40美元油價為垃圾債壓力閥、跌破恐重演2015年慘況？

MoneyDJ新聞 2017-06-27 09:38:46 記者 陳苓 報導

油價再次重挫，但是今年情況與往年恰恰相反。2015、2016年油價一摔，垃圾債(即高收益債)跟著慘跌，股市相對穩健。2017年走勢正好相反，債市穩、股市跌。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，26日安碩iBoxx高收益公司債ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號HYG)上漲0.14%、收88.32美元，重新站回季線。今年迄今走高2.05%。

做為對照，追蹤能源股的ETF「Energy Select Sector SPDR Fund」(代號XLE)，下跌0.22%收在64.24美元，今年迄今大跌14.71%。

ZeroHedge 26日報導，瑞銀(UBS)信貸分析師Matthew Mish分析，垃圾債和油價脫鉤應該是之前的能源業倒債潮，讓高收債體質好轉。和2015年初相較，垃圾債評等較低的「B-」、「B」等級債券，比重減半；評等較高的「B+」比重大增三倍。

這種情況能持續多久？瑞銀認為關鍵在油價是否跌破每桶40美元。報告指出，西德州中級原油跌至40美元或以下，高收益能源債重演2015年慘況的風險將增。40美元油價略低於損益兩平價，近30%油商只有足堪應付的流動性，仰賴外來融資度日。

至於是否會拖累其他垃圾債？瑞銀預測，倘若需求欠佳引發賣壓，削弱市場對油價重回50~55美元的共識，導致倒債率提高、降評風險增加、或是資金外流，迫使經理人減持短期的高品質垃圾債求現。

6月26日紐約商業交易所（NYMEX）8月原油期貨上漲0.9%、成為每桶43.38美元，歐洲ICE期貨交易所近月布蘭特原油上漲0.6%、成為每桶45.83美元。

之前高收債一度跌破季線。

美國產油量上升、引發供給過剩疑慮，衝擊油價續挫至10個月低、進一步深入熊市領域，拖累美國高收益債(又稱垃圾債)ETF摜破季線。

英國金融時報、華爾街日報等多家外電21日報導，美銀美林債券指數顯示，投機等級的能源高收益債利差在21日擴大至5.45個基點，高於20日的5.24個基點和19日的4.97個基點，也比1月底的今年低跳漲了1.56個基點。

如今市場擔憂，能源高收益債可能會再次面臨類似2016年年初的慘況，當時投資人認為頁岩油商存活機率偏低，許多債券都被打為不良債。殖利率攀高，也會增加能源業者的融資成本。

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