喜「新」厭舊 投資市場新主流

林奇芬
·理財教母

文/林奇芬

資金流竄，現在流向哪裡了呢？今年以來，資金不再追逐美國、歐洲、日本等成熟國股市，反而開始流向新興市場，不管是股票還是債券，新興市場終於苦盡甘來，喜迎資金春雨了。

今年以來哪些股市漲幅最大？出乎意料之外，去年跌勢最慘烈的巴西、俄羅斯、泰國，今年異軍突起，成為漲幅最大股市。統計至8月中旬，巴西股市漲幅35.7%、俄羅斯28.7%、泰國19.3%、埃及17%、印尼16.9%。相較之下，下跌最深的是東證一部跌幅16%、深圳14%、NBI生技指數14%，西班牙9.6%、道瓊歐洲50跌7.5%。

從以上強弱勢市場趨勢可知，今年投資市場主流，已經從過去以成熟國股市為主，轉向新興市場。為什麼新興市場今年可以大翻身，原因有三：

一，跌深便宜。
在美股創新高，歐洲有英國脫歐風險下，市場對成熟國股市居高思危，開始另尋投資焦點，過去幾年大幅修正的新興市場股票，顯得相對便宜，例如，目前新興市場股價淨值比位在近10年低點，深具投資價值。此外，從債券市場來看，新興市場債券利率平均仍有4%、5%水準，相較成熟國公債低利率、負利率，更具吸引力。

二，匯率升值。
過去幾年受到美國QE退場，升息預期，資金大量流出新興市場，造成新興貨幣貶值壓力。但今年以來，即使仍有美國升息預期，但新興市場貨幣卻呈現升值走勢。例如，泰銖升值3.9%，印尼盾升值5.4%，巴西里拉升值23.7%，俄羅斯盧布升值20%。貨幣升值有利於資金流入，買進股票與債券。

三，原物料止跌。
新興國家許多是原物料出口國，受到原物料價格下跌衝擊大。但今年以來，油價從最低每桶27美元，一度彈升到50美元，油價大幅下跌風險降低。此外，鐵礦砂、銅礦、錫礦等，在大陸嚴控產能，菲律賓要求重視環保下，價格也逐漸回穩。此也有助於新興市場經濟改善。

雖然新興市場基本面仍有隱憂，但以上三大利多，支撐了資金開始轉向，持續流入新興市場。根據EPFR統計至今年8月10日，資金流入全球新興市場股票基金金額達161億美元，而此同時，資金流出美股基金704億美元，流出歐股基金825億美元。

另外，在債券市場方面，新興市場債券基金自7月以來，六周內有資金淨流入182億美元，是近年最大規模。同時新興國家利率水準較高，也具有降息空間，未來仍可吸引債市資金流入。

當然，未來美國聯準會升息動向，仍會牽動全球投資市場。但在歐洲、日本仍偏向貨幣寬鬆下，市場資金仍相當充沛。由於資金流動速度快，建議可以考慮全球新興市場股票基金，與全球新興市場債券基金，作為現階段投資標的，可以分散投資於各大新興市場、降低風險。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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