亞洲垃圾債發行量激增 投資人所受保障卻縮水

亞洲垃圾債券發行創紀錄高點,支撐債券發行的投資人需求也暴露在較為寬鬆的發行契約條款下。

佳兆業本月提議發行28.6億美元新債來換取舊債時, 調整了債券契約,讓公司有更大的舉債空間。一家印度資訊科技公司的發行實體Marble II發行了5億美元債券,但是穆迪對於發債契約的現金漏損保障評分卻是 最差;所謂現金漏損保障是要防止管理人士轉移公司資產。

「每次放寬契約條款時,總是有千百種理由給投資人,」施羅德投資管理公司駐新加坡不含日本的亞洲信貸研究主管 Raymond Chia說。「如果我們就此放過,另一個就會接踵而至,還美其名曰標準市場操作。」

隨著日本以外的亞洲地區投機級債券發行創新高之際,令人越來越擔憂的是,債券投資人在追求高殖利率時,犧牲掉自我的保障。CreditSights Inc.指出,當市場反轉時,借貸者可能飽受金融壓力。據彭博彙整的數據,2017年亞洲公司通過發行此類債券融資 318億美元,遠高於去年同期的40億美元。