油價底部到了嗎？ 油價崩跌 大國將再出手

-

【方亞申╱先探2088期】

美國西德州原油崩跌，五月交割的西德州原油期貨價格二十日大跌，收於每桶負三七．六三美元，這是油價歷史上第一次出現負值。二十一日出現五月期貨油價格重挫，主要反映美國位於庫欣(Cushing)的儲油中心即將滿載，以及市場對於需求大幅衰退的憂慮，由於供過於求的情況持續，導致目前全球的儲油容量已不足以負荷，油商產油甚至要花錢請人幫忙儲油，而五月即將到期的期油市場，投資人如果不趕快交割，期貨商會幫忙平倉、會虧更大，才會使得油價出現「負數」的怪異難以置信現象，但這僅限於期貨市場。

要知道石油是重要戰略物資，且是中東國家及俄羅斯財政最主要經濟來源，美國近年來興起的頁岩油，也是美國股市重要命脈，同時傳聞亦是川普金主來源，油價的大跌對這三國都不利，以川普及聯準會救經濟的不擇手段，未來勢必聯合沙烏地阿拉伯及俄羅斯聯合救油市，或進一步擴大減產。事實上六月期貨及北海布蘭特價格還在十三及十九美元以上。

石油問題是今年以來除了新冠肺炎疫情以外，全球最重視的問題。最近油價屢創近二十一年來新低，就在OPEC與俄羅斯等國組成的OPEC+十二日同意減產九七○萬桶，創下史上最大減產規模，時間從五月一日至六月底。七月到今年底，每日減產規模減至七七○萬桶，明年元月至後年四月減至五八○萬桶。而美國、加拿大、巴西等二○國集團(G20)國家也承諾每日聯合減產約四至五百萬桶，除上述減產行動外，部分OPEC成員國同意額外減產，再加上伊朗與委內瑞拉原油出口遭制裁、利比亞供應中斷，及部分工業國家同意採購原油作為戰略庫存，此次全球減產規模可望達到每日兩千萬桶。

十五美元以下夠低了

不過，累計今年以來短短四個月不到，油價跌幅接近八○％，一九七○年代石油危機時，歷經數年大跌才超過五成，如今以相對極短時間出現如此巨大跌幅，就連近一個月股市反彈二至三成，油價走勢卻如此低迷，堪比一九二九年經濟大蕭條時代。

油價跌到十三美元(六月交割的西德州)其實已經夠低了，若是扣除通膨等因素，已相當於一九八○年代的五～七美元以下水準。固然節能已成為近十年全球潮流，但是全球正常情況下每天仍需要有近一億桶左右消費，石化產業更是全球經濟主要命脈之一。這次新冠肺炎一度使得全球有三○億左右人口暫停移動，當然減少石油消費，一般預估單日使用量約下降二五○○～二九○○萬桶上下。但是隨著中國及部分歐洲陸續解封，美、法、印等國近二○億人口也將於五、六月之後解封，石油用量應可回升，至少每天超過八千萬桶使用應屬正常。

所以先不管地緣政治、大國角力，純粹用人類正常經濟低標使用量，單日回升至八千五百萬桶將是不難，以目前供過於求超過二千五百萬桶以上應將可以扭轉(疫情期間預估全球單日石油需求量約七千五百至七千萬桶)，所以這次減產超約兩千萬桶若真能落實，油價應可以止跌反彈，只是正逢市場利空充斥，空頭要的更多，希望更大幅度減產，所以壓低油價。正常預估，如同明年五月石油期貨價格三五美元，是相當適合經濟成長價位。

惟技術上，西德州六月期貨油價必須站上二十至二五美元，才有利震盪築底，在此之下就是弱勢，容易出現能源業者倒閉，不利能源股發展。

高低油價(超過一○○美元或低於二○美元)都非正常情況，目前正是處於低油價全球產油國業者秩序重整之時。當然地緣政治是影響油價主因之一，五○美元以上油價令俄羅斯財政相當好(該國能源產業約占出口數字的一半)，而該國天然氣出口也是重要產業，據傳在出口至歐洲或其他國家有意轉換用歐元支付，這將得罪美國，要知道美國聯準會幾乎是地球央行，動見觀瞻，二○○八年金融海嘯，聯準會利率持續調降，加上無限寬鬆資金(ＱＥ)，救了美國(結果是成功)；這次更是兩周內連降利率兩次到零至○．二五％，接下來再祭出ＱＥ、並再提出二兆美元紓困，龐大資金潮注資市場超過五兆美元，美國之所以敢如此做，原因無他，因為美元是美國印的，大量放錢先救經濟再說，資產負債表放在後面處理。美元因美國是全球霸主而成為各國最主要貨幣，如今俄羅斯(乃至中國)要挑戰美元地位，美國必然反擊，尤其美國日產油已超過一千三百萬桶，超過俄羅斯及沙烏地阿拉伯，是全球前三大產油國。