殖利率好高好棒棒？小心有陷阱

作者：林帝佑

你有聽過「殖利率」這個詞嗎？每年5、6月迎來除權息的旺季，好多人都在討論某某股票的殖利率有多高、可以帶來多少現金流等等，但是投資人要注意，千萬不要因為殖利率好高、好高就跳進去買，小心賺了股息、賠了價差！

殖利率是什麼呢？讓佑佑從頭解釋給你聽。假設A公司2017年的每股稅後盈餘(EPS)為5元，2018年除權息時，A公司決定將2017年的獲利全數發放給股東，每股配發現金股利5元，也就是每持有A公司的股票1股就可以拿到5元的現金、1張（1000股）就可以拿到5,000元（此處皆不計匯費等成本）。

如果你當初買進A公司的股票，每股成本是50元，那麼殖利率就是10%、如果每股成本是80元，殖利率為6.25%，公式是： 現金股利÷股價×100%。對了，有些公司可能會配息（現金）又配股，或是只配息、或只配股，當然也可能蝦咪攏謀，但一般的狀況下，我們討論的都是配息的殖利率，準確地來說是「現金股息殖利率」或「現金殖利率」。

2018年截至5月底，大多數的公司都已經公布了股利政策，以目前的股價來看，有些公司的現金股息殖利率超過10%，甚至還有接近20%的數字，對比現在1年期的定存固定利率僅1.07%，這樣的殖利率實在很誘人！

但是，殖利率高真的好嗎？投資人應注意以下幾點：

1.小心只是曇花一現：

公司的配息來源可進一步分為去年獲利或是資本公積，如果是去年獲利，要注意是否為持續性的獲利，而不要是賣土地、賣廠房等這種一次性獲利，因為變賣資產的所得只有一次，今年配給你，那明年要賣什麼才能配給你呢？

另一種狀況，公司拿資本公積發放給股東，但所謂的資本公積講白了，其實原本就是股東的錢，也不是可以維持長久的配息來源。

2.股價衰退計算出高殖利率：

依規定，上市櫃公司的年報應於每年3月底公布、第1季財報則應於5月15日公布，如果公司去年獲利、配息都不錯，股價就會上漲，相對地，殖利率就會變低；但等到第1季財報公布，如果基本面轉差，股價當然也會反映下跌，此時不錯的股利碰到轉差的股價，換算出來，殖利率就會變高。

但通常這種股票，如果基本面沒有轉好，很可能股價在除權息後就一路下跌，讓你住套房。與其這樣，還不如選一檔殖利率不高，但公司發展有願景，股價有機會大幅成長的公司買進。

所以，殖利率高不見得好，一定要兼具基本面等其他利多因素，才能領股息，又賺價差！

圖：殖利率與股價呈相反關係

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