人行降息效力不彰？專家：總得讓子彈飛一下

鉅亨網編譯許家華 綜合外電

在中國人行降息之後，該國資金和債務率周一小幅下降，降幅小於預期，凸顯北京當局在調整基準以反映在實際貸款利率上的困難處。

基準 7 日債券回購協議的加權平均午盤報價為 4.7%，僅較前一收盤日下降 12 個基點。單日利率下降 9 個基點至 3.42%。

中國基準貸款優惠利率 (自9大商業銀行統計而得的官方數據) 周一自周五下降 21 個基點，但下降程度仍不及人行調降官方 1 年放款利率的 25 個基點。

然而，經濟學家表示，過去人行降息對實際貸款利率的影響也不大，因此也有許多人主張人行將採取更大膽的手段，以達到降低借款成本的目的。

上海一家國營銀行交易員表示：「在市場利率上那種立竿見影的效果相較小了些，因為大家都預期到人行要降息了。」

「這也意味著，貨幣寬鬆措施的效果逐步遞減中。」

然而，分析師認為此舉對中國企業融資成本而言，有長期正面的影響，因為降低利率要過一陣子才會發揮成效。

摩根史丹利亞洲固定收入研究部門主管 Viktor Hjort 表示：「這對中國企業貸款人來說是樂觀的，因為過段時間就會降低利率成本。」

「目前已有些跡象顯示，較便宜的融資成本已經滲透到經濟內較疲弱的部分。這和 2009 年、2011 年至 2012 年的寬鬆措施不一樣，與經濟惡化相比，決策者是故意落於趨勢之後。」

關於其他市場反應，人民幣兌美元匯率周一下降至 2012 年 10 月以來最低水準，幾乎貼近日交易範圍的底線。

中國股市僅溫和上漲，部分投資者對人行降息幅度不夠大而感到失望。

對照上一回人行去年 11 月降息的情形，當時為人行逾 2 年來首次降息，使得中國股市次月大漲 26%。

中國 2014 年經濟創下 24 年來最慢成長率之後，市場已預期今年將會推出更積極的寬鬆政策。