亞馬遜＆騰訊帶來新啟示 10檔雲端與內容產業正夯

台股於520之後漲了約六百點，截稿後(六月六日)即將挑戰去年十一月與今年三月的高檔區，此時面臨端午長假、六月份國內外干擾變數多，市場交易量逐步萎縮，投資人操作難度確實增加。

此時，回歸基本面的探討是必要的，營收與獲利的表現，終究是牽引大盤指數與個股股價的最大力量。我們先由外部變數談起。

Ｆｅｄ升息機率降低

目前影響全球資金流向最大的因素非Ｆｅｄ升息莫屬，其攸關匯市、債市、股市以兆為單位的資產配置移動。

備受關注的五月份新增非農就業報告日前出爐，就業人口成長初值大出意料僅增加三．八萬人，創2010年九月以來單月最少增數，遠低於市場預期的16萬人，三月和四月下修正後的非農新增就業人數為18.6與12.3萬人，較原值共減少5.9萬人。

累計今年一～五月非農就業人數每月平均增加14.96萬人，遠低於去年同期的21.88萬人，顯示美國就業市場動能拉警報，讓原本升息在即的市場氛圍再度轉為延後觀察，造成當日美元指數重挫1.75％、黃金期貨飆漲2.85％、美債期貨創波段新高。

截稿前根根據CME利率期貨顯示，Ｆｅｄ六月升息的機率，從報告公布前的21％，驟降至4％，七月升息的機率，也從58％跌至39％。

但弔詭的是，美國勞工部另一份統計報告顯示，五月份失業率下滑至4.7％，較四月份的5.0％下0.3個百分點，創2007年十一月以來新低(主要是因為找工作的人大幅減少)，這代表升息戲碼尚未結束，聯準會主席葉倫六月六日於費城發表演說，投資人須關注其對近期經濟的發展及升息評論與看法。

未來Ｆｅｄ升息與否，直接主導外資動向，如果不升息，外資可能延續流入新興市場，造成美元轉弱，非美貨幣升值，即新台幣也將重返升勢。

資金寬鬆 五月營收見真章

目前全球股市能依恃的最大力量，說穿了就是資金面的寬鬆。根據信評機構惠譽（Fitch）統計，至今年五月三十一日止，全球負利率公債總額達到10.4兆美元，較四月二十五日統計的9.9兆美元又增加5％。

其中有7.3兆美元屬於長期公債，其餘3.1兆美元屬於短期公債。這些負利率公債分別來自十四個國家，其中以日本政府發行的總額最高，其次還包括義大利、德國及法國。

起初上述幾國只有短期公債殖利率陷入負數，但在歐洲央行及日銀先後實施負利率政策及量化寬鬆之後，就連德國七年期公債及日本十年期公債殖利率都降至負數，可見整體市場資金浮濫的程度。也因為如此，全球股市才能在經濟基本面不明朗的狀況下，維持相當程度的榮景。

但這裡要提醒投資人的是，資金面的寬鬆能長久粉飾基本面的頹勢嗎？如果資金行情未順利接軌到景氣行情，股市就算沒向下修正，也難孤軍深入持續上攻。

建議投資人應緊盯整體上市櫃公司的五月營收，因為類似資料攸關加權指數上檔空間的大小，也攸關個股評價的高低。

新經濟取代舊經濟 大勢所趨

所有投資人都在尋求股市的亮點，如果單看指數絕無法一窺究竟。例如，當全球主要股市指數仍舊膠著的狀況，市場熱烈討論Ｆｅｄ七月是否會升息之時，美國亞馬遜（Amazon.com Inc.）股價日前已創下歷史新高；無獨有偶，當上證指數還在三千點以下反覆築底，香港恆生指數面臨四月高檔區躊躇不前的時候，騰訊控股(0700.HK)日前也創了歷史高價。

透過亞馬遜與騰訊探路

這是「新經濟」取代「舊經濟」的典型代表，網路交易分食了實體通路，資料中心取代了公司機房，雲端運算產生新的服務，影音串流搶食了電視傳統廣告…等等。

全球ＧＤＰ總量增長緩慢，卻不影響部份「新經濟」的大幅成長，這是明顯的結構改變，任何市場無法自外於趨勢的影響。

觀察亞馬遜(Amazon.com Inc.)與騰訊控股(0700.HK)的營運內容，項目繁多，歸納後多屬軟體應用、內容服務、雲端運算、影音串流、金融創新等等。

台灣的產業結構過去到現在一直仍在硬體打轉，無法如南韓建立自己的內容生態體系，當然遲遲無法與國際接軌。

台股並非沒有聯結雲端運算、資料中心的相關標的，只是仍屬硬體製造商，市場是否會給予高評價(高本益比)，是個變數。當然，未來全球雲端資料中心的建置仍將大幅成長，所以我們先幫投資人建立口袋名單，如廣達(2382)、英業達(2356)、信譁(5274)、宏正(6277)、F－眾達(4977)。雖然屬於硬體製造，只要本益比夠低，現金殖利率夠高，產業能見度尚佳，股價也許還有機會補漲。