼？

長期低利影響整體金融股獲利來源，IFRS 17將令金融中的保險類股雪上加霜

一般來說，金融股的獲利來源除了我們一般熟知的手續費、投資交易的利得，還有就是存、放款的利差來源，這也是存股族應該特別留意的，在過往利息高的時候銀行獲利相對豐厚，但現今長期的低利環境下，同樣龐大的授信放款，銀行獲利不如以往，相對風險也就被放大，這時檢視是否穩健獲利就相當重要；但由於壽險在以往推出的高利率儲蓄保單上，原有保單利率無法做更動，雖然收到了保費可以運用投資獲利，但利率持續下滑的情況下，可能就會讓利損擴大，加上IFRS 17實施後會令保單利差呈現在財報上，將令中壽(2823)、三商壽(2867)、第一保(2852)等保險相關的金融股淨值下降，加上低利環境，並不利往後存股表現。

台灣人壽獲利拖累，中信金(2891)2018年度EPS下滑

同樣的原因，有人壽相關業務的金控股，表現也必然受到壓抑，中信金(2891)在2018年度EPS 1.85元，相較起2017年的1.91元，獲利表現不盡理想，主要是因為中信銀的在Q4的獲利68.6億受到台灣人壽的虧損17.9億所抵銷，而台灣人壽2018年的獲利年減19%也壓抑整體財報表現，以3/28收盤價20.4元為計算基礎，目前本益比為11.02，仍然相對便宜，但由於壽險整體表現不佳，在籌碼面上外資短線出現大賣，但以長線持股而言，整體的獲利結構穩定未變比較重要，只是如果未來金融業配股多於配息，應留意股本增大，若獲利未跟上會影響EPS表現。

選股可偏重於純金控股、期貨股，避開壽險業利空影響

相對壽險業的利空在前，連帶壓抑有相關業務的金控股，兆豐金(2886)、台新(2887)、上海商銀(5876)等業務較純的金控股，或是證券業的個股，像是近日股價相對強勢的元大期(6023)，而其中兆豐金(2886)由於外幣放款比達38%，受惠於美國升息，在外幣放款的優勢大於台幣放款，加上收回7億元復興航空不良壞帳也連帶提升2018年的獲利表現，在2018年自結稅後淨利 282 億，年增 9%，EPS達2.07，雖然尚未公告股利，但法人預期今年將配發1.55元現金股利，以3/28收盤價27.95元為計算基礎，殖利率達5.54%，本益比為13.5，雖然短線外資買多於賣，但仍應留意上檔將逢2011/8/4的高點28.8元。

快速結論

在這次的人壽普遍表現不佳的情況下，可以發現雖然金融股穩定，但單一重壓仍有風險，所以在存股上仍應適當找尋不同的行業類別以分散風險，而現階段的金融存股可暫避保險類的中壽(2823)、三商壽(2867)、第一保(2852)，逐漸轉移比重至較業務集中在金融類別上的金控股或是證券股。

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作者：蔡誠圃 Darren

從小偏好儲蓄，於2007年時受朋友分享在股市的獲利過程啟發，開始對股市產生好奇，於是在儲蓄本金的過程中持續學習投資，目前撰寫儲蓄銜接股市初階的教學文章，希望能藉此協助初學者找出適合自己的投資法。