德意志銀行事件:德國嚴謹守法的傳統文化何在?

撰文:沈中華(本文摘自台灣銀行家11月號)

意志銀行DeutscheBank1870 年成立於德國柏林是德國第一大的銀行和世界上最主要的金融機構之一總部設在萊茵河畔的法蘭克福截至2015 年底德銀資產規模已達1.69 兆歐元雖然德意志銀行股份公司的名字是採用該國國家的名稱但它是一家私人擁有的股份公司其股份在德國所有交易所進行買賣並在巴黎維也納日內瓦巴斯萊阿姆斯特丹倫敦盧森堡安特衛普和布魯塞爾等地掛牌上市

然而最近它遭受了很多負面的新聞例如2008 年爆發之倫敦銀行同業拆款利率The London Inter-BankOffered Rate操縱弊案2015 10 29 被美國懲罰25 億美元

2005 2007 德意志銀行發行並承銷的住房抵押貸款支持證券RMBS和相關的證券化活動有不良銷售行為這些投機生意很大程度上給消費者造成了巨大損失引起民事索賠問題2016 9 美國司法部要求德意志銀行支付140 億美元

緊接著2016 10 1 義大利米蘭檢察官起訴6 名德意志銀行現任及前任經理以及野村2 名前任高管和義大利西雅那銀行5 名員工罪名是於2008 年涉嫌與該國第三大西雅那銀行共謀偽造這家義大利銀行的帳戶透過交易來隱藏衍生性商品的損失

2016 6 29 IMF發布金融系統穩定性評估報告中表示在全球系統重要性銀行中德銀似乎是系統性風險的最大淨貢獻者」。從統計資料來看德銀衍生性金融商品曝險部位高達75 兆歐元是德國國民生產總值GDP20 更可能是歐盟的5

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國際信評機構標準普爾S&P於今年7 將德銀評等展望降至負向」,認為該行的管理階層在執行重群組原則上面臨挑戰同月德銀美國分行未通過美國聯準會Fed的壓力測試但勉強通過歐盟的壓力測試美國金融界都看不下去說它是世界上最危險的銀行」。

雖然德意志銀行一直試圖向投資者和客戶保證可以抵禦法律訴訟而承受的財政壓力德銀表示:「我們會出庭辯護目前沒有其他評論。」但是我們還是要問:「德意志銀行怎麼了那個兢兢業業嚴謹守法的德國公司何去了?」

百年老店出了什麼問題?

德國是採用綜合銀行制度Universal Banking System即德國的銀行可以同時經營金融相關事業如經營投資銀行業務也可經營非金融相關事業如持股實體產業

2008 年的金融危機是長年來美國銀行業承作太多高風險項目唯利是圖所積累釀成為了挽救金融危機以及由此引發的經濟危機美國付出了高成本所以2008 年金融危機後美國政府調查並且懲罰那些不法銀行美國司法部根據那些銀行的罪行大小發出了超巨額罰單摩根士丹利Morgan Stanley罰款26 億美元高盛GoldmanSachs罰款51億美元花旗集團Citigroup Inc.罰款70 億美元摩根大通公司JPMorgan Chase罰款130 億美元美國銀行BankOf America罰款167 億美元⋯⋯

幾年中美國政府總收到1,100 億美元罰款幾百家中小型銀行就此倒閉罰款本身就像是清潔人類身體壞的膽固醇殺死了殭屍銀行讓美國金融界走向健康這讓美國銀行業瘦身美國不需要這麼多銀行

美國政府也查到了德意志銀行發現許多投機金融項目的背後都有德意志銀行的影子也可謂德意志銀行也承作極端風險項目其損傷的影響和危害比起美國本土的銀行可說是有過之而無不及德意志銀行也自知有一天它將被刊登和揭露發布它估計罰款在20 30 億美元所以留存了55 億歐元準備支付罰款沒想到2016 年公布卻是140 億美元大大超出預算消息傳出德國社會及國際社會譁然該行執行長John Cryan 表示美國的罰款太高德意志銀行不可能接受因為2016 年第2 季度德意志銀行營業收入74 億歐元若德銀遭美國司法部罰款符合外界預期合理的裁罰金額落在54 億美元左右時罰款占2016 年第2季度的營業收入比率為65%2016 6 月匯率EUR/USD0.8905/1等同於83 億美元如果不降低德意志銀行準備與美國政府上法庭他親自與美國司法部交涉還算幸運幾天後據媒體報導見錢躍君德意志銀行一個銀行帝國的震塌2016 1015 美國司法部同意將罰款降到54 億美元

金融業靠的就是人們對該銀行的信心給人信心的銀行是穩健中有積極不會只想到利潤德意志銀行的被處罰造成人們對該銀行失去信心德意志銀行在美國交易的證券立即被人拋出410 萬股德意志銀行的股票暴跌價格下跌7%詳見圖許多客戶暗暗轉向其他銀行10 家對沖基金撤離德意志銀行⋯⋯人們這麼嘲笑:「皇帝已經裸體。」坊間傳說德意志銀行沒有140億美元來支付罰款流動資金緊缺正希望德國政府伸出援手否則將面臨破產儘管這些傳說被德意志銀行和政府否定但無論如何德意志銀行的資本占總資產的比率太低3.5%96% 的營業額都是靠貸款如果遇到金融風波銀行就拿不出錢來應對以致美國專家會說:「德意志銀行是世界上最危險的銀行。」

不太願意出風頭的德意志銀行執行長John Cryan 為了安定人心只能頻頻上節目暗指有陰謀論他給銀行全體員工的內部信函中表示現在有個別勢力想擠垮德意志銀行借這次機會散布謠言造成不明真相的人以為德意志銀行危機重重這裡要告訴大家德意志銀行的流動資金達到前所未有的雄厚現有2,150 億歐元走掉了10 家對沖基金我們還有200 多家還有2,000萬客戶但真實的故事又是如何呢

從商業銀行轉型投資銀行,是喜?是憂?

為什麼巨額罰款會發生在德意志銀行呢德意志銀行從一個立足德國本土的商業銀行commercial bank發展成躋身於國際金融界五強的投資銀行investment bank是憂

1870 年是一個急劇變化的年度這一年黃金對白銀的價格開始從1:16 1:17甚至更多然後開始傷害全球的經濟成長創辦於1870 年的德意志銀行從一開始就充滿全球戰略成立2 年後就在上海橫濱倫敦等成立分行並在世界各國投資鐵路等大型項目1914 年被法蘭克福報稱為世界第一大銀行只可惜德國在一次大戰二次大戰被擊敗使德意志銀行走出國際的道路被停止

直到1989 當時的銀行執行長59 歲的AlfredHerrhausen 是位很有社會責任感的銀行家他一方面提出德意志銀行要減免貧困國家的債務另一方面他不滿意德意志銀行依舊局限在儲蓄貸款的傳統商業銀行模式頂著銀行保守派的壓力要將德意志銀行加強或轉向投資銀行從事大規模的國際企業買賣證券交易

要進入國際金融市場首先要引入傳統德國所缺乏的英國金融文化1989 11 27 日他宣布德意志銀行將以27 億馬克併購英國的150年老店投資銀行摩根建富Morgan Grenfell但德意志銀行進入英國金融市場初年並不順利那完全是另一種金融文化簡單的說是金融投機文化摩根建富在從事交易時的冒險性與嚴謹守法的傳統德國文化格格不入無法被德國總部接受甚至許多德國銀行家都聽不懂英國銀行家的金融語言

經過5 年熱身德意志銀行開始進軍世界金融中心美國紐約在當時的紐約德意志銀行大廈雄偉高大可惜在91恐怖事件中主體部分嚴重被毀無法再用1995 年德意志銀行以超高薪挖來美國美林銀行Merrill Lynch的明星級銀行家Edson Mitchell說其一人的年薪就超過所有12位德意志銀行總部理事包括執行長的總和最驚人的是Mitchell 的就任同時帶來50 位金融專家其中包括印度人Anshu Jain後來他變成德意志銀行執行長也是導致這次德意志銀行危機的主角見錢躍君德意志銀行一個銀行帝國的震塌2016 1015

1999 年德意志銀行又以高價98 億美元買下百年老店美國第八大投資銀行信孚銀行Bankers Trust因為高價購買導致德意志銀行的股值下降了5%但當時的銀行執行長Rolf-E. Breuer 卻充滿信心的說:「國際上還沒有一家非美國的銀行像德意志銀行那樣在美國本土擁有這樣的規模這是第一次一個歐洲的綜合性銀行集中自己的財力和管道以自己特有的能力和經驗以這樣的規模立足於美國。」

德意志銀行經過10 年激戰從一個德國本土的商業銀行轉型成世界級的金融巨鱷達到9,000 億歐元的年交易額2015 年已成為世界第三大投資銀行也是世界最大的外匯交易銀行德意志銀行的衍生產品倉位元是德國GDP 20 擁有歐洲最大的衍生工具倉位元2000年的贏利50% 來自投資銀行部分2007 年的贏利中70% 來自於投資銀行德意志銀行驕傲的說它成功轉型為投資銀行

銀行賺錢了但風險也增大了更重要的是企業文化也發生了深刻變化與傳統德國人的嚴謹作風相比現在的銀行經理們有更大的冒險精神這好似是好事其實不然德意志銀行以小搏大狀似成功但如果遇到風波如法律糾紛和罰款銀行流動資金就會出現窘境

它承作了太多高風險計畫案?

德國經濟部長嘉布瑞爾Sigmar Gabriel抨擊德意志銀行處理問題的方式並且說德銀不負責任的經理人使數以千計的人陷於失去工作的危險但是德銀執行長John Cryan 卻譴責投機者讓陷於困境的德銀股價跌到創紀錄低點嘉布瑞爾告訴記者:「我不知道該為德銀哭還是笑它將投機變成一種商業模式現在又自稱是投機的受害者。」他說:「德銀的困境可追溯至其經理階層過去所犯的錯誤現在的情況是數以千計的人將失去工作他們要為不負責任的經理人過去所執行的瘋狂舉動承擔責任。」

讓我們來看其財務比率詳見備註1在表1 和表2 在表面上德意志銀行逾期放款率下降2014 年和2015年逾放比率在3% 以下分別為2.69% 2.41%相比2009 年逾放比率3.4%其授信品質亦較佳但讓我們來看它的收入

  1. 資產報酬率return onassets2014 年和2015年分別為0.1% 0.38%

  2. 稅後平均股東權益報酬率2014 年和2014 年分別為2.7 % -9.8%

2015 年德意志銀行出現超低資產報酬率和股東權益報酬率

此外我們特別對兩個重要的比率是感興趣的資本適足比率合格自有資本風險性加權資產和在巴塞爾協議III 協議中新增的槓桿比率簡化版本為股東權益總資產兩者都用來衡量資本的適足性因此它們應該朝著同一個方向

2013 年德意志銀行資本適足率約為18.5%2016 15.70%因為資本適足率遠遠大於8%這表明它有足夠的資本然而讓我們看槓桿比率我們用簡化的股東權益占資產總額比率表示詳見備註22007 年的1.97%2015 年的3.85%這比率少於美國聯邦存款保險公司建議的5%這表示每100 元的資產只有不到平均3 美元是來自股東資本表明它資本不足比較二者出現詭異的現象資本適足比率和槓桿比率都代表資本

用資本適足率為標準德意志銀行資本是足夠用槓桿比率為標準德意志銀行資本是不足夠

這是怎麼回事我們的研究表明因為它是一家銀行可以採用巴塞爾的IRB 方法可採用內部風險模型的銀行它有權相當程度可操控風險性加權資產造成高總資產但低風險性加權資產的不一致因此它的高資本適足率誤導大眾認為它是一家安全銀行其實不然由於槓桿比率無法被操控槓桿比率的結果較為可信它的低槓桿比率才是它真正的本質它是一家高槓桿銀行也就是說它是一家承做高風險項目的銀行所以美國金融界說它是世界上最危險的銀行」。貪婪使它不再是我們所認識嚴謹守法的傳統德國文化

結論

華爾街這部電影中道格拉斯扮演的GordonGekko :「貪婪是有益的Greedy is good。」而那些相信貪婪有益的人應該會發現電影場景是發生在股票市場也是一個直接金融的市場德意志銀行給了我們一個深刻的教訓在銀行產業貪婪絕非有益這論述也適合台灣的銀行我們的研究發現的是一般公司治理的原則大都不適用於銀行業銀行的治理更應該注重的是利害關係人的價值這包含了股東存款戶及監管單位而不是只有股東因為銀行超過95% 的資金是來自存款戶等利害關係人而非股東而銀行治理的設計與規範迫在眉睫

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沈中華
現職:實踐大學財務金融系所講座教授、花旗銀行(台灣)獨董
學歷:美國華盛頓大學經濟博士
經歷:臺灣大學財金系專任教授、總統府財經諮詢小組委員、天津南開大學及廈門大學長江學者、臺灣銀行與臺灣金控獨董