拖垮全球經濟的兇手

2019年8月22日 下午5:13

文/聚財網(Rico關鍵報告

其實早在2018/9/24美國對中國2000億美元課徵10%懲罰關稅生效時,我們就評估過,這對美國經濟也是凌遲,如果情況如我們所預期的,那美國經濟及美股的前景就堪慮了!

201908W4總經周報:拖垮全球經濟的兇手
201908W4總經周報:拖垮全球經濟的兇手

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德國GDP YOY

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德國GDP QOQ

201908W4總經周報:拖垮全球經濟的兇手
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德國第2季GDP-0.1%,雖然符合市場預期但負成長還是給市場帶來震撼。

德國經濟步入衰退,最主要的原因就是美國對全球關稅戰帶來的衝擊,即使是看年增率也是一路大幅下滑,很多人說歐元區各國包括德國服務業PMI仍在50之上景氣不差,其實製造業才是領先指標放諸四海皆準,德國經濟步入衰退就是證據。

德國是全球第4大經濟體德國,經濟衰退是上週美國2Y/10Y債券殖利率倒掛的原因之一,威力真大,美國不結束對全球的關稅戰,全球各國經濟只會像骨牌一樣一張一張的倒下。

美國核心CPI

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8/5的總經週報,我們談到了美國CPI正在進入上升循環的可能,7月核心CPI就出現連續2個月上漲,這不會是湊巧。長期以來美國的進口物價跟美元以及CPI連動,然而2019美國進口物價年增率卻一路下滑,但CPI 6月開始反彈、7月繼續上漲,2者出現脫勾現象。

IMF的研究也指出,中國出口到美國的物價沒有成長,顯示關稅都是美國進口商付的,這就會反應在美國進口物價因為美元升值而下跌,但美國進口商轉嫁關稅成本,開始反應6/15中國2000億美元商品,調高到25%的懲罰關稅,加上之前的500億美元25%關稅,總共2500億美元商品有25%的懲罰關稅,9/1約有1000億美元商品調高懲罰關稅到10%。

沒意外的話,美國8月的物價指數會出現第3個月的上漲,甚至9月之後也會一路上漲。其實早在2018/9/24美國對中國2000億美元課徵10%懲罰關稅生效時,我們就評估過,這個可能發生的最壞的狀況,只是川普為了美股對關稅時程。一拖再拖,這對美國經濟也是凌遲,如果美國的物價指數,如我們預期的未來一路往上走,那美國經濟及美股的前景就堪慮了。

美國核心零售銷售

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美國7月核心零售銷售1.0%,超過市場預期的0.4%。這是美國券商分析師認為最能衡量美國消費的指標,不過即使超越市場預期也是正常的現象,7月美股再創歷史新高,美國人的家庭財富70%投資在股市,股市的漲跌會牽動美國人的消費意願,去年12月這項數據大跌3%就是跟著美股崩盤連動,要說核心零售銷售代表美國經濟穩健,不如說美股表現才是零售銷售的領先指標

目前為止美國民眾的薪資持續成長、美股還在歷史高檔附近,核心零售月增率還不至受到太大的衝擊,但美國整體經濟下滑已經是確定的趨勢,美股若開始反應經濟下滑、企業獲利衰退,未來核心零售銷售也會轉向負成長。

美股評析

川普政府對中國3000億美元商品課徵10%引發8月以來的美股暴跌,而且狀況變得更糟,雖然有將近一半的商品延到12/15才生效,但另一半的商品確定在9/1調高10%關稅,川普8/1說調高中國3000億美元商品10%關稅,9/1生效其實當初還有轉圜的餘地。

也就是說,如果8月中國大量購買美國農產品,則3000億美元商品有機會不課稅,不過現在是直接確認有超過1000億美元商品,9/1起課徵、10%懲罰關稅,美中之間的狀況變的更加嚴峻。

川普對中國的說法不斷的變來變去,唯二不變的是美中協定是要對美國好、不是50/50、要照美國的要求簽協定,以及美國對中國一直增加關稅,其實事情發展至此,中國已經不太可能跟美國簽貿易協定,即使川普總是為了拉抬美國股市口水護盤。

上週五川普說很快會與習近平通電話帶動美股上漲,8/13晚間美國貿易代表才跟劉鶴通電話說手機、NB延到12/15課稅帶動美股大漲,結果隔天狀況明朗美股就崩盤,川普跟習近平通電話不會改變現狀,頂多只是讓股市投資人爽一下、去追美股後再度被套牢。

川普上週五詢問金融界大老殖利率倒掛的看法,其實FED降息恐怕也難改變目前的困境,造成全球經濟衰退進而衝擊美國經濟的元兇就是川普,川普不結束關稅戰美國經濟遲早會進入衰退,債券市場交易員都看得懂這個狀況才會形成殖利率倒掛的現象,只有川普及身邊的鷹派幕僚看不懂。

雖然DJ上週五反彈,但這是川普的200MA保衛戰,光是口水不足以支撐美股,只有結束關稅戰,美股才能結束反應未來景氣衰退的下跌。

美股5月之前的上漲勢期待美中達成貿易協定甚至可能取消所有已經實施的關稅,6/4漲到7/31是期待降息,能夠支撐美國經濟不受關稅戰衝擊,但前提是關稅戰只到2500億美元25%為止沒有再新增懲罰關稅,現在樂觀期待都落空了,還有什麼能支撐美股?

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