4大指標挑出低價好股

4大指標挑出低價好股

台股近4成、多達600家公司股價跌破淨值,比率為近10年來最高。

如何趁低檔時撿便宜,尋找股價被錯殺的公司,可從4大指標來觀察。

台股受歐美股市重挫影響,13日大跌179點後,由台積電等大型權值股拉抬暫時穩住指數,短期偏向震盪整理格局。儘管大盤還在季線及年線之上,且政黨輪替後,指數上漲400多點、漲幅超過5%,市場看似熱絡,但每日成交量僅有6、700億元,且多由外資主導,顯示台股存在不少結構性問題。

近10年最高

股價低於淨值 電子股居多

《今周刊》篩選過去10年來,台股指數在8500點位置附近時(不考慮除權息因素),股價低於淨值的上市櫃公司數量。若對照同期上市櫃公司家數,2007年股價跌破淨值約占總數25.05%;08年金融海嘯期間,占比減少至21.5%;到了11年時,比率甚至下降到16.7%。

但是到了去年,這一個數字大幅跳升至36.3%;今年6月,即使台股加權指數來到8715點的高點,卻有612家、占總數將近4成的上市櫃公司,股價淨值比(PB)低於1。這是近10年、同樣指數區間下,該比率最高的1年,其中又以電子股為主。

加權股價指數是以市值權重計算,因此股本較大的股票影響指數,程度遠高於股本較小的個股。由於近兩年台股的大型權值股,交投較中小型股熱絡、帶動加權指數,導致指數再次來到8500點附近,卻有4成公司股價跌破淨值的情況產生。

若大批公司股價低於淨值已成為資本市場新常態,投資人也不必悲觀,因為相對於股價每天波動,每股淨值是根據財報,逐季變化,如何從中尋寶,找出股價顯著低於實際淨值的個股,就是未來的機會。

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「股價低於淨值」的意義是什麼?淨值指的是企業變賣所有資產、償付債務後,所剩餘的淨變現價值;一般而言,如果公司賺錢,股價卻低於每股淨值,暗示公司股價被市場低估,是可以留意的標的。

但,公司股價被低估,是一時市場不理性,或淨值的確偏高,須進一步評估淨值有無虛胖的可能。

國內資本市場一大特色是以製造業為主,服務業企業掛牌數量較少,公司多有擴張產能的紀錄,因此資產項下,土地、廠房、設備等各種科目兼具。舉例來說,具高資本支出特性的太陽能、面板、DRAM業,其廠房及設備帳面價值極高,但實務上,折舊攤提的速度、產能閒置的狀況,並無法真實反映在淨值,導致淨值有虛胖的可能性,即使公司股價低於淨值,投資價值往往也偏低。

也就是說,影響淨值的因素很多,包括固定資產的殘值和生產效率、存貨帳面價值變化、負債有無真實反映、無形資產的價值等,都是影響的變數。投資人仿效價值投資大師葛拉漢,以低股價淨值比作為標準時,更要進一步評估淨值的正確性,才能真正撿到價格低廉、為人所忽略的價值低估股。