法人動態:新興亞洲基金上週淨流入逾11億美元,勇奪全球股票吸金之冠

2019年5月20日 下午5:3

【財訊快報/記者劉居全報導】無懼美國和中國貿易衝突,新興亞洲基金上週好爭氣,以11.93億美元的淨流入,不僅勇奪單週全球股票吸金之冠,更改寫今年來單週淨流入之最,堪稱新興市場領頭羊。歐非中東基金亦難得見到連三週淨流入,同樣為今年以來首見。反觀美股和歐股基金的資金動能持續疲弱,美股基金連兩週失血,上週再流出80億美元;歐股基金再流出45億美元,連續失血進入第14週。

  摩根多重收益型產品經理陳若梅指出,5月美國總統川普於推特發文表示,談判進度過於緩慢,且與中國在協議內容存在歧見,決定對中國進口商品提高關稅,此後,美中雙方多次口頭交鋒,除了美方再對中國剩餘產品公布擬加稅的清單,並明文限制中國電信設備與服務商之外,中國亦宣布6月起將調高對600億美元的美國產品加徵關稅,雙方你來我往互不相讓的逞罰性關稅的手段,推升雙方衝突越演越烈之際,也同步拖累全球股市資金動能,上週僅新興亞洲和歐非中東基金維持淨流入。

  反應在新興亞洲股市表現上,同樣是投資亮點,陳若梅說明,儘管新興市場受到貿易戰火逆風波及而表現略遜,但MSCI亞洲(不含日本)指數今年來(迄5/17)上漲近5%,不僅領先MSCI歐非中東指數的4%,更遠優於MSCI拉美指數的負報酬,有鑑於亞洲企業獲利優於預期,料將延續驚喜行情,並進一步提振市場投資信心,成為國際資金回流新興市場的首站,這從新興亞洲上週吸金改寫今年來之最,並一舉奪下全球股票吸金之冠可獲得印證。

  隨著第三季傳統旺季即將來臨,有望拉抬新興亞洲資金動能再上一層,陳若梅表示,從暑假、中秋節到返校潮所引發的消費熱潮,挹注亞洲企業營收再上一層,搭配中國十一長假所帶來的提前拉貨、備貨潮,有望拉抬企業獲利向上。

  至於美中貿易接下來的發展,陳若梅分析,中國對於產業的補貼、立法、強制技術轉移、智慧財產權與市場開放等結構性問題尚未能達成共識的爭議點,加上2020年美國總統大選在即,川普有極大的政治誘因進行操作;根據民調數據整合網站RealClearPolitics公布的最新數據,川普的支持度由近一年的低點明顯回升,預期若中國未能明顯讓利,川普相關的動作仍將延續,短線投資氣氛恐受影響。

  陳若梅強調,貿易戰疑慮使股市常出現全面性下跌,顯示透過選股帶來正報酬的困難度增加。此外,投資應著眼於長線結果,市場行情越是上下震盪,反倒提供投資人逢低進場的投資契機,但陳若梅提醒,地緣政治風險不時來攪局,導致資產輪動周期加速,因此,在降低波動的前提下,投資人不妨核心佈局多重收益型基金,強化投資組合穩定度的同時,亦不會錯失全球股市漲升向上的投資契機。

  摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)指出,美中貿易戰越演越烈,推升最近市場波動家具,使得部分投資者可能會改採取較為保守的投資策略,儘管目前美中貿易關係表面上似乎有點回到去年的劍弩拔張,但檢視整個政策和經濟背景,卻有很大的分別。

  首先,觀察美國聯準會(Fed)的政策態度,許長泰解釋,不同於去年穩定升息或是貨幣政策正常化,今年Fed改採取一個維持貨幣政策穩定的方向,這讓全球主要央行更多貨幣政策的空間,而中國人民銀行和政府在過去半年來也推出一系列的政策,來維持經濟增長穩定,也因此,在美中貿易戰下,相信中國還是有很多工具可以維持經濟增長穩定。

  除政策外,許長泰表示,也看到美國企業在第一季的盈利財報表現優於預期,這一方面也可望能進一步舒緩市場投資人對美國經濟放緩、甚至經濟衰退的憂慮,整體來說,不論是從企業基本面或政策面來看,對全球股票還是不乏許多相對正面的利多因子,相信亞洲投資人不應該放棄股票投資。

  美中兩國在貿易議題上互不相讓,驅使國際資金前進高評級債券避風頭,投資級企業債券基金上周以89億美元的資金流入,居主要債市吸金之冠,買氣連旺17周。市場投資氣氛觀望,同步衝擊風險性債券買氣,高收益債券基金和新興市場債券基金上周非別流出37億美元和28億美元,所幸,短線資金動能雖然小幅受到影響,但全年累計仍呈現淨流入態勢。

  摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩表示,美中動作不斷引發市場震盪,對中美雙方來說,貿易談判達成協議帶來的誘因仍在,中國不太可能希望年初時製造業供應鏈所受到的衝擊再來一次,尤其現階段中國官方陸續祭出的刺激經濟措施已經逐漸見效;而在美國方面,川普為了迎合選民,需要展現其不會輕易妥協的態度。雖然中美雙方達成協議的時間點不確定性攀升,然隨著時間越接近2020年美國總統大選,今年底前中美雙方達成協議仍可期待。

  針對貿易談判引發短線投資不確定性,建議債券投資人不妨透過一高(高收益債)一低(美國複合收益債券)策略因應。相較於股市易上下震盪,進、出場時點難以掌握,若投資達一段時間,債券報酬率更顯穩定。

  黃奕栩分析,由於雙方爭議化解仍有待時間,政治目的的操作仍將上演,像是高收益債仍獲景氣增長環境加持,且其收益率及波動度均優於於股市;此外,高收益債中長期勝率高,過去35年從未連續兩年下跌作收,且一旦報酬率由負翻正後,連續上漲動能強勁,往往出現短則二年、長則六年的連續正報酬。

  黃奕栩補充,歷史統計也顯示,持有高收益債券完整的全年表現皆遠優於年內最大跌幅,投資人若因為短期震盪而頻繁進出的話,反而無法享受高息收投資成果。不過,黃奕栩提醒投資人,環球高收益債券可投資標的多元,但多集中在美國高收益債券,因此,若挑選環球高收益型債券基金,就要挑美國純度較高者。

  摩根美國複合收益債券型產品經理黃奕栩指出,雖然中長線中美雙方仍有繼續協商的意願,但估計短時間內難以達成雙方皆滿意的結果,預期波動度將攀升。整體而言,現階段基本面數據持續好轉,然原先對於美國中國關係發展的樂觀情緒受阻,在缺乏明確方向下市場震盪難以免除。

  黃奕栩進一步指出,相較於公債,低波動、高品質的美國複合收益債券,不但擁有較低的波動度,亦能在股市下跌期間提供相對較好的到期收益率,提升投資組合下檔風險保護在近期股市波動期間,更加突顯其投資優勢。再者,景氣擴張期間,政府公債面臨利率上揚的資本利損風險,投資級公司債除了原有較高收益率外,還能受惠於獲利改善與信評上調的利差收斂效果,資金動能可望持續穩定。

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