景氣吹涼風，暫時停看聽

「主人與狗」的故事，許多投資人都耳熟能詳。德國投資大師科斯托藍尼告訴我們，不要天天追著狗的步伐，讓自己心神混亂，還不如多多追蹤主人往甚麼方向前進。

國際股市在經過驚心動魄的8月危機後，步入9月似乎還是驚魂未定。9月1日美歐股市又同步出現重挫走勢，股市冬天已經來臨了嗎？

延續上篇文章檢查方向，我們再來看看國際市場現況。

一，技術面仍在年線下方。

目前成熟股市美、英、德、法、日，全部在年線下方，新興市場更是如此，因此仍偏向保守看待。主要觀察，歐美股市在9月份能否重新站回年線上方，若不行則以觀望為主。

二，基本面仍是強弱二樣情。

中國景氣吹寒風，這是大家早就知道的事，官方剛公布的8月PMI製造業為49.7，其實先前財新PMI指數已經預告8月PMI製造業為47.3，市場有心理準備。但近期更擔心，景氣下滑是否拖累銀行壞帳升高，中國經濟衰退仍是全球心頭疑慮。

美國經濟基本面目前還不錯，第二季GDP成長率上修為3.7%，振奮人心，股市大漲二天。但是， 8月PMI製造業指數為51.1，雖仍為擴張狀態，但比7月的52.7大幅下跌，而且客戶端顯示庫存增加，讓市場擔心美國經濟也出現成長乏力風險。

歐元區8月PMI製造業為52.3，也是持續擴張，但7月為52.4，8月小幅下跌。日本8月PMI製造業為51.7，比7月51.2上揚，但低於原先市場預期51.9。

整體來說，美國、歐洲、日本，現階段景氣並未見大幅萎縮，仍呈現溫和擴張，但新興市場則面臨景氣下滑衝擊。成熟國穩、新興市場弱的二極現象，仍然持續。

三，油價、原物料動向。

油價、原物料若持續低迷，將帶來國際市場另一個衝擊。例如，油價持續下跌對俄羅斯、中東國家、歐美主要能源企業，帶來的殺傷力，不言可喻。先前8月24日紐約油價暴跌至37.75美元一桶，當天美股S&P 500也大跌3.94%，而8月27日後，油價連三天大漲25%，也帶動美股大反彈。而9月1日油價出現獲利賣壓，再次重挫7.7%，又讓美股出現暴跌走勢。

目前紐約原油價格約在每桶45美元附近，布蘭特原油約在51美元附近，若能維持在45到55元區間，對於全球經濟復甦有利，又不至於過度重創原油生產國，應是最佳狀態。但若油價持續重挫，將拖累相關國家與能源公司，更將帶來難以預估的風險，是最需要提高警覺的觀察焦點。

除了油價之外，全球原物料也承受極大壓力。雖然原物料CRB指數已經位於近10年新低，但國際信評公司標準普爾仍繼續下修鋁、銅、鎳、鋅等基本金屬的未來展望，讓人擔心原物料的冬天還沒走完，而此也進一步拖累新興市場的翻身機會。

新興國家景氣烏雲罩頂，成熟國家溫和成長，但其中又潛藏原物料風險。現階段景氣能見度仍不太高，投資人還是做好風險管控，持股比例不宜過高。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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