【2017大師過招系列│02】在黑色星期三，擊敗英格蘭銀行的男人

作者：苑舉正(台大哲學系教授)

苑舉正：跨入2017年的財經饗宴，報名請點

一九九二年九月十六日星期三，當時英國的財政大臣，拉摩（Norman Lamont），在「捍衛英鎊」的原則下，三天以來第五次調整利率。

對於英鎊這樣的國際貨幣而言，不斷透過提高利率的方式，維持貨幣價值的做法，是極不尋常的。當然，拉摩的做法也是在一個不尋常的理由之下所做的決定。這個理由就是英鎊想要留在「歐洲貨幣」之中，維持以協議的方式決定英鎊的價值。

英國政府在多次宣示要把英鎊留在「機制」的決心後，卻發現市場上有異常拋售英鎊的動作。當時，對這些異常動作掉以輕心的英國政府，還一直以傳統維持貨幣價值的方式，也就是不斷地提高利率。最終，英國在五次升息之後，發覺傳統的做法並不能夠穩定英鎊貶值的壓力，所以在九月十六日當天，宣布放任英鎊貶值，脫離「歐洲貨幣機制」（European Exchange Rate Mechanism;ERM）。

這個脫離的動作，導致英國政府三十三億英鎊的損失，也構成了財經史上一次很奇特的經驗，史稱「黑色星期三」。從這一天開始，各國的中央銀行都發覺，民間籌資的力量可以大到讓貨幣貶值，尤其是那些脫離市場機制，刻意以人為方式維持貨幣價值的情況。

事後傳聞，索羅斯曾經在狙擊英鎊的過程中，獲利十億美元。

拉摩曾經公開表示，英國捍衛英鎊的決心要以一百五十億美金作為代價，但後來因為眼看無效的情況下，所以才做出讓英鎊脫離歐洲貨幣機制的痛苦決定。索羅斯在聽到這個消息之後，一派輕鬆地說：「我們在狙擊英鎊的準備中，剛好也就是準備一百五十億美金。」

此話一出，舉世譁然。大家都非常訝異於索羅斯如此精準的計算。在此之前，極少聽說有投機者會與國家貨幣對作，更不要說是像英國這種金融大國了。索羅斯不但勇於從事這種風險極高的投資，也非常準確地預估了投資過程中的風險。這件事情不但使得索羅斯聲名大噪，而且讓市場中所有投機客，都將索羅斯的名稱與市場中的「金融巨鱷」之間畫上等號。

事後，索羅斯在其訪問式的自傳中，公開他擊敗英格蘭銀行的判斷過程。他認為，放空英鎊獲利十億的案例是標準應用「反射性理論」的結果，因為這個理論告訴他，市場的設計無論宣稱在理論上多麼完美，但致命的缺失往往會在渾然不自覺的情況下出現，而且謬誤會持續出現，導致市場一次又一次經歷崩盤的事實。

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文章轉載於『言起投資-苑文其詳專欄』

苑舉正簡介

比利時魯汶大學哲學博士，台灣大學哲學系教授。曾兼任台大哲學系系主任。精通中、英、法語，台灣哲學學會副會長。1981年畢業於台灣東海大學政治系，1983年赴比利時魯汶大學哲學院攻讀哲學，獲得哲學學士（1984年）、哲學碩士（1988）以及哲學博士（1995）學位。

目前出版中英文研究論文40餘篇，專長為：科學哲學、科學方法論、社會科學哲學、政治哲學，對索羅斯的老師卡爾波普哲學有深厚研究。