滬港通沽空機制過嚴

長假期間,可以抽離一點靜心思考,尤其是身處紛亂的時代,開始覺得一星期的新聞太多,妨礙了操作,嘗試離市場遠一點,看看是否會更好。

最重要的新聞,當然是滬港通終於會在32日開放沽空機制,但限制實在太多,包括:

1.      不能進行無擔保沽空

2.      沽空盤輸入價不得低於最新成交價

3.      沽空額每日限於成交量的1%

4.      沽空額10個交易日累計不可超過5%

這項措施實在令自己大失所望,原先以為開放沽空後,會吸引更多對沖基金進入A股,刺激成交量,但沽空額每日限於成交量的1%,實在是太嚴,看看本港某些藍籌股的沽空額,某些日子可能達到10%以上,甚至50%也見過,故1%的限制令沽空變得不可行。

很多對沖基金,也會進行平衡交易(Pair Trade),即是買入一隻股份,再沽空另一隻,期望可賺取差價,原先期望這些新錢入場,可令A股更暢旺,現在這期望已經落空。

A股的交收機制,令不少長倉基金卻步,這個空範的沽空機制,連較靈活的對沖基金,也提不起興趣入場,如果真的想吸引市場資金入場,滬港通需要大刀闊斧改革才有望扭轉形勢。

幾個月之內,A股能否進入MSCI指數,將會有結論,問題是就算有指數,也要有客路,客戶願意放錢才能達到吸水目的,如果因為怕沽空,就放棄開放市場,最終不會有新錢入場。

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最近降準後,市場改炒外匯流出,令外匯儲備減少一千億美元,中國體系內的流動性減少,故要放水來提振市場,此時此刻吸引外資變得格外重要,如果外資因為強美元繼續流出,形勢上將如同收水。

為應對可能加速的外資流出,與及人民幣下跌,央行有機會加快加大放水速度,炒政策將仍然是未來幾個月的重點,由於政策很難捉模,例如電訊業和石油業的合併傳聞,都是疑幻疑真,反正都是靠估,大家可以自由發揮,如果仍想看基本因素,自己會確告訴大家,除了部份高科技、高增值的行業,經濟是很差,生意十分難做,金融市場只能炒作放水,當放水到達尾聲,就會是潮退之時。