A股掃描:A股市場「金九銀十」 投資人該怎麼看?

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

Q1:根據私募排排網的融智評級研究中心資料顯示,9月A股市場趨勢預期信心指標值達到127.07,創近3年來的最高。請問言起投資總經理言程序,A股信心指標所代表的意義,你會建議投資中國的投資人接下來的投資方向是?

A:融智中國對沖基金經理A股信心指數分值區間為[0,200],其中100為信心指數的臨界值。信心指數大於100表明基金經理對未來一個月市場走勢樂觀,越接近200狀態越樂觀;信心指數小於100表明基金經理對未來一個月市場走勢悲觀,越接近0狀態越悲觀。

9月A股市場趨勢預期信心指標值為127.07,較上月漲6.47%,為近三年來的最高水準。根據調查結果顯示,超過一半的基金經理對9月A股市場繼續看多, 比例較上月進一步上升, 其中持樂觀態度的人數比例增長超過8%,極度樂觀態度的比例上升1.5%左右。

此外,受訪基金經理持有悲觀/極度悲觀態度的比例創近3年來新低。簡單來說, 隨著A股繼續強勢表現,市場多數繼續看好9月份的A股市場行情,儘管信心指數值變化並不大,但從A股市場趨勢預期信心指標值的高漲可以看出,看多情緒並未消退, 股票市場正迎來傳統的『金九銀十』, 投資人進場的意慾濃厚。

根據過往經驗, A股市場一般與環球市場的相關性低, 年初至今A股與環球股票市場的表現並不同步。A股今年4月初至5月中曾迎來一波的下跌, 走勢甚至與一向亦步亦趨的港股呈現相反方向。但隨後人民幣逐漸走強,吸引資金開始流入A股市場。

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上證指數在8月底升破3300的三頂阻力後 (去年11月底第一個頂部; 今年4月初第二個頂部; 再加上8月初第三個頂部), 曾高見3391點的20個月新高。但考慮到指數由8月11日的3200, 半個月之間已快速上漲6%, 中間未見一個明顯的調整, 而9月初至今的走勢更築成一個小圓頂。

至於投資人接下來的投資方向, 在近日北韓局勢轉為緊張的情況下, 或可為大市帶來一個調整的籍口, 投資人仍要持續觀察多個因素: 包括資金流、證券改革進展、資金外流情況、更重要是人民幣的走勢和穩定性等等。另一方面, 較進取的投資人, 仍是可直接考慮投資於基本面優質的產業, 或與大盤關連性較低的公司。

Q2:有52.23%的基金經理人對9月A股市場繼續看多,其中新增超過8%的人持樂觀的態度,而且目前選擇維持中高倉位的私募基金占比高達74.84%,而這一比例也是兩年多以來的最高水準。請問言起投資總經理言程序,你們対A股市場的看法,9月會調整持有部位的比重?

上證綜合指數於8月底突破3300後轉強,在眾多權重股帶領下突破3300的阻力,甚至一度接近3400, 展現升勢後目前在高位整固。

內地經濟表現正面,同時房產、出口復甦及人民幣逆轉貶值趨勢, 轉趨穩定。料明年在A股納入MSCI指數後,市場將日趨成熟。2017年以來中國經濟運行正面, 料未來將繼續帶動A股市場投資氣氛, 背後原因如下:

  1. 經濟數據持續好轉: 8月中國製造業採購經理指數(PMI)為7,較上月上升0.3%,已繼續13個月高於50的臨界值。PMI指數持續穩定,經濟形勢向好,反映供給側改革已取得一定成果,而去產能帶來產品價格上升,也帶來補庫存需求。商品和原材料價格的恢復, 兩者可帶動新投資需求。

  2. 隨著中共十九大將於2017年10月18日在北京召開,預料相關重大議題將成為市場關注的焦點,或可提前佈局議題涉及的產業。另一方面, 內地房地產銷售刺激房地產投資復甦,同時帶來下游行業的需求,這次房地產復甦由以往集中在一、二線城市, 逐漸延申至三、四線城市, 加快開發商去庫存和去槓桿的步伐。

  3. 國內出口按年增幅(美元計)在今年2月觸及-1.9%的底部後,已連續6個月錄得正數增長, 反映環球經濟復甦為中國帶來出口復甦,對國內經濟也有正面影響。

  4. 隨著近期美國經濟數據較波動、政策上的不確定性增加、以及北韓局勢緊張的情況下,美元指數從2017年初至今已下跌約1成(至9月14日),有助穩定人民幣匯率和壓制資本外流。中國的外匯儲備在今年1月跌破3萬億美元後, 已逐漸見底回升, 至上月底已連續上升7個月(約1%), 這是導致對中國市場較樂觀的正面因素。

資料顯示, 至今年5月A股交易量佔比全球約五分之一,但中國在MSCI AC全球指數截至7月中佔比僅有3.1%,當中海外交易者佔比只有1.5%。展望下半年, 若人民幣持續走強,A股作為人民幣資產的價值將受國際投資者的歡迎, 而低關聯度和吸引的估值亦有助吸引海外資金進場, 令A股的投資價值浮現。簡單來說, 我們預計9至10月對於A股市場以利多為主, 但也要關注下周美聯儲的議息會議, 對未來加息和縮表步伐的啓示。

Q3:截至9月4日,有高達906家(近8成)中國企業發布預告合計淨利有望較去年同期成長,而且有14家公司預估會較去年同期成長10倍,請問言起投資總經理言程序,你怎麼看待這些數字,你會建議接下來留意哪些產業?

對於中國企業盈利表現有所改善, 我們有以下觀點:

  1. 整體經濟轉強及人民幣貶值預期逆轉,帶動企業盈利前景向好。

  2. 房地產市場銷售轉強,而且是全國性的。部分房地產或物業公司擁有大量的土地或物業儲備, 在房地產市場向好時, 銷售和物業重估收益會大幅向上。

  3. 至9月初, 1211家發佈前三季度業績預告的公司中,續虧、首虧、減虧約有113家公司, 而當中以機械設備、小型資訊技術及電氣設備公司為主, 反映部分產業仍未走出困境。原因主要受到行業處於弱勢需求、原材料採購成本上漲、訂單數量減少等影響, 投資人要小心選擇。

MSCI明年5月將A股納入其市場指數,對象主要為220家大盤的A股, 隨著A股市場國際化,料表現將愈來愈成熟,建議投資人把資產投放於基本面優質而估值合理的公司。

而在產業方面:

  1. A股市場內不乏領先品牌手機和智能終端商相關的產業鏈, 近期行業迎來較大的產品升級週期,相信相關產業也會受益。

  2. 隨著國民經濟逐漸富裕, 人民消費模式也慢慢轉到高端需求, 預計在娛樂、旅遊方面的開支會越來越多, 也是可看好的產業之一。

  3. 部分A股的產業, 如有綫和衞星、人工智慧、自動化、大數據、電動汽車產業鏈等, 可為海外投資人參與新經濟和龐大的消費市場帶來機會, 順應未來世界大趨勢, 而且部分產業是H股沒有的。

總括來說, 相信目前看漲行情只是開始階段, 近期市場利率下移的時候, 對彈性較高的小盤股或有較大的上升空間。但我們還是預期中長線市場重心將繼續留守在藍籌股, 維持一個慢牛的局面。

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