殖利率反彈,債券多頭要結束了?

Detail of 'Dollar Signs' by Arman at Sotheby's auction house in London June 8, 2015. The piece has a pre-auction estimate value of ?16 000 - 22 000 (US$ 24 600 - 33 800) and forms part of a private collection of twenty one works inspired by the US dollar which will be auctioned in London on July 1 and 2. REUTERS/Toby Melville (REUTERS)

美國聯準會還未啟動升息,但債券市場卻已經預告利率走向,今年以來債券基金報酬率紛紛轉為負數,投資人也該注意調整手上債券基金的比重了。

美國10年公債殖利率今年2月初在1.68%69日跳升至2.42%,德國10年公債利率420日最低0.07%69日反彈至0.95%,英國10年公債殖利率325日最低1.48%69日收在2.098%。三大主要國家債券殖利率從底部回升,也預告債券市場多頭結束了。

歐美公債殖利率彈升

投資債券的黃金時機是在降息階段,隨著央行逐步降息,殖利率持續下跌,債券價格上升,賺到利息又賺到資本利得。自2008年以來,各國採取降息再加上量化寬鬆,讓債券殖利率持續下跌,債券市場走了7年美好黃金歲月。

自今年以來,美國升息腳步逐漸逼近,目前聯準會雖還沒有採取行動,但債券市場卻已先行預告利率走向,美國公債殖利率觸底彈升。雖然目前歐洲央行還在印鈔票,有助於壓低歐洲債券殖利率,但近期德、法、義公債利率紛紛上揚,顯示市場仍有減碼債券的壓力。

新興市場受累匯率貶值

相較於美國有升息隱憂,新興市場國家卻因為經濟疲弱紛紛降息,對債券市場偏向正向,除了巴西因為通膨壓力高,6月初再度升息2碼,包括俄羅斯、泰國、印尼等都在降息。可是,降息利多沒有嘉惠新興市場債,近期卻受到資金外逃、

匯率貶值壓力,讓新興市場債出現負報酬。

包括土耳其、俄羅斯、巴西、印度、印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓等國,近期匯率都呈現貶值走勢,讓債券面臨拋售壓力。先前表現最穩健的亞洲債券,近期也因此遭受較大的震盪。其中,只有人民幣債券有降息利多,再加上匯率穩定,呈現最為穩健的走勢。

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高收益債看景氣後續變化

至於台灣投資人最愛的高收益債券基金,其實,受利率上升的影響較小,但是受景氣波動的影響較大,一般而言,在升息初期高收債影響有限,但若景氣出現疑慮,企業信用評等調降時,對高收益債券的淨值衝擊較大。

今年以來,高收債表現開始受到挑戰,雖然投資人還可收到固定配息,但是債券淨值的波動卻變大,特別是非美元計價幣別的高收債,可能賺到利息卻賠掉匯差。

過去,債券被視為避險最佳投資工具,但在聯準會準備收縮資金,全球最慢明年起也要面對資金去槓桿化的過程,全球債券市場是否準備好面對資金收緊的挑戰?從資金異常寬鬆,到利率正常化,是一條必經的道路,殖利率反彈已經響起警告,投資人也該檢視手上的債券基金是否能經得起考驗。

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

 

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