2017年01月晨星全球股市展望

乍看之下，2017年的經濟基本面，貌似有利全球股市表現。近期幾乎所有的數據與預測都反映目前的經濟環境尚屬理想，並可望於今年保持成長。若論及全球經濟循環，去年12月的JPMorgan/HIS Markit全球企業表現指數反映，經濟表現強勁。如同摩根所評，經濟活動產出來到13個月以來的高點，並且製造業與服務業皆表現強勁。新企業及就業率的成長幅度反映，全球經濟成長動能足以延續到新年之後；在各產業之中，又以科技、金融、消費性商品與工業類股表現最為出色。

國際貨幣基金組織(IMF)最新的全球經濟展望報告顯示，該組織預期今年全球經濟環境可望改善；且在目前已開發經濟體表現優於該組織於去年10月預測的前提下，IMF上調今年全球經濟成長預估至3.4%，2018年成長預估則上調至3.6%。

其他市場預測同樣也釋出較樂觀的訊息。華爾街日報對美國經濟成長前景所做的調查顯示，受訪者預期美國經濟將於今年成長2.4%，明年成長2.5%；而歐洲央行於1月份做的調查同樣也反映，受訪者對歐洲經濟前景轉趨樂觀。受訪者認為歐元區經濟成長率將達1.5%，態度較之前出現顯著的改變。

經濟學人雜誌於1月份做的全球經濟預測調查顯示，仍有相對表現較差的經濟體；日本經濟持續成長疲弱、英國脫歐協商所潛藏的不確定性等。然而，整體全球經濟前景似乎較為樂觀；並有助阿根廷、巴西與俄羅斯三個在2016年經濟衰退的國家，在今年可望轉為成長。另依據國際貨幣基金組織的預估，中國將於今年保持6.5%的經濟成長，2018年則略為下降至6%。

儘管經濟基本面趨動全球企業獲利前景可望出現改善，然投資標的之價值水平仍相對偏高。以美國為例，價值水平目前處於歷史高點。據Birinyi Associates的估計，標普500指數本益比已從一年前的20.7倍，上升至24.7倍；然同期間的股息卻從2.36%下降至2.15%；未來一年的本益比預估則為17.5倍，仍屬昂貴。若美國於今年升息，且投資人隨之重新檢視股票與債券的價值水平，價值水平處於高水位的美股之表現將會受到影響。

如前所提，我們仍不清楚川普與其執政團隊政策的方向。於我們撰寫此文之時，川普已宣佈的政策相當有限(廢除歐巴馬健保計劃、美國工作外包的業者將受到懲罰、不再進行TPP談判、在美墨邊境建立高牆)，從目前已釋出的訊息來看，川普會採取與各前任總統相逕的執政方向。

如非特別強調，以上所提數據皆截至2017年01月25日止。

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