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5G新時代來臨 老字號定存股電信三雄怎麼看？
5G首批頻譜競標進入倒數，即將於年底開放競標。對於各家電信業者來說，都會想在5G新時代積極爭取到一席之地，據業界分析，政府規劃在3.5GHz頻段釋出270MHz頻寬，28GHz頻段釋出2,500MHz，1,800MHz釋出20MHz，而頻段並非每種都一樣，對電信業者而言，3.5GHz頻段是最為搶手，然而，在「頻寬供給有限，業者積極爭取」的情況下，恐怕最後結標金額將超過400億元！究竟邁入 5G新時代，電信三雄仍會是定存股首選嗎 ? 繼續看下去。
✎ 近年電信三雄EPS 與股利速覽
在去(2018)年5月母親節檔期，中華電(2412)限時7天開放全民申辦499吃到飽方案，引爆一波搶辦風潮，台灣大(3045)以及遠傳(4904)隨後也跟進，推出類似的促銷方案，「499價格戰」讓業者每用戶平均收入(ARPU)下滑，此為2018年電信三雄盈餘不如2017年的一大主因。
如果比較近年電信三雄的EPS 與股利數額，可以發現台灣大(3045)、遠傳(4904)已有發放股利大於EPS的情況，這代表：部份的股利是由資本公積配發出來，雖然殖利率能維持大約4% 水準，但EPS若常年跟不上股利、以資本公積來配發，對定存股而言是為一項警訊。
✎ 499價格戰後，未來5G建置成本為新獲利變數
不論是收入減少、或是成本提升，都會讓獲利承壓。499價格戰，影響的是收入面，而現在則是5G建置成本逐步要浮上檯面。在年底的5G頻譜競標，中華電(2412)及台灣大(3045)都想要標滿100M的頻寬，而遠傳(4904)總經理井琪也表示將盡力標滿100M，在如此背景下，標金恐怕會向上升高。目前市場上許多投資者擔憂5G 商轉會對電信業者造成獲利上的壓力，就龍頭中華電(2412)而言，國內法人預期整體5G資本支出，在2019年還不至於一次性增加到太多，在時程上，預估至 2021年之後衝擊性會較明顯。
✎ 多元化服務已成電信業者的因應策略
未來5G資本支出恐會逐步影響電信業者獲利表現，但仔細觀察，電信業者也有在發展「非傳統電信業務」的新型態服務，以中華電(2412)為例，MOD客戶數已達208.2萬戶，另外中華電(2412)也切入純網銀領域，目前為「將來銀行」最大股東，法人認為，中華電信進入金融板塊，若能發展出專屬的金融支付系統，或許透過交叉行銷，可讓消費者黏著度提升；雖然「將來銀行」未來發展性尚需觀察，但電信業者應已意識到：僅依賴傳統電信業務，難以讓獲利能力提升，拓展多元化服務是必要的措施。另外，再從台灣大(3045)Q2法說會簡報觀察，旗下「momo購物」營收達118億元，季增1%，年成長率為23%，在B2C市場保持領先地位。
✎ 快速結論
在許多投資人眼中，電信股為穩定配息、不需盯盤的長線定存股。不過隨著產業變化，若只依賴傳統電信業務，業者已經無法「躺著賺」，勢必得開拓新的收益流。對投資人而言，目前電信三雄的股利配發數額，還沒有出現明顯變化，不過未來5G建置成本會對獲利會產生多大影響，對存股電信三雄多年的投資人，此議題必須持續追蹤；適度的分散產業進行存股，讓配息源於不同產業，或許是解決方案之一。
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作者：翁祥維 Nick
合格證券分析師(CSIA)。現職 CMoney 財經專欄作者、雞尾酒投資Bar部落格版主。期許能將深硬的投資概念，轉化為淺白易懂的文章，幫助更多讀者找到適合自己的投資心法。在自身投資哲學上，首重風險控管，認為若能找到「期望值大於零、能產生長線收益」的交易系統並持之以恆，即是散戶邁入贏家之林的秘訣。
