一周市場回顧：貿易戰重創風險資產；中國定向降准；OPEC+決定增產

上周中美貿易對峙進一步升級推動全球股市大跌，人民幣一度貶破6.5。川普威脅再對 2,000億美元中國商品加征關稅，中國誓言必 強力反制。部分美國官員據悉主張 重啟對華磋商。金正恩的再度 訪華或為習近平增添中美 談判籌碼，而作為中美談判的焦點之一的 中興通訊命運再添變數。

貿易沖突延燒到美國的親密盟友歐洲，隨著歐盟針對美國的 報復性關稅生效，川普威脅要對歐洲汽車 徵收20%關稅。除了貿易外憂，歐盟還面臨內困，義大利副總理稱一個 統一的歐盟「是否仍然存在」將在一年內見分曉。英國首相贏得議會脫歐法案的 關鍵投票，從而避免議員們掌握更大的脫歐談判話語權。歐盟首席談判代表發出風險警示， 英國無協議退歐或將提上議事日程。德法領導人則就加強歐元區抗危機能力 達成協議。

央行方面，中國央行周日宣布下調部分金融機構 存款準備金率0.5個百分點，釋放7000億元人民幣資金，半年內降准三次，加之此前超額續作MLF，貨幣政策轉向信號顯現，結構性寬鬆得到確認。台灣央行連續八季維持利率不變，央行總裁楊金龍 稱，有升息準備但無時間表。英國央行首席經濟學家Haldane 加入升息陣營，為8月升息打開大門。聯儲會主席稱 漸進加息的理由依然「強大」。

OPEC及其盟國最終簽署原油增產協議，支持 100萬桶/日的名義增產幅度，實際增產幅度可能最多70萬桶，增產低於預期推動WTI原油上周五創出2016年末以來最大漲幅。能源股亦大漲，推動 美股上周五反彈，但標普500指數仍創下11周來最大周跌幅。金價接近2018年低點。 美元創兩個月來最大周跌幅。

以下是上周各個市場概覽，請點擊藍色鏈接查閱文章細節或報價：

上周熱門圖表：

無牙可還 中國已無空間對美採取對等反制措施

全球債市：

風雨欲來 中國房地產業違約風險高居各行業榜首中國房地產公募債可能很快就要打破境內違約「零記錄」。彭博違約風險模型顯示，未來12個月中國房地產企業平均違約風險高達0.87%，在各個行業中居於榜首。

救助「史詩」落幕 希臘債權人達成具裡程碑意義的債務協議希臘的歐元區債權人達成了一項具有裡程碑意義的協議，放寬希臘部分貸款的償付條款，以此來緩解該國堆積如山的債務，並為其退出2010年以來一直執行的救助計畫掃清道路。

中國國債表現名列前茅 貨幣寬鬆預期將為其錦上添花中國國債今年漲幅已然在全球名列前茅，隨著中國決策者最近發出了一系列寬鬆信號，貨幣寬鬆預期將為國債錦上添花。

違約令投資者緊張不安 亞洲美元債發行規模開始落後於2017年亞洲（日本除外）借款人的美元債券發行規模開始低於2017年同期，美國國債殖利率上升，再加上中國發行人的違約事件使投資者更為謹慎；美中貿易緊張局勢也為市場前景蒙上陰影。

俄羅斯拋售近半美國國債 經濟學家說中國可能也會效仿在華盛頓對一系列俄羅斯公司和個人施加空前嚴厲的制裁措施之際，俄羅斯4月份拋售近半美國國債，丹斯克銀行將此歸因於「地緣政治對峙」加劇，並稱中國可能也會效仿。

債券交易員預計美債殖利率曲線最早本周出現部分倒掛美國國債殖利率曲線倒掛的第一步可能最早本周出現，美國7年期和10年期殖利率之差上周二縮小至不到4個基點，根據彭博和BMO編制的數據，歷史上，這個利差變為負數往往是整個殖利率曲線倒掛的先兆。

時隔五個月海航首度現身境內債市 此前政府據悉同意助其融資在長達五個月罕見的沈寂過後，海航集團再度進入境內市場發債，旗下渤海金控發債籌資10.6億元人民幣。這表明，在政府據悉同意幫助海航應對流動性挑戰後，一條至關重要的融資渠道可能正向這家負債累累的企業敞開大門。

全球匯市：

中國企業外匯存款四連降 強勢人民幣的一根支柱快頂不住了人民幣貶破6.50元並幾乎抹去年內漲幅之際，企業結匯這股此前支撐匯率走強的力量，可能已經接近強弩之末。

即便是最堅挺的新興市場如今也感受到本幣下跌之痛令阿根廷，土耳其和南非等市場遭受重創的拋售潮開始波及那些最強勁的新興市場。泰銖，韓元和人民幣加入表現最差的新興市場貨幣行列。

貝萊德稱澳元今年或跌破70美分 中國經濟放緩和美國加息都構成壓力貝萊德表示，隨著中國經濟放緩，並且聯儲會持續加息，澳元今年有跌至70美分的風險。

馬來西亞總理：林吉特公允值與亞洲金融危機期間的固定匯率水平相同馬來西亞總理馬哈蒂爾稱，林吉特現在的公允價值與該國政府1998年亞洲金融危機期間推出的固定匯率水平一樣，這比林吉特當前兌美元匯率要高不止5%

股市回顧：

貿易戰威脅令全球股市承壓，大中華市場首當其沖。上證綜指在川普發出最新關稅威脅後的首個交易日，自2016年9月以來 首次跌破3,000點大關。美股也未能幸免，標普500指數創下11周來最大單周跌幅。

全球股市市值蒸發2.1萬億美元 亞洲股市遍體鱗傷全球股市兩周來慘遭殺戮，市值蒸發2.1萬億美元，其中有逾四分之三是來自亞洲。中國首當其沖，市值蒸發7,460億美元，上證綜指即將進入熊市。

中國有可能失去全球第二大股市的稱號中國股市緊握近四年的一項頭銜眼看就要不保了。在周二蒸發了4,060億美元的市值後，中國股市自1月達到峰值水平以來已經累計損失超過1.6萬億美元的市值。中國股市市值眼看就要不及日本了。

川普貿易戰炮彈來襲 對沖基金匆忙尋找掩體中美貿易戰威脅讓整個對沖基金行業戰戰兢兢。保銀投資和SPQ Asia Capital等機構均降低了中國股票的淨敞口，風和亞洲基金的中國股票配置降至6年最低水平。

MSCI把沙烏地和阿根廷納入基準指數 新興市場規模將擴大6000億美元MSCI Inc.周三公佈，將把沙烏地和阿根廷的股市納入其新興市場指數，新興市場股市這個資產類別將因而擴大6,000億美元。

GE被踢出道瓊指數 初始成份股至此全軍覆沒GE遭遇「奇恥大辱」，這家一度市值全球第一、如今陷入困境的公司被踢出了自己堅守了逾百年的道瓊工業平均指數。指數編制方稱，自GE的黃金時代以來，「美國經濟發生了變化」。

中國網際網路巨頭美團點評據稱已經申請在香港IPO知情人士透露，美團點評已申請在香港IPO，成為最新一個赴香港進行數十億美元融資的中國科技巨頭。據悉目標融資60億美元，估值約600億美元，但上周五提交的上市文件中沒有說明具體數字。

小米IPO計畫改弦易轍 打擊中國吸引科技股回歸雄心小米決定 暫緩境內發行CDR，先在香港IPO，推遲了今年最受期待的上市交易的關鍵部分。據悉小米 推介香港IPO的價格區間上限相當於今年利潤預估的51.3倍，這一估值有望在全球範圍內市值至少100億美元的通訊設備製造商中稱冠

大宗商品市場：

OPEC+同意簽署增產協議 沙烏地和俄羅斯贏得勝利OPEC及其盟國最終簽署了原油增產協議，支持100萬桶/日的名義增產幅度，為沙烏地和俄羅斯鎖定勝局。阿曼石油部長稱，實際增產幅度可能最多70萬桶/日。

黃金痛失避險資產角色 德銀基金經理說要怪川普隨著中美貿易沖突激化，投資者通過美元、美國國債和日圓尋求避險，黃金正在失去其動盪時期避風港的傳統角色。德銀基金經理稱，川普的政策經常會突然急轉彎，削弱了長期持有避險資產的理由。

有跡象表明中國的大豆買家已經針對關稅問題進行了行為調整距離中國對美國大豆加征進口關稅還有兩周多的時間，買家行為已經出現改變跡象。巴西經紀公司Cerealpar的董事Steve Cachia表示，對8月、9月乃至10月交付的巴西大豆需求成長。

新興市場：

新興亞洲遭遇2008年以來最嚴重外資出逃彭博匯總的數據顯示，海外資金正在以2008年全球金融危機以來最快速度撤離亞洲六大新興股市，今年以來從印度、印度尼西亞、菲律賓、南韓、台灣和泰國撤離的資金總額已達190億美元。

新興市場進入現金為王的日子 各類資產表現沒有最差只有更差當新興市場兩年上漲行情在1月份止步的時候，大多數基金經理表示債券會最遭殃，但繼續看好股市。如今，新興市場股票表現已落後於新興市場美元債，強勁的美元匯率動搖了基金經理們對股票的樂觀。

高盛稱新興市場閃綠燈 可買進本幣債券高盛表示，新興市場資產最近慘跌，但其中許多國家的基本面仍不錯，本幣債券可以買進，並指出除了阿根廷、土耳其這些國家面臨特別的經濟挑戰以外，開發中國家作為一個整體看起來依然「健康」。

全球央行：

中國貨幣政策顯現轉向結構性寬鬆的信號。聯儲會主席稱基準利率可能比中性利率 低100個基點。德拉吉稱歐洲央行選擇升息時間點 會有耐心。 英國央行和 挪威央行上周維持利率不變，但均釋放加息越來越近的信號。美元反彈令新興市場承壓，印尼央行在本幣大跌後持續 入市干預。

其他央行動態：

馬來西亞任命前1MDB調查人擔任新任央行行長 聯儲會主席鮑威爾淡化經濟過熱擔憂 稱就業市場趨緊料帶來持久經濟效益 歐洲央行據稱可能擴大再投資規模 緩沖資產淨收購結束帶來的影響 瑞士央行維持利率在-0.75%的記錄低點不變，稱瑞郎仍被高估 台灣央行連八季維持利率不變 總裁楊金龍稱未來還是升息循環 台灣央行新總裁新作風 透明溝通助6月不升息共識 巴西央行維持基準利率在6.5%；符合市場預期； 巴西央行據稱認為當前的外匯掉期交易量難以為繼 菲律賓央行連續第二個月把關鍵利率上調25個基點

分析評論精選：

Jefferies：中國股市下跌的元凶是錢緊而非貿易爭端 關於中國股市為什麼跌得這麼慘，Jefferies Group認為，中國政府降低金融體系風險的計畫在近幾個月來導致流動性壓力陡增，美元走強意味著無法在境外借到低成本資金，貿易局勢緊張只是股市下跌的「托詞」

小米IPO等提振因素消失日 料將是港元漲勢結束時中國光大銀行香港分行聯席司庫Ngan Kim Man稱，港元的上漲不會持續很長時間。隨著小米IPO的影響結束、年中效應逐漸消失，短期Hibor將下降。這會助長套利交易，並推動港元再次試探弱方兌換保證水平。

惠譽：新興市場面臨的外部挑戰比2013年「減碼恐慌」更為嚴峻惠譽亞太地區主權評級負責人Schwartz指出，新興市場如今面臨的外部挑戰比2013年「減碼恐慌」時更為嚴峻，積極緊縮貨幣政策已經啟動，新興國家不得不苦於應付美元升值的壓力。

川普的關稅政策可能給中國經濟帶來巨大沖擊經濟學家們表示，川普威脅對另外2,000億美元中國商品加征關稅，可能對中國經濟增速造成最高0.5個百分點的拖累。

高盛CEO稱主權債風險驅動全球不確定性 義大利構成最緊迫威脅高盛集團執行長Blankfein表示，主權債務風險已經取代了銀行過度槓桿化，成為全球不確定性的主要驅動因素，而義大利構成最緊迫的威脅。

摩根士丹利：中國股市未來12個月將陷入熊市摩根士丹利認為，滬深300指數將跌進熊市並且未來12個月都無法翻身，該指數2019年6月的目標點位從4,200砍到3,500；恒生指數也「存在短期內進一步大幅下跌的風險」。