2016冰火交戰，誰是贏家?

林奇芬
·理財教母
A man, holding a mobile phone, walks past an electronic stock quotation board outside a brokerage in Tokyo, Japan, December 1, 2015. REUTERS/Toru Hanai

冰火交戰，纏鬥了好幾年，歐美經濟越來越好，原物料新興市場越來越慘。進入2016年，還能持續冰火同源嗎?

等了一整年，12月美國聯準會終於升息1碼了，這是在長達7年零利率後首次升息，象徵美國零利率時代結束，經濟面終於走出陰霾。但另一方面，12月歐元區央行卻宣布，延長歐洲QE時間，從原先2016年9月到期，多延長半年至2017年3月，表示歐洲還要用更多資金來推動經濟成長。

不管是美國利率微幅上揚，或是歐洲持續寬鬆，資金面仍是正面助益，支撐著全球經濟溫和復甦。但此同時，油價、原物料價格持續暴跌，反而成為全球經濟不定時炸彈。

布蘭特原油價格2014年中每桶100美元，年底重挫至50美元，但跌勢仍未止，2015年12月再度跌破每桶35美元。此也帶動美國西德州原油跌破每桶35美元，同時二者價差縮小。由於OPEC產油國沒有減產意願，再加上今年伊朗石油禁運解除，以及美國也解除40年石油出口禁令，原油市場供過於求現象難以改善，油價仍有下跌壓力。

除了油價之外，銅、鋁、錫、鉛、鋅、鐵、金等礦產與貴金屬價格也直直落，多數價格已跌至2008年金融海嘯低點。包括原物料綜合CRB指數，航運運價指數BDI都跌破金融海嘯低點，原物料正面臨近10年最慘烈殺戮戰。雖然短期有止跌跡象，但若供需結構沒有大幅改善，可能僅是低檔盤整，難見價格大幅反彈。

原物料、油價暴跌也連鎖帶來高收益債券市場隱憂，今年以來已有多家能源公司宣布破產，債券違約率開始升高，甚至帶來高收益債券基金的衝擊。只要原物料修正壓力未除，相關公司經營雪上加霜，將持續對高收益債券市場帶來壓力。

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同時，原物料、油價暴跌，更造成原物料出口國經濟重創，俄羅斯、巴西、南非、沙烏地阿拉伯....，股市大跌、匯率大貶、資金出走，都面臨極大經濟危機。

大家同在一個地球上，有些國家經濟回暖，有些國家陷入酷寒。這種不均衡狀態，已經持續三、四年以上，酷寒國家是否已經到了承受極限，溫暖國家能否持續保持距離不受影響？

展望2016年，最佳狀態是原物料修正結束，相關國家與產業危機解除，全球處在溫和成長與溫和通膨下，股市持續榮景。最差狀態是原物料修正趨勢難以逆轉，並帶來更多產業與國家經濟重創，甚至引發金融風暴。

究竟最終會按照哪一個劇本發展呢？我們只能期待，最好是第一套劇本了。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

 

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