2016巴菲特股東會現場直擊投資亮點

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作者:胡升鴻(CMoney顧問)

一年一度的波克夏股東大會在美國時間4/30正式召開,巴菲特和好搭檔蒙格依舊與往年一樣,一邊喝著可口可樂,一邊嚼著喜詩糖果,精力旺盛的為股東回答問題,長達六小時。他們兩位老人家是現今世界上最享譽盛名的投資大師,每次都會以幽默風趣的口吻,為人們解答複雜的商業議題,每當他們開口,全球投資人皆屏息聆聽。

2016巴菲特股東會現場

2016巴菲特股東會現場


除了星期六的股東大會,星期五與星期日都有一連串有趣的活動,整個周末奧瑪哈這個鄉下忽然變得非常熱鬧,就像個嘉年華會,建議巴菲特的粉絲一輩子一定要來奧瑪哈一次,親自參與這項盛會。
(巴菲特85歲,蒙格92歲了,請粉絲們把握機會)

以下是本次股東會的重點與個人觀點:


1. 如何看待好搭檔3G資本的經營模式?
3G資本的經營方式一直以來有所爭議,因為他們擅長低價併購目標公司,然後會用些激烈的手段來改造公司,例如裁員、更換管理層、大幅更改公司制度…等,
3G資本的執掌人 雷曼,擅長找尋PSD人才(poor、smart、desire to be rich),窮、聰明、渴望成功的年輕人,只要他們表現好,就會給予他們高額的獎金,但表現不好,就得打包走人。雷曼就靠這一招,到處收購巴西公司,並貫徹這樣的管理法,成了巴西首富。詳情可參照<追夢企業家>這本書,描述得非常清楚。

然而,由於管理手段有些冷酷無情,巴菲特近年股東會都會被問到如何看待3G資本這個問題。而巴菲特的回答都差不多,他認為消除不必要的成本,本來就是企業該做的事,雖然他本人不喜歡裁員,但不會認為這樣的做法不適當。

而筆者認為,巴菲特一直以來的併購作風,都是直接挑選有優秀管理層的公司,避免企圖改造公司,改造公司實在太累人了,不僅得和別人吵架,自己還要處理很多爛攤子,生活品質都搞糟了。但既然有像雷曼這樣的改造高手,主動願意找巴菲特合資,巴菲特只要出錢,就能享受改造後的成果,何樂不為?


2.   如何看待油價?
由於巴菲特近期投資能源業,是否巴菲特認為油價接近底部了?巴菲特回答,他認為自己沒有能力預測油價,會投資的這幾個能源公司,皆與油價無關。(近期大買的Phillips 66煉油大廠,是由於管理層非常優秀)

投資人不必太擔心油價下跌是否會影響經濟,事實上,美國是個原油淨進口的國家,低油價對美國有利,人們不僅會多開車、買車,很多東西的成本都會下降,消費者可以從中受益。
低油價對於像阿拉伯、俄羅斯這類靠油生活的國家比較有傷害,此觀點在另一位投資大師Howard Marks年初的備忘錄也有提到。

3.    如何看待可口可樂影響人們健康的問題?
記者提出一些研究表明人們喝含糖飲料對人體有害,巴菲特回應,他每天都還是會吃一些糖,他的長輩們都是這麼做的,而喝可樂會讓他變得非常快樂,如果巴菲特有另一位攣生兄弟,每天只得吃花椰菜,他相信一定是他比較快樂。
蒙格則回答,就好像看到某件飛機事故就決定再也不搭飛機,是因噎廢食。只考慮壞處而忽視好處的想法是很蠢的。

看來他們倆位老人家不太相信可樂對身體有害,而他們以身作則,每天大口灌可樂。保持心情的愉悅,或許才是影響身體健康的最大變數。

4.    併購交易為何不需做盡職調查?
有位股東問到,為何併購時不需做盡職調查?巴菲特回答,在過去犯的併購交易錯誤中,多數是對於產業前景預估錯誤,這些錯誤就算做全盤的調查也無從事前得知,蒙格則回答,他們更看重人的品質。事實上,巴菲特他們一直以來都是非常謹慎的收購,併購標的通常都是no-brainer(不用動腦也知道可以買),這些標的通常都有堅強的產品、扎實的客戶基礎、長長久久的市場需求、以及優秀的管理層,這種公司根本就是超級送分題,任何普通人研究過後都知道可以買,所以不需浪費太多時間在太細的調查,反而要多關注管理層的品質,畢竟,企業是靠人驅動的。

5.    建立自己的投資理念與哲學
某位股東上台先感謝巴菲特幫助他們很多觀念,然後問到有什麼理念可以和晚輩們分享,巴菲特回答,不用羨慕別人的成功,相信什麼事有道理,就老老實實把它做好就行了。

巴菲特回答,他和查理很幸運,很早就知道自己想做什麼,他們到現在每天都跳著踢踏舞去工作,盡早找到自己的熱情所在,然後持之以恆地把它做好。

關於投資,關鍵不是多聰明,不是你可以理解多難的東西,而是你能不能好好把握你懂的東西,然後控制好情緒,耐心等待。每天廣泛的閱讀,保持對世界的好奇心,確認事情都在自己能掌握的範圍內,才能避免失敗。

看巴菲特2016股東會線上重播
https://tw.video.yahoo.com/brklivestream-tw

作者:胡升鴻(CMoney顧問)

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