「節氣」不如「結算」重要

端午節吃粽子,五星級飯店單顆價格在88元至190元間。(張啟芳攝)

信箱裡收到好多DM,都是大賣場和量販店各式各樣粽子的廣告,食品業者也真厲害,不過就是粽葉包糯米和餡料,可以有那麼多變化,從50元到500元的粽子都有,而且每年都有新花樣。今年端午節剛好碰到周六,周五補休一天,三天的連續假期大家都很高興又可以出去玩了,但股市的投資人心情可不一樣,一顆忐忑的心,擔心端午節會變盤。

盡信書不如無書
節氣變盤的說法一直都存在,不管是端午節還是中秋節或是新年,可能過去曾經發生過不好的事情,大家就擔心歷史會重演。變盤會往上變也可能會往下變,以投資人習慣做多的心態當然是害怕往下變盤,所以很多人都不喜歡抱股過節。

根據很多的統計數字,節前一周行情變化,或節後一周、節後一月漲跌次數、漲跌比例,這些東西投資人參考就好,時空環境每年都不一樣。粽子節月餅節一定有利食品股嗎?連續假期一定有利旅遊業嗎?其實也未必,如果發生一個疫情、一個傳染病,或是發生重大交通意外,可能利多瞬間變成利空。

所以盡信書不如無書,股市充滿變數,在多頭市場、空頭市場或盤整行情,對事件的反應都不一樣。例如某公司接到大訂單是利多嗎?在多頭市場可能是一個上漲的買點,在空頭市場可能是一個反彈的逃命點,在無量的盤整行情可能就沒有反應,所以平常心看待節氣變盤。

更要注意結算行情
去年端午節之前台股多頭氣勢如虹,所有均線向上排列,所以就順勢一直漲;今年端午節前台股走弱,不但季線下彎而且各均線呈蓋頭反壓的空頭排列,以技術分析的角度來看,這種行情要漲有點困難;再加上外資從六月份以來每天在現貨市場賣超,至15日總計賣超七百多億元的股票。

期貨部位外資也有將近一萬五千口的空單,將會影響本周三(6/17)期貨的結算行情,如果壓低結算,六月期外資將大獲全勝;另外還有一關是在月底(6/29)摩台指期貨要結算,看外資偏空的心態,指數愈低對他們愈有利。

6月30日也是個重要的日子,根據歷史經驗震盪會很大,因為很多結構型商品(又稱連動式債券)都會在年底或半年底結算;有的是個股的、有的是一藍子股票或指數,利用選擇權的拆解及拼湊,組合出不同型態的「股權連結商品」,以結算價來決定輸贏,很多股票會莫名奇妙的急殺或急拉尾盤,心臟不好的投資人還是先避開。

期貨有價格發現的功能
期貨市場有三大基本功能,就是「投機、避險與價格發現」,理論上期貨的價格要比現貨高才合理(正價差),但是如果投資人(尤其是外資)看壞後市,會在期貨市場作空,以至於期貨的價格要比現貨低,就會產生逆價差,所以可以視期貨為先行指標。

15日加權指數收盤價9259點,六月期貨價9244點(逆價差15點),七月期貨價9108點(逆價差151點)。雖然有部分是因除息而扣掉的指數,先反應在遠月期貨價格上,但期貨價格發現的功能,還是讓人對後市的發展樂觀不起來。

由於期貨指數會以現貨指數結算,所以到最後價差都會收斂趨近現貨,未來的觀察還是看外資,在空單沒有回補以前都要謹慎操作。