超級財報週來了 能否支撐美股漲勢?

2019年7月16日 下午4:25

文/聚財網(Rico關鍵報告

美國的製造業數據瀕臨衰退邊緣、服務業也正在下滑,美國經濟正受到對全球關稅戰的衝擊!

美股能否在本週開始的重量級企業財報中持續上漲?或見高點開始下跌?

總經週報201907W3
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■中國進出口

總經週報201907W3
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■中國出口年增率累計

總經週報201907W3
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中國公佈6月以及上半年進出口數據,以美元計6月出口-1.3%、進口-7.3%,來自美國進口-31.4%。

一般市場的解讀都是中國的受到美中貿易戰的衝擊,尤其是進口反應中國的內需受到影響,不過出口才是主要焦點,出口是創匯產業又是反應的製造業的活動,上半年累計出口成長0.1%,這是好還是不好?我們覺得不差。

從2018/3/22美國對中國簽署301條款備忘錄打貿易戰,今年上半年中國的出口還沒出現衰退,但其實2019上半年中國對美國的進出口都大幅下滑,那麼是誰補上了美國的缺口?

照中國官方統計以人民幣計,上半年進出口總值14.67兆人民幣成長3.9%,出口成長6.1%、進口成長1.4%,上半年對歐盟的進出口總值成長11.2%,東盟進出口總值成長10.5%,一帶一路沿線成長9.7%,一帶一路沿線佔進出口總值28.6%約4.2兆人民幣,一帶一路沿線現在是中國最大的貿易夥伴,其實中國官方逐漸以人民幣數據為主呈現出來的狀況,很明顯的中國對美國以外的全球降稅,刺激了貿易量、取代了美中貿易戰的衝擊,這應該是一般市場預期美中貿易戰對中國經濟嚴重衝擊卻沒真正發生的原因,中國對美國的進出口總值佔比降到12%中國正在降低美國對中國經濟的影響也正在產生效果。

■德國工業生產

總經週報201907W3
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德國5月工業生產-3.7%、工廠訂單-8.6%,尤其是工廠訂單年增率是2008金融風暴以來新低,美國對全球貿易戰衝擊全球製造業持續發酵中,坦白說這是寬鬆貨幣政策也解決不了的問題,包括德國在內的全球製造業,正面臨關稅不確定帶來的影響,只有美國結束貿易戰才能改變德國經濟繼續下滑的趨勢。

不過短期內完全看不到有結束的可能甚至會繼續擴大,美國對全球貿易戰對全球經濟的影響,從現在的趨緩到衰退再到蕭條只是時間早晚的問題。

■日本核心機械訂單

總經週報201907W3
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■日本工具機訂單

總經週報201907W3
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美國6月核心CPI 2.1%超越市場預期的2.0%,這不足以改變7月底FED的升息,然而美國的CPI就此要往走了嗎?這是非常可能發生的狀況,原因是美國對中國的2000億美元商調高到25% 6/15才正式生效。

之前2000億美元10%關稅美國企業大多自行吸收,500億美元25%關稅因為影響範圍小對CPI影響有限,今年下半年美國將會面臨2500億美元進口商品25%關稅的物價連動調整,如果此時再碰到美元貶值那FED就很頭痛了。

美國的物價指數落後美元循環半年,美國過去一年的通膨壓力不高,主要原因是因為美元升值,嚴格來說美元自2008/3以來就是處於長期升值的狀況,2015/12在金融危機之後,首次升息到現在美元也是一路升值,如果因為美進入降息循環啟動美元貶值,2018第四季曾經評估過最壞的狀況可能在2020就會發生。

■美股評析

7/5非農業就業人口數據優於市場預期,讓美股在7/8當週上半週出現回檔。

不過7/10 FED主席Jerome Powell,在眾議院聽證會對降息立場明確後,帶動美股大漲,市場預期7/31 FOMC至少降息1碼,但降2碼的預期也正在上升,支撐美股投資人的樂觀情緒。

7/12,Chicago FED主席Charles Evans說FED應該考慮降息2碼,更是激勵美股再度大漲續創新高。

■FOMC 7月降息預期

總經週報201907W3
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6/4 Jerome Powell說必要時並將採取維持經濟穩定成長的因應措施趨動,7月底FOMC降息機率超過50%之後,美股啟動這波的上漲走勢。

7/10Powell在眾議院聽證會配合降息立場明確之後,市場更期待降息2碼,激勵美股持續上漲,美股投資人通常會反應最樂觀的期待,沒到利空確認之前,不會賣出持股,雖然機率不高,現在的美股正在反應降息2碼的樂觀期待,市場對降1碼以及降2碼的預期,對現在的美股會產生截然不同的影響。

如果降1碼是市場預期共識,沒有降2碼的空間,那麼本週即將開始的美國大型企業財報對美股應該會產生壓力,原因是美國對全球的關稅戰持續進行中並未取消,美國的製造業數據瀕臨衰退邊緣、服務業也正在下滑,美國經濟正受到對全球關稅戰的衝擊。

唯一還有不錯表現的是就業市場,但這本來就是落後指標。

如果只降1碼那麼企業財報公佈對下半年的看法,沒意外的話,難有樂觀的展望,美股就很難不跌,但現在降息2碼的預期正在上升,雖然機率還不高,但6月以來的美股上漲本來就包含降息2碼的期待。

如果企業下半年展望真的差,投資人會對降2碼的期待更高,因為投資人會認為降2碼能夠支撐受到貿易戰衝擊的美國經濟及企業獲利,降2碼的預期會隨著企業獲利及未來展望差而上升就會支撐美國股市。

美股能否在本週開始的重量級企業財報中持續上漲,或見高點開始下跌,完全看降息2碼的機率,不過也由於現在有降2碼的預期上升空間,即使美股企業財報下半年展望不佳,美股應該只會變成「狹幅震盪」或「下跌」但幅度不大,在7/31FOMC降息之後才有可能變成利多出盡的下跌修正。

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