蘋果重挫 巴菲特魔咒上身?  跌落神壇 墜入凡間

2019年1月10日 下午2:16

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【魏聖峰╱先探2021期】

對蘋果執行長庫克和其他高層人士來說,二○一八年第四季肯定是讓他們最難忘的一季,因為先前市場從供應鏈口中傳言蘋果砍單iPhone的消息獲得蘋果高層的認證,蘋果宣布調降一九會計年度第一季財測,預估營收將只有八四○億美元,低於蘋果先前財測的八九○~九三○億美元間。調降財測消息傳出後,蘋果股價應聲重挫九.九六%,創六年來單日最大跌幅。


過去十年來,蘋果一直都是全球投資人心目中的績優生,盤據全球資本市值龍頭地位長達八年半,去年十月初股價還創下二三三.四七美元,當時市值高達一.一○七九兆美元。這波蘋果股價從歷史高價一口氣最多大跌三九%,來到一四二美元才止跌反彈,蘋果的資本市值最多蒸發超過四三○○億美元,一度僅剩六七六○億美元,創下二○○○年以來最大的波段跌幅,短線股價跌深後或許有機會反彈,今年美股最大的特色就是震盪幅度大,我們推測蘋果股價最低點應該還沒來,再進一步下跌空間有限,預估低點會落在一二○~一四○美元間,也就是從歷史高點跌到一半的距離才有機會是股價落底的位置。若股價再跌,未來也不排除動用庫藏股護盤,蘋果現金部位高達二三七一億美元,有護盤的本錢。

 


巴菲特慘遭套牢

 


這次蘋果股價下跌讓巴菲特跌掉不少身價,造成波克夏近期也被拖累。本刊去年十一月(二○一三期)率先點出蘋果是否會陷入「巴菲特魔咒」。當時舉例巴菲特投資科技股都沒有賺到錢,一一年第三季買進IBM後,股價在兩年後創下歷史新高的二一五美元,後來IBM業績衰退,股價連續四年走空,巴菲特在一七年下半年全數出脫IBM持股,價格在一四五~一六○美元間。巴菲特持有IBM期間,僅配發現金股利上有獲利,後來也是IBM跌破持股成本價後砍股票。這次巴菲特從一六年第三季起買進蘋果股票,當時進場成本在九五~一一○美元間,後來蘋果股價一路走高,他持有股數也增加,去年第三季還曾小幅加碼蘋果,平均價格大約在一四○~一五○美元間,蘋果目前的股價又讓巴菲特套牢。

 


iPhone太貴消費者觀望

 


蘋果創辦人賈伯斯在二○○七年六月推出革命性產品iPhone智慧型手機,正式崛起,從iPhone問世至今,蘋果每兩年會推出改革幅度較大的iPhone產品,並增添新的技術內容,iPhone新機價位也都比前一年高也是趨勢。iPhone科技創新引領全球智慧型手機產業的變革,iPhone銷量成長,股價長期多頭趨勢不變,直到去年十月的創新高為止。一三年以來,蘋果來自iPhone的營收占比站穩五成後,iPhone對蘋果整體營運的比重有增無減,最高甚至超過六九%的營收占比。在已公告財報中,當季iPhone營收占比將近六成。


從○三年全球颳起蘋果旋風至今,這回是蘋果首度在財報還沒公布前就先行調降財測,在營運史上實屬罕見。看得出來,蘋果在iPhone的推陳出新上短期內已經玩不出新把戲。再者,去年九月新推的iPhone新機中,雖已內建AR的應用程式功能,對許多果粉來說,很多功能他們很少用到、甚至不會用到。當蘋果去年推出功能再好的新機,價格卻也很高的情況下,大部分蘋果用戶選擇觀望。去年九月蘋果推新機後發現市場反應不佳,在去年的採購旺季期間曾經調降多款iPhone售價試圖扳回劣勢,結果是價格較低的iPhone 8和iPhone X比較受到消費者青睞,去年新推iPhone XS是三款新機中賣得較好的產品。價格較低的手機銷量比高階手機賣得好,這現象在新興市場尤其明顯,凸顯消費者對這次iPhone價格政策是不認同的。


另一個可能是,5G服務最快今年下半年可能會陸續試點上路,智慧型手機大廠的三星電子、華為和Oppo等業者今年下半年會開始推出5G手機。明年的東京夏季奧運會中,日本政府標榜屆時會推出全新的5G服務。當手機進入5G時代後,現有的4G手機完全無法使用5G的服務,也讓很多iPhone用戶暫時不考慮買新機。這麼多外在環境加總,讓去年新推的iPhone新機對消費者沒有換機的吸引力。

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