電子股「獲利」無法再攀高 但「本益比」不一定

Yahoo奇摩理財

文/聚財網（黃唯碩）

學者若僅是量化數據後喊熊，那不如留在商學院教書！
（內容大部份是以席勒本益比到達相對高點，來回顧1929年的大崩盤）

連美國都在用數據與統計在分析，我真的不得不說人類一百多年以來，仍舊是處在股市洪荒時代，只能依經驗 ，理性完全起不了作用 也完全不去追究真正的因果。

我們其實很清楚， 明明電子股的獲利與營收在今年以來，完全無法與去年相比，尤其去年Q4幾乎就讓人覺得是獲利的頂端，不管在台積電、鴻海與大立光都一樣，但是不管獲利股價照樣一路挺進。

雖然用獲利來線性規劃或解釋股價，在現今已經是很可笑的事（只有學者會那麼做），那當然獲利不用創新高 但股價創新高這沒啥好驚怪的，穩健的國際指數氣氛讓全球企業的獲利無法跟上，會堆砌越來越高的本益比。也不能就這樣說指數就一定是要居高思維，至少每天都在短線找方向的交易者，不必要為不知哪天才發生可能的崩跌放棄當下繼續可能的挺進。

但是如果高本益比並不是只發生在少數個股，諸如玉晶、Amazon 、Tesla（少數高本益比股存在很合理），而是群體本益比上升到高點，可以肯定一點，價格一定會變得比以往更為敏感。高本益比後必須伴隨著股價的期待與成長，不然，光是靠本益比這件事，當它攀高之餘只會讓資金有更多別的選擇。

大立光這點就表現不錯，因為即使獲利從Q4到Q1衰退四成，但是它股價就是會成長為持有者增加績效，單用股利或基本面來考慮是否進出似乎就是對股市曲解了（你管它殖率多低 股價會賺你不買嗎）？也就是股價價值包含了兩個部份，除了基本獲利還有股價的成長（後者其實更重要，但是科班的都太重視報表）……。

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那好了，指數與國際水位只要回個1%，這種高本益股要不要跟著退，因為股價的成長部份明顯就短期消弭，讓資金轉到別的地方去。這個退一定很快，然後呢又發現跌快後股價不跌了開始往上，那剛因敏感丟出來的股票不管剛在想什麼，又必須用最大的力氣趕快補回去（你只要拉到高點，法人它就是得買）。

這樣造成什麼結果？完全沒有多空，只有劇烈振盪！與其看到整體高本益比，就敘說著過去的歷史要大家小心高點、小心修正。我反而覺得高本益比不會對價格中期方向產生影響，但一個具體的結論就是，高本益比會讓股價上下波動更大、 數字波變動更劇烈，短線操作會有更多好的機會。

8/11(五)個股主力是犯錯還是故意我不知，開盤馬上急拉讓低點不見，不會有人在跌了三百點後馬上轉強時去賣股票，這樣空方會跑掉多方卻還在，8/14(一)這種想法還會一直持續，多方會一直等拉 但空方不敢空，所以跌不完……。

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