歐洲撥雲見日 歐洲基金可分批加碼

今年以來漲幅最大的股市幾乎全由歐洲包辦，去年下半年歐洲政治、金融都面臨嚴苛考驗，今年則出現撥雲見日的曙光，隨著希臘、烏克蘭風險降低，資金重返歐洲市場，景氣也出現轉機。但短線歐股漲幅太大，最好等拉回後分批投資。

德國漲幅最大，資金積極買超歐股

今年至3月11日為止，全球股市漲幅最大的前20名，歐洲股市包辦了12名，超過一半以上，可說是今年金融市場當紅炸子雞。其中，德國股市漲幅20.4%居全球之冠，其次，丹麥、義大利、法國、葡萄牙、荷蘭、芬蘭、愛爾蘭，漲幅都在15%以上，完全擺脫去年下半年低迷走勢。

同時，一反去年全球基金大舉賣出歐洲股市，今年以來則是持續加碼。根據EPFR Global Data統計，今年至3月4日為止，資金流入歐洲市場高達328億美元，居全球各大區域之冠，顯示歐洲風險降低後，資金重新擁抱歐股。

統計年初至3月9日在台銷售的歐洲基金，若以歐元計價者，排名前10名報酬率可高達17%--19%，若以美元避險計價者，前幾名也可達15%以上，可說是表現亮麗。

三大風險一一解除

我在今年1月底，針對歐洲市場寫了一篇文章，指出歐洲未來發展主要觀察三個面向，目前這三個面向都朝正面發展，歐洲股市可以樂觀期待。

第一，歐版QE成效。歐版QE自1月22日歐洲央行總裁德拉吉宣布，3月9日正式上路，總計每個月買債金額600億歐元，時間長達19個月，總購債金額高達1.14兆歐元。雖然才剛上路，但市場預期心理早就快速卡位，目前歐洲債券殖利率創新低，短期債券更出現負利率，在此怪現象下，股市報酬率將更勝債券，預期未來對股市是正面利多。

第二，希臘債務協商現曙光。希臘新任總理雖然是反撙節的左派，但情勢比人強，希臘仍需要提交改革清單，以獲得歐盟的進一步融資。歐盟初步決定將融資期限延長至6月底，以讓希臘修改原先提出的預算版本，雖然未來幾個月，希臘仍將極力抵抗，但最終為取得融資仍必須妥協。此將讓希臘債券違約風險降低，歐元區風險可逐漸化解。

第三，經濟面出現改善跡象。歐元區疲弱的經濟，才是拖累歐股的真正元凶，包括生產指數低迷、高失業率、消費緊縮、通縮危機...等，不過，目前似乎有所改善。OECD在3月9日剛發布領先指標，顯示1月歐元區領先指標從100.6上升至100.7，趨勢向上，同時義大利、法國領先指標也顯示增長，整體動能轉向積極。

原先，除了希臘之外，義大利、法國，是主要拖累歐元區經濟的元凶，目前歐元區包括製造業PMI、服務業PMI，都在50以上，且德國、西班牙都呈穩定成長，只有法國、義大利的製造業PMI還在50以下，不過，目前已經有止跌回升現象，未來可望逐步好轉。

歐元有貶值壓力，慎選計價幣別

歐洲QE上路，讓歐元持續貶值，目前歐元兌美元已經跌破1.1，3月11日收在1.0552，未來仍有貶值空間。但歐元貶值有助於歐元區出口產業，並帶動外國旅客到歐洲消費，有利於歐洲經濟成長。

不過，短期間希臘與烏克蘭風險並未完全排除，希臘債務協商要拖至6月，而烏克蘭停火協定也仍不穩定，因此，歐洲股市不排除震盪波動幅度加大。

今年以來歐洲基金報酬率似乎很高，其實，其中隱含了歐元貶值的匯率損失，由於歐元仍有貶值壓力，建議投資人要買歐洲基金時，最好挑選美元避險，或美元對沖的計價幣別，可以降低匯率風險。此外，近期歐股漲幅過大，投資人不要急於大筆加碼，可等回檔再分批買進。另外，隨著歐洲風險降低，歐洲房地產也偏向正面發展，近期歐洲房地產基金表現亮麗，也可以作為投資歐洲的一個選項。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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