晨星11月全球債市展望：Fed 12月升息機率90%！

金融理財

作者：晨星Morning Star

全球投資市場展望
金融市場仍持續消化川普意外當選美國第45任總統的結果。債券殖利率上揚即為一個最直接的影響，不僅造成債券投資人的資本損失，也同時對房地產、公共建設等防禦型類股產生影響。股市在預期川普擴大財政政策將有助於刺激美國經濟的心理影響下，表現相對較佳。川普當選美國總統的影響仍需時間觀察，然於此同時，全球經濟活動則出現溫和擴張的跡象。

全球債券市場展望
儘管全球前景仍未見明朗，且川普尚未任命主導其經濟政策的首長。現階段，分析師普遍專注於美國二大問題。一方面，貨幣政策運作的結果。在競選期間，川普陣營對目前超低利率水平的環境多所抨擊，並釋出對利率正常化的期望。隨著聯準會成員的任期將盡，川普可能藉此聘 用採取積極升息態度的成員。

另方面，川普若擴大財政政策，對利率政策的影響。芝加哥商品交易所的FedWatch計算出聯準會於12月14日宣佈升息一碼的機率90%;並估計在2017年年中之前，僅有35%的機率會再升息一碼。如此緩慢的升息步伐，似乎未能確實反映較寬鬆的財政政策，對失業率及通膨(從減稅到擴大公共支出)的影響。

在目前的情況下，若試圖評估所有的潛在影響並非易事;惟整體方向實屬明確，美國於下一次利率會議中宣佈升息的機率已上升。華爾街日報在選舉結束之後，對美國經濟前景所做的調查顯示，受訪者預期通膨分別在2017年、2018年，將略為超過聯準會2%的目標率，並預期公債殖利率將隨之上升;並對美國10年期公債殖利率在2017年、2018年的預測，分別上調至2.5%、3%。

眾所皆知，債券殖利率在川普當選前即處於低水平。若參考Dealogic的資料，2016年債券發行量已趨近高點。年初迄今，債券發行量已超過6兆美金，逼近2006年整年6.6兆美金的發行量。

官方與金融市場普遍認同利率正常化是無可避免的(美國絕對如此)，利率正常化似乎已近在眼前，在接下來數月將對殖利率處於超低水平的債券市場造成衝擊(尤其新興市場、非投資等級債)，同樣的，也將對其他在殖利率攀升的環境中，不利其表現之標的造成影響(如:房地產、公用事業等防禦型類股)。

 

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