人民幣急貶後…？！

黃珮婷
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文：黃珮婷

人民幣從2005年開使實施匯改，相對美元等於整整升值了十年（8.2升值到6.04，漲幅26.34%）。

眼見有利可圖，有些廠商便借美元（以半年期美元貿易貸款利息大約3%），再匯入中國，投資於理財信託產品，約有10%的回報，再加上人民幣兌美元的升值，再乘以槓桿，企業的收益是（7%+人民幣升值）x槓桿率。

即使是保守的兩倍槓桿，由於人民幣在2010年到2013年，每年升值1.4~5.0%左右，這些公司的回報率，都高達20%以上。

一些看好「人民幣」升值的金融商品，例如：「TRF」，也就應運而生。隨著人民幣兌美元的不斷升值，在此之前的10年之間，進場的投資人，大抵都是獲利的。

＊TRF是蝦咪？

TRF全名為「TargetRedemptionForward；目標可贖回遠期合約」，屬有選擇權性質的結構性期貨衍生性商品。

TRF交易方法，簡言之，就是由銀行與客戶「對賭」未來匯率，客戶如押對匯率方向，獲利就是「本金x匯差」；若押錯方向，投資人虧損就是「本金x匯差x槓桿倍數」。目前台灣槓桿倍數一般訂為兩倍，因此，這是一種獲利一倍、虧損加倍的投資方式。

2015年8月11日，中國央行下調人民幣兌美元中間價1.9%，創下中國匯率改革以來最陡峭跌勢。台灣TRF標的：是以對賭人民幣兌美元匯率，伴隨人民幣的貶值，導致客戶大幅虧損。

至於，一些手上有大量人民幣的台商，也面臨資產匯率損失，至少是潛在損失。

＊與人民幣連動商品 都有影響！

很多人以為在國內投資，外幣匯率的變動與自己無關。以台灣投資人買進陸股ETF為例：券商會將投資人的台幣換成人民幣，然後買進陸股ETF；若投資人要賣掉陸股ETF，券商必須要將ETF賣掉後的人民幣換回台幣，再回到投資人的帳戶。同樣投資陸股基金的投資人，自然也受到人民幣升貶的影響。

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再舉一例：二~三年前，將台幣換成日幣，去日本買房地產的投資人，隨著日幣貶值，資產也同步縮水。投資人不妨試算一下，日本房產的價差，是否足以COVER 匯差，就可知道這筆投資，目前是盈是虧?

＊人民幣急貶後…

人民幣貶值到此時，若認為人民幣還會續貶，呈現弱勢；投資人就不宜進行人民幣資產的投資。

反之，覺得人民幣貶值已見底，未來人民幣還是會走強，就應持有人民幣資產。例如：直接買陸股、陸股ETF或陸股基金。

若是看好美元才是強勢貨幣，應該持有美元資產。投資人可以買進與美元連動性強的港股，譬如：公用事業股中的香港電燈…

＊所有金融商品都跌 資金到哪去了？

目前投資市場，所有商品都跌，黃金跌、原油每桶跌破50美元。美股跌、日股跌、德股跌、台股跌，就連基期低的A股也逃不掉重挫。

不禁讓人疑惑，之前各國QE所創造出來的大量資金到哪裡去了？

合理推測，應該是暫時PARKING到債券以及貨幣基金…

所以有行情時進場，沒行情(或者看不明)退場，PARKING強勢貨幣及避險公債！

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