解讀裕隆四寶財報 嚴凱泰過世後的艱難戰役

2018年12月4日 上午11:44

文/楊卓翰

嚴凱泰離世之後,眾人最關心的問題莫過於,接下來裕隆能否成功完成國產車大夢?面對台灣車市的冷清,裕隆集團又將會如何因應?

裕隆集團的四大上市公司,俗稱裕隆四寶。四家公司的財報,訴說著一場艱難的血淚戰役。

乘載著國人對國產車的期望,裕隆的自有品牌納智捷表現卻始終不亮眼,搶攻中國市場的策略,銷量阻力更大,今年還宣布停產大7 SUVU7)車型。

法人指出,2017 年受到中國車市成長趨緩,加上中國自主品牌崛起競爭激烈,中國納智捷僅銷售1.9萬台,年銷量衰退52.9%18年一樣並不看好。

剩下的,只能靠轉投資金雞母─裕日車旗下東風日產,成為裕隆集團主要的獲利來源。裕日車2017 年來自大陸的轉投資獲利60 億元台幣,年成長23.8%2018 年預期中國轉投資可貢獻獲利63.5 億元,年增率4.6%

不過,納智捷並沒有坐以待斃。從去年開始,集團將大陸東風裕隆重新調整,將納智捷獨立成為銷售公司,走向「產銷分離」,展開組織扁平化等工程,讓公司的營業成本大幅降低。

今年持續調整體質,今年上半年雖然裕隆的營收仍沒起色,但是銷貨、勞務成本下降, 大陸東風裕隆汽車投資減損金額較去年同期大幅減少。

也因此,裕隆今年首季逆勢繳出每股淨利0.88元的近8年同期最佳獲利成績;今年前上半年獲利也成長23%,成長幅度冠四寶。

接下來,裕隆的挑戰仍然很大。國內法人報告指出,中國汽車市場競爭激烈,車款推陳出新,「一款銷售車款可能過幾個月後銷售量就開始下滑,因此車廠必需不斷的投入新車款開發或是改款,來維持產品的競爭力。」

再加上台灣車市冷清,預計今年台灣納智捷與大陸的東風裕隆銷量年減33%。業外的裕隆新店城,考量房地產景氣不佳,進度遞延,預計在2023年才會開始貢獻獲利,因此法人對集團的獲利能力看法保守,多維持中立。

明年沒有嚴凱泰的裕隆,銷售前景更加保守。雖然2018年底就要推出電動車款,但法人指出預期納智捷推出電動車,主要目標是滿足中國「雙積分」的要求,預估電動車的銷售量不高。

裕隆接下來能否成功完成國產車大夢,要看接下來裕隆的「510 計劃」, 規劃在20172021年推出十款新車,滿足中國市場的需求。這場未完成的夢,還在進行式。(完整報導,請見《天下雜誌》第662期)

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※更多精彩報導,詳見《天下雜誌》網站。
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