法人觀點:葛羅斯警告市場沉溺債券狂熱之際,Fed應更慎「利」而為

財訊快報

【財訊快報/陳孟朔】路透報導,影響力頗大的駿利亨德森投資基金經理人葛羅斯週四發出警告,美國聯準會(Fed)在升息方面應該要“更加謹慎及從容不迫”,因投資人對公司債和高收益垃圾債等高價風險資產的曝險相當大。

  他表示,「萬一因為政策錯誤、地緣政治危機或其他目前未能預見的風險,導致爆發一場危機,那麼保護本金的能力和過去相比將有所減弱。」他所管理的駿利亨德森全球無限制債券基金的資產規模為22億美元。

  葛羅斯在其最近的年度投資展望中指出,在前幾次市場顛峰時,包括1987年、2000年和2007年,資產經理人都得以藉由購入美債來部分為其風險資產做好保險,因為當Fed調降政策利率時,美債價格將會上漲。「如今在利率如此低的情況下,這種“保險”作用變得有限。因此,風險資產為左尾風險(Left tail risk)所進行的保險將變少,應會反映到較高的風險升水。」

  根據湯森路透理柏數據,今年迄今,美國註冊公司債基金吸引超過2,050億美元資金流入,同時美國註冊股票基金的資金流入只有1,530億美元。美國註冊政府公債基金淨資金流入約305.6億美元。

  葛羅斯也對以信貸為發展基礎的美國經濟提出警告。「我們整個以金融為基礎的體系,是由銀行業者發揮穩定及引導的力量,靠的是利差以及賺取利差的能力。當信貸價格導致利差交易難以在特定槓桿/風險下取得獲利,屆時體系可能會停滯、甚至翻覆。」

  葛羅斯指出,當所有人都持有現金的時候,經濟存在多重風險。「當違約的可能性升高,且/或信貸的實質回報或流動性減少,從而說服債權人持有傳統‘貨幣’(現金、黃金、比特幣),那麼我們所認知的金融體系可能面臨危險,因信貸減少且貨幣增加,產生流動性疑慮。」

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