保本債券不保本

林奇芬
·理財教母
Al Frank Asset Management CIO John Buckingham, Sassy Options founder Rachel Shasha and OptionPit.com founder Mark Sebastian on stocks, oil prices and the dollar.

台灣投資人最喜歡買債券基金，認為只要會配息，就是穩定收益的好投資。但是，全球公債殖利率跌至歷史低檔，現階段，投資債券基金不再是穩賺不賠的好投資了。

債券殖利率創新低，債券泡沫隱然成形

3月份英國分析師協會對300個基金經理人做調查，有五分之四的經理人認為，債券價格被高估了。有些人擔心，債券泡沫快要破裂了，有些人擔心債券可能出現流動性風險，未來想賣也賣不掉，更有人擔心，低利率可能讓許多國際壽險公司受傷慘重，拖累金融市場。

雖然，最近聯準會主席葉倫的發言，讓市場認為美國不急著升息，此也讓美國10年公債殖利率從2.24%跌至1.88%，讓債券價格稍有支撐。不過，在歐洲央行採取QE行動下，德國10年公債殖利率最低跌至0.18%，更短期的公債還出現了負利率，究竟，這樣的現象還值得買債券嗎？

歐元區債券加上匯損，普遍出現負報酬

追蹤目前在台灣銷售的債券基金，根據理柏統計至3月20日止，以新台幣報酬率來計算，許多債券基金早就出現負報酬了。其中，歐元債券殖利率雖然下跌，歐洲債券價格上漲，但加計歐元貶值的匯損，投資歐元債券基金一年下來平均報酬率為負9.5%，若投資歐洲高收益債券基金一年平均報酬率負16%。

如果投資新興市場債券基金，以美元計價的債券基金報酬率還可維持正數，但若是當地貨幣發行的新興市場債，一年下來平均報酬率為負3.5%，其中近半年因美元升值、新興貨幣貶值，債券報酬率虧損幅度加大。

另外，若是投資在全球型的債券基金，一年平均報酬率為1.98%，較過去已經縮水不少，同時有部分基金出現負報酬，尤其是以歐元計價者，更容易出現虧損情況。

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受惠美元升值，美元債券仍為正報酬

到目前為止，表現仍可維持正報酬的債券基金類別是，美元債券、亞洲債券、全球高收債、美國高收債。

不過，投資人也不需要急著買進美元債券，因為美國將是第一個準備升息的國家，最快下半年、最慢明年，美國面臨利率上升壓力，不利於債券市場表現。唯一的利多是，升息有助於美元走強，可能幣值升值可折抵一些債券價格折損。

相對來說，近期亞洲有較多國家開始採取降息動作，此反而有利於債券市場，因此，亞洲債券基金表現也最為穩健。

高收債要居高思危

至於台灣投資人最愛的高收益債券基金，目前仍可維持正報酬。主要是高收債受利率波動影響較小，但受經濟景氣影響較大。去年第四季，全球高收債有一波下跌，主要是油價大跌，對能源相關高收債帶來衝擊。近期能源話題似乎不再佔據媒體版面，不過油價仍在50美元上下盤整並未反轉，因此，能源公司風險並未排除，值得持續提高警覺。而未來主要觀察全球景氣趨勢，若景氣成長不如預期，對高收債就要居高思危了。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

 

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