人民幣大貶 原物料再挨一槍

8月11日人民幣單日重貶1.9%，震驚金融市場。人民幣為何大貶，還會繼續貶嗎?人民幣貶值引發亞洲貨幣連鎖貶值，原物料再跌，其中，只有黃金逆勢上揚。短線市場風險升高，投資先觀望為宜。

降準不夠，還要貨幣貶值?

中國大陸經濟疲弱，早就不是新聞了。從GDP能不能保7，採購經理人指數PMI跌破50，市場早就充分了解景氣不佳。但中國今年以來推「一帶一路」、調降存準率、推動股市流動性，都讓投資人感受到中國政策面作多、刺激經濟的決心。只是，現實處境似乎不如預期，除了降息、降準之外，目前更進一步採取貨幣貶值政策，顯示中國救經濟背後的急迫性。

人民幣從2005年到2013年之間，呈現只升不貶的走勢，也讓人民幣成為台灣許多存款族的最愛。2014年初人民幣走勢逆轉，首次由升轉貶，只是幅度不大，美元兌人民幣匯率維持在6.05到6.25的區間內波動，震盪幅度僅3.3%。但是，8月11日一天內，人民幣從6.2096跌至6.3280，跌了1184點，幅度高達1.9%，震驚金融市場。

人民幣境內報價(CNY)，人民銀行可設定中間參考報價空間，但人民幣境外匯率交易波動空間大，8月12日早盤，離岸人民幣報價(CNH)一度來到6.5688，比前一天收盤6.39再貶2.8%，顯示國際市場判斷人民幣仍有貶值空間。

人民幣為何要貶值

人民銀行為何放手讓人民幣單日重貶，市場有很多討論，整理主要觀點如下:

1.7月出口仍為負成長8.3%，為支援出口產業，讓人民幣貶值。

2.中國近年貿易順差不如過往，在各國貨幣競貶下，人民幣沒有維持升值的條件。

3.預期美國9月升息，美元走強，人民幣先行貶值，減緩衝擊。

4.人民幣期待加入IMF的SDR，成為各國貨幣發行準備的一籃子國際貨幣之列，需要增加人民幣的浮動匯率空間。

資金近四季呈現淨流出

但除此之外，還有一個重要因素，就是中國正面臨資金外流的窘境。強勢人民幣與弱勢國內經濟，造成資金持續外流，中國降準、降息釋出的貨幣寬鬆政策威力，將大幅的被稀釋。

根據中國人民銀行公布，至今年第二季為止，中國外匯存底為3.69萬億美元，雖然高居全球之冠，但這已經是第四季呈現資金外流現象，自2014年第三季以來，中國外匯存底淨流出3007億美元，規模不容小覷。有金融專家認為，資金持續外流，讓人民幣存在貶值壓力，若能一次貶足，或許可以減緩資金外流壓力。

人民幣貶、原物料受壓抑

一般而言，一個國家經濟景氣熱絡，會推升貨幣升值，經濟疲弱，會讓貨幣貶值。人民幣在此時重貶，更凸顯中國經濟疲弱情況沒有改善，許多靠輸出原物料至中國的國家，或出口市場以中國為主的企業，都受到衝擊。

因此，8月11日人民幣大貶，亞洲貨幣包括泰國、印尼、馬來西亞、台幣、韓圜等都出現貶值走勢，另外，歐洲、美國原物料大廠，也出現重挫，甚至連蘋果、美光等科技股也遭殃。

自從中國經濟走弱以來，原物料價格就直直落。8月11日CRB指數更跌至199，跌破2009年3月金融海嘯後最低點200，原物料情勢比金融海嘯時更慘。受此影響，新興市場也再度被拖累，MSCI新興市場指數原先第一季還有小反彈，但在油價大跌、中國經濟疲弱下，目前趨勢轉弱，再度跌至2012年以來新低點。

黃金短線反彈，成熟國衝擊有限

前一陣子，雖有希臘風暴危機，但受美元可能升息影響，黃金價格在7月仍直直落，跌至每盎司1072美元，許多金融機構還看空黃金，會跌到800美元。不過，近期美元升息未定，中國風險卻升高，反而讓黃金反彈突破1100美元，顯示市場風險升高。不過，若在人民幣貶值議題反應後，黃金上檔仍然有壓，不建議此時去追黃金。

人民幣這波是由人民銀行主動貶值，不是金融市場禿鷹炒作，雖然短線提供了放空人民幣的操作空間，但此為中國調整經濟結構，不太像是發生系統性風險，預估，對於歐、美經濟與股市的衝擊有限。

但中國疲弱經濟，對於中國與新興市場景氣壓力較大，投資仍然偏向成熟股市，減少新興市場，中國股市短期仍將震盪，不要急於逢低佈局。現階段，多持有一些現金，仍是較安穩的策略。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

歡迎加入

林奇芬治富俱樂部 http://www.facebook.com/mrsmoney888

林奇芬相關著作

「窮人追漲跌，富人看趨勢---投資前你一定要懂的10個指標」

http://www.books.com.tw/products/0010619473

「藏富-我用基金賺到一輩子的財富」

http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010512509

「治富-社長的理財私筆記」

http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010460858