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丁克華：金融協助產業創造雙贏
採訪、整理：劉書甯（本文摘自台灣銀行家7月號）
金管會主委丁克華在實踐大學創意產業博士班的專題演講上指出，台灣要擺脫目前「悶經濟」惡性循環的困境、重振經濟活力，關鍵在於投資，在於如何透過創新、創業與研發來協助產業結構轉型與升級，進而帶動我國經濟發展由「製造優勢」轉型走向「創新驅動」階段，創造高附加價值，以突破經濟成長瓶頸，如何促進投資、排除投資障礙、維持創新能量及扶植新創公司的創立，已是政府刻不容緩亟待解決的重要課題之一。
丁克華同時提到，金融業與產業之間是互利共榮的關係，是兩條不可分割的產業結構，金融的根基在實體經濟，長遠的發展離不開實體經濟，而實體經濟發展的命脈在金融，因此強調希望以金融業為支點，透過資金的引導配置與金融的創新服務，協助鼓勵創新、創業與扶植新創企業，以營造產業轉型升級契機，為我國金融業與產業的發展共同開創新局。
另外，丁克華亦特別說明，為達成上述目的，未來將會透過櫃買中心多層次的資本市場機制，以及與跨業、跨部會的緊密合作和思維，以有步驟講方法的方式，從產業及企業兩個構面的轉型升級循序漸進推動，以期讓創新、創意得以有機會具體商品化，並順利接軌創業及永續經營
釋放創新、創業能量，扶植新創企業，協助產業轉型升級
做法1：加強產學合作鼓勵創業
丁克華以他過去擔任100多所大學評鑑委員的經驗指出，台灣的大學院校在全球各項國際發明展及研發申請專利等方面，創新發明的能力及創新能量備受國內外肯定（例如：2015年我國學生在國際性設計及發明類競賽中共獲得213項獎項，成績相當優異，近期，於2016年6月美國匹茲堡國際發明展，台灣代表團共獲得23面金牌、31面銀牌及8個特別獎，為得獎最多團體並榮獲最大團體獎），但在有形的獎牌之後，商品化的成功率偏低，因此未來應進一步加強產學合作、設立資訊平台及橫向連結的合作機制，為創新創意營造良好的環境，以解決「創新」和「創業」之間的斷層，讓這些成果具體商品化及市場化，轉化成為產業動能。
做法2：架起創新與創業間最佳橋樑
丁克華特別點出，目前台灣缺的不是資金，而是投資的信心，以及如何將超額儲蓄導引投入到實體經濟的方法與誘因，台灣中小企業經營者一直以來具有旺盛的創新創業精神，因此在台灣經濟發展的過程中，中小企業經常扮演著激發產業創新與轉型升級的重要角色，因此目前當務之急，是需要一個媒介或平台，能為投資人與新創公司搭起溝通及交流的橋樑，讓冷冰冰的金融數據能有溫度、有感染力融入動人的故事，以提高創業團隊的曝光度，並爭取到更多的資源與人脈。
1、櫃買中心
深化多層次資本市場，強化股權性質群眾募資、創櫃板、興櫃及上櫃等市場籌資機制，讓資本市場服務向下扎根，得以配合企業在不同的發展階段，提供資本市場相對應的融資服務，甚至於更進一步協助企業引入外部資源，以補足其所欠缺的部分（例如：創櫃板的聯合輔導機制，不僅有櫃買中心資源，同時也結合了經濟部中小企業處與會計師事務所，協助企業進行制度調整，讓內控與會計等架構更趨成熟），讓國內潛藏的軟實力或稱霸市場的隱形冠軍，能透過資本市場取得更多的發展機會及轉型升級的契機。
然而善用資本市場，不但能有助於中小型公司成長茁壯與轉型升級，亦可協助企業達到永續經營的目標，例如：鴻海科技集團就是一個善用資本市場，加乘企業價值的案例，該公司於1991年上市時，還是位於土城的一家小工廠，經過25年光景的努力，以及透過資本市場一步步的募資壯大與併購轉型升級，如今已躍升成為全球最大代工企業，今年上半年還成功併購日本的夏普，晉升為世界級的大公司。
2、天使基金
金管會在鼓勵創新創業相關措施中，特別提出一個想法，金融業及周邊機構等成立天使基金，協助創新創意產業發展，主要係有感於國內經濟發展亟待突破轉型，丁克華過去曾參與教育部對大專院校的評鑑發現，國內年輕人有很多創意經常得獎，但很可惜，很多好的創意並未被進一步發展應用。
因此希望金融機構在提供籌資、融資服務之外，也可以善盡企業社會責任的出發點，共同為協助國內產業發展盡一份心力。因此，所提以金融機構盈餘一定比例籌立基金，主要係為不造成參與機構財務壓力，也不影響存款人或保戶權益，是以鼓勵而非強制方式推動。
而所謂天使基金，根據歐洲創業天使網絡協會定義，「創業天使」（business angel）是指個人將私人資產的一部分投資在一家新創事業，並與創業家分享企業管理經驗。「創業天使基金」（business angel fund）就是專指該等投入企業初創時期的風險性投資資金。因此，在內容與實務做法上，金管會的構想如下：
（1）「天使基金」的資金來源由業者依其本身意願提撥，提撥方式實務主要有投資及捐贈兩種。
（2）「天使基金」的運用及管理，可規劃由具新創事業投資經驗的專業團隊運作，亦可尋求
與相關部會（如國發會）的投資專案合作，確保對新創事業投資經過專業評估，真正發揮「天使基金」對創新創業提供資金援助功能，並有適當的監督及控制機制，防止利益輸送等不當資金運用。
（3）金管會將依以上原則持續聽取各界意見及溝通，也將與相關部會（包括國發會及經濟部）協商如何整合各部會資源，完成細部規劃方案。
（4）對於已轉投資創投事業的金融機構，如藉由旗下創投事業扮演天使投資人，個別對新創事業提供資金援助，與金管會提出「天使基金」的構想並不牴觸，金管會亦持鼓勵的態度。
3、夾層融資
夾層融資，係指於貸款契約中附加分享借款人未來收益之條款，期望透過提供銀行分享企業未來營運成果之誘因，以創造互利雙贏的商業合作模式，有效破解制約創新創業產業發展的籌資問題，吸引其參與並協助中小企業及新創事業在經營或草創階段的發展，實現創新創業產業與金融服務業的雙贏。構想說明如
下：
（1）夾層融資是指於貸款契約中附加分享借款人未來收益之條款，使銀行能有多樣化的放款收益，不限於收取利息，未來收益的內容可以包括分享產品銷售或服務提供之權利金、企業因業務成長產生收益或認股權。
（2）除現有放款模式外，夾層融資提供多一種選項，銀行可以依據本身的條件及意願，審酌客戶營運需求及財務狀況，放款予中小企業及新創事業，並在貸款契約附加分享未來收益之條款，創造互利雙贏的商業合作關係。
（3）金管會將邀集銀行公會、金融機構及相關政府機關開會研商，彙集分析意見後，提出夾層融資辦理範例，供銀行、中小企業及新創事業參考遵循。
（4）金管會將於加強對中小企業放款方案研擬獎勵措施，鼓勵成功辦理夾層融資幫助中小及新創事業取得資金之金融機構。
4、其他相關措施
過去櫃買中心已透過與育成中心及縣市政府等單位合作，金管會可以擴大更多合作機會，包括科技部、工研院共同協助新創企業連結資本市場，並強化創櫃板、股權募資及興櫃等多層次資本市場機制，微型企業、新興及創新產業取得資金。
研議推動保險業資金辦理專案運用之投資對象放寬納入有限合夥法規範之有限合夥事業，及配合政府政策放寬保險業得投資政府未來擬籌設之產業創新轉型基金或國家級投資公司，以進一步放寬保險業投資國內創新產業之管道。
做法3：扶植新創公司，業師給助力
新創公司成功的關鍵除了資金與人才外，有經驗的專家帶領與指導也非常重要，如果能讓這些對政策導向清楚且看得準市場機會的業師，加入到新創公司中，將會大大提高創業成功率，因此未來應建立一個平台或相關機制，善用金融與產業退休人力，以透過擔任業師、義工或顧問等方式協助新創、小微企業的發展。
提升台股動能，協助企業轉型或升級
產業與企業均要與時俱進，產業的轉型升級需要的是營造良好的經營環境，扶植新創公司的成立；企業的轉型或升級，需要的是創新力，而取得此關鍵資源的管道不外乎透過內部育才、產學合作以及併購等方式。另外，進入資本市場是企業借力使力「轉骨」升級的首選，而善用資本市場的運作，不但有助於改善企業營運體質與提升知名度，更將便利併購擴展企業規模，達到企業成長與轉型之目標，因此，丁克華特別提出為台股挹注交易動能，提升台股的流動性與本益比，是協助企業轉型與升級的重要工具之一。
丁克華同時表示，有關市場關注股市證所稅之爭議會持續積極努力與財政部溝通，希望大戶盡速回來，另外，也提到將採取多項措施，例如：吸引機構法人擴大參與台股市場、推動ETF商品、鼓勵優質的企業上市櫃掛牌、提升上市櫃企業之能見度以及提供投資人更多元的投資商品與更靈活的交易策略等方式，來提升台股動能，以吸引機構法人擴大參與及推動台股市場。
丁克華分析說明，雖然外資在台股的重要性與日俱增，但若站在要進一步大幅提升台股的交易動能的角度來看，不應將眼光完全侷限於外資身上，目前國內機構法人手上，也持有相當龐大的資金，應了解其需求並在建立相關配套措施的前提下，擴大內資機構法人的參與度或吸引市場新的投資人進入，以創造多贏局面。
以壽險公司為例，目前（2016年4月底為止）資產總額約為新台幣20兆元，其中59%的資金運用為國外投資，而國外投資中又以固定收益商品為最大宗，預估約略有新台幣10兆元投資在海外債券上，且壽險公司每年淨保險收入約2兆元，超過一半以上資金會持續流向國外投資，流向海外債券，然而自2008年金融海嘯後，主要國家接連實施量化寬鬆政策，甚至於負利率政策，使得壽險公司的海外債券投資，不但面臨穩定的利息收益空間已被嚴重壓縮，又要擔心利率大幅反轉的風險，加上又有匯率波動與債券的信用風險等因素，因此需整體考量投資國外的風險。
實際上壽險公司的資金成本約2至3%，而國內的股票以及ETF等商品投資的年化報酬率大都有4%以上，符合壽險的中長期投資需求，尤其ETF特別適合，是投資指數的概念，而且波動率相對於個股也比較小，機構法人若又能與逆景氣投資法搭配，秉持著「大跌大買」的原則，降低持有成本，屆時機構法人達成投資目標的機率相當的高。
因此金管會將考量研修壽險業投資股票（含ETF）之風險係數計算，改採考量股息股利報酬編製之加權股價報酬指數為計算基礎，一來可較能合理反映風險係數，二來有助於壽險公司布局國內ETF，屆時不但能有效協助壽險公司多元化其投資來達成投資目標外，亦提升台股的交易動能、台股本益比及企業的國際競爭力。
目前世界各國均如火如荼的推動創新創業，以期促進經濟轉型升級與解決青年高失業率的問題，而台灣在未來創新創業的世界版圖上，一定能占有一席之地，因為從櫃買中心到金管會主委的丁克華，對於扶植新創事業的發展不僅熱情未減，而且將更為全方位的多管齊下推動金融業共襄盛舉，正如同他所說，台灣並不缺資金，缺的是動人的故事，現在丁主委已準備透過他的努力，創造創新創業的環境，幫助更多新創事業譜出新一頁的傳奇，為我國金融業與產業的發展開創新局。
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