景氣吹涼風，資金行情撐得住嗎?

林奇芬
·理財教母

文/林奇芬

每個月月初，投資人都會密切關注各國採購經理人指數(PMI)動向，剛剛公布的4月份製造業PMI指數，幾乎全面下跌，似乎透露了景氣涼意。在全球央行拼命撒錢下，景氣卻未能同步上揚，這才是投資市場面臨的風險。

如果要說誰是預知未來景氣風向球，公司的採購經理人(Purchase Manager)無疑是最佳人選。究竟公司未來有沒有訂單、訂單價錢高低、存貨多寡、需不需要積極備料？這些訊息採購經理人都可提早知道。因此，國際上就有專門機構，每個月統計採購經理人對未來景氣看法，並且編製成PMI指數，作為掌握景氣的風向球。

 50以上景氣擴張，50以下保守

目前統計參考值是，如果指數在50以上，表示超過一半以上的採購經理人看好未來景氣可以持續擴張，如果指數在50以下，表示超過一半以上的採購經理人，預估未來景氣有衰退風險。因此市場上把50設定為景氣榮枯分水嶺，50以上經濟擴張，50以下景氣衰退。

當然，實務應用上也不是如此絕對，主要還是觀察景氣連續幾個月持續行進方向而定。同時，PMI也分製造業與服務業分別統計，就新興市場而言，主要是觀察製造業表現，而如美國以內需為主，則製造、服務二個PMI指數都要觀察。

中國疲弱、美國強勁

舉例來說，中國大陸自2015年3月以來，製造業PMI就跌落50以下，直到今年近2個月稍有回升，但仍然在50以下，顯示中國經濟景氣低迷。相對應的，中國股市自去年5月見高點後，就出現了大幅下跌壓力。

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相較之下，美國PMI數據則比較健康，不管是製造業或服務業PMI，自2010年站上50之後，一直都維持在擴張走勢。美股也自2009年以來呈現多頭格局不墜。

今年以來美國PMI轉弱

不過今年以來，PMI擴張趨勢似乎開始面臨挑戰了。美國服務業PMI自去年11月之後持續下滑，今年2月一度跌破50，3、4月後才回升。製造業PMI也是自去年11月以來持續下滑，4月更跌至50.8，令人擔心美國景氣成長動能出現一些變數。未來若PMI數據持續下滑則是警訊響起，對股市要轉為保守。

歐洲持穩，日本萎縮

目前歐洲部分則相對穩定，包括製造業、服務業PMI都維持在50以上擴張狀態，不過，跟去年第四季相比，看好的經理人出現明顯減少，也值得留意。再仔細觀察歐元區國家，各國景氣狀況不一，目前德國、西班牙較為穩健，但法國PMI則跌落至48，景氣有較大衝擊。

還好3月有歐洲央行大幅寬鬆政策，支撐歐洲經濟成長，不過力道也有減弱現象。受到近期油價上揚以及歐元走強影響，歐盟執委會對於景氣復甦力道也較為保守，把今年歐洲經濟成長率小幅下修至1.6%。

另外，日本PMI則出現較大逆轉走勢，製造業PMI連續2個月跌破50，4月跌至48.2，服務業PMI 3月也跌至50，顯示日本的寬鬆政策，效用似乎面臨極限。3月份日本央行採取負利率政策，卻引發日圓大幅升值走勢，對日本企業獲利更為不利。安倍經濟學面臨不小挑戰。

中國與新興市場，景氣疲弱

新興市場國家PMI普遍表現不佳。中國仍在50以下，俄羅斯、巴西更是持續跌落，只有印度較為穩健，維持在50以上。雖然2月之後原物料反彈，帶動了巴西、俄羅斯等原物料出口國股市上揚，但經濟基本面仍然非常疲弱，以巴西為例，4月PMI又再次重挫，顯示經濟仍然危機重重。因此，投資人在投資新興股市時，仍要有高度風險意識，金額不宜過高。

目前全球並不缺資金，包括歐洲、日本持續印鈔，大多數國家今年採取降息動作美國升息行動也暫緩進行。但寬鬆資金下，各國PMI數據卻未見擴張，反而出現成長無以為繼的窘境，令人擔心貨幣政策已經走到極限。

全球經濟最終仍脫離不了景氣循環的宿命，以美國而言，進入第8年的景氣擴張期，是否已經到了極限，將是今年關注的焦點。若美國無法持續擴張，對其它市場而言，也都將面臨修正壓力。因此，未來美國PMI數據，將成為你必須持續緊盯的重點。

各國製造業PMI數據

 

4月

3月

美國

50.8

51.5

歐元區

51.7

51.6

德國

51.8

50.7

法國

48

49.6

日本

48.2

49.1

中國大陸

49.4

49.7

印度

50.5

52.4

俄羅斯

48

48.3

巴西

42.6

46

資料來源: Markit

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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