美國升息演習來了

美國升息演習來了

美國走過6年零利率,第7年終於要畫下休止符了?美國聯準會主席言論透露訊息,市場開始為升息做準備。這次考驗會比QE退場更嚴苛嗎?還是,市場過度驚嚇呢?

史上最長的零利率,終於要畫下休止符了嗎?從柏南克到葉倫,已經歷二任聯準會主席,但美國卻還在零利率環境中。而今年似乎有機會開始啟動升息了,近期金融市場再次為此震盪。

QE退場,美元強、脆弱五國大考驗

前一次美國聯準會開始暗示QE要退場,是在20135月,當時美元指數沒有大漲,但新興市場貨幣卻出現資金外逃壓力,引爆脆弱五國貨幣貶值風暴(印度、印尼、巴西、南非、土耳其),與股市重挫。而美股在小幅震盪後,呈現穩步上漲走勢。

20141月美國QE退場正式啟動,以每個月減少購買債券100億美元的速度緩步進行,至10月告終。美元走勢上半年盤整,下半年起大幅升值,而美股更是氣勢如虹,漲了一整年,S&P 500漲幅超過11.5%

QE退場,美股創新高

去年美國開始執行資金退場首部曲,讓原先靠打強心針(QE)的急救措施退場。今年則開始醞釀二部曲,讓零利率退場,利率正常化啟動。以去年QE退場,美元、美股雙漲走勢來看,美國啟動升息,並不一定帶來美股泡沫化隱憂。主要觀察重點,仍在於美國經濟能否持續成長。

回顧11年前,20046月,美國聯準會在歷經3年低利率環境後首次升息,美國經濟成長動能並未因此熄滅。由於成長持續強勁,引發聯準會後續多次升息,直到20066月,利率拉高到5.25%水準後,才面臨成長壓力。

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升息初期,景氣樂觀看待

目前聯準會以模糊不清的時間表,對市場先打預防針,與QE退場前先行預告一樣,讓市場先行消化調整。等到聯準會正式宣布升息時,影響相對將減小許多。

現階段需要關注的,仍在於美國經濟復甦力道是否穩健。由於美國第一季經濟表現大幅落後預期,第二季後必須要急起直追。目前經濟數據好壞參半,採購經理人指數小幅下滑,但仍在擴張狀態,非農就業人數維持穩健,但首次申請失業者微幅上揚。耐久財訂單減少,但消費支出成長,汽車銷售減少,但房屋銷售穩健。好消息是,美國企業第一季財報普遍優於預期,美元大幅升值衝擊似乎低於預期,此也支撐了美股維持多頭格局。

關注新興市場貨幣走勢

不管聯準會預計在9月或明年初升息,利率回歸正常化將是必經的一條路。聯準會副主席費雪最近表示,不需要過度擔心何時升息,未來要注意的是升息的幅度與速度如何?而前聯準會主席柏南克也表示,目前還未看到美國經濟反轉、泡沫化隱憂。

短期內美股雖有修正壓力,但若美國經濟可走穩,美股仍有續強空間。手上有美股基金者,短線可以先行獲利落袋,等修正後再行布局,中長線投資者則可以續抱。

值得注意的是,上波QE退場對新興貨幣衝擊是否再次上演。今年以來,包括印度、巴西、泰國、印尼、馬來西亞、土耳其、南非等貨幣,都偏向貶值走勢,相對這些國家股市表現也偏弱,投資人還是要提高警覺,不要放太多資金比重。

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

 

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